#比特币与黄金战争 تقوم إشارة السياسة الأخيرة التي أطلقها بنك اليابان المركزي بإعادة كتابة مشهد الأرباح العالمية.

في الاجتماع الأخير، أظهر مسؤولو بنك اليابان موقفًا أكثر تشددًا بكثير من توقعات السوق — حيث أكدوا أن مستوى التشديد الحالي للسياسة غير كافٍ، وكشفوا عن إشارات لاستمرارية رفع أسعار الفائدة. ماذا يعني ذلك؟ إن عصر التيسير المفرط الذي استمر لمدة 30 عامًا في اليابان على وشك الانتهاء فعليًا.

ثلاث حقائق أمامنا:

على الرغم من أن سعر الفائدة الاسمي قد ارتفع إلى 0.75%، إلا أن الفائدة الحقيقية بعد خصم التضخم لا تزال في المنطقة السالبة عند -2% — مما يشير إلى أن مساحة رفع الفائدة تتجاوز توقعات السوق بكثير. هذا هو بداية تحول النموذج: من "عصر السيولة غير المحدودة" إلى "نظام جديد حيث يمكن رفع الفائدة شهريًا".

ما هو التأثير المتوقع على الأسواق العالمية؟

أولاً، ستتأثر بشكل مباشر عمليات التحوط باستخدام الين كعملة تمويل. مئات التريليونات من الدولارات من رؤوس أموال التحوط عبر الحدود — سواء كانت مضاربة على سندات الخزانة الأمريكية، أو شراء البيتكوين، أو غيرها من الأصول عالية المخاطر — ستواجه ضغوطًا مزدوجة من ارتفاع قيمة الين وتكاليف التمويل المتزايدة. كما ستشعر أنظمة العملات الآسيوية بالضغط: قد تواجه اليوان الكوري، والبات التايلاندي، وغيرها موجة من البيع. كما أن مرساة تسعير السندات الحكومية العالمية تتغير — حيث يختفي آخر ملاذ لأسعار الفائدة الصفرية.

ثلاثة مؤشرات يجب مراقبتها عن كثب: هل يمكن لمعدل نمو الأجور في الربيع الياباني أن يتجاوز 5.5%، وهل يظل مؤشر أسعار المستهلك الأساسية فوق 3%، ومتى ستعلن البنك المركزي رسميًا عن التخلي عن إطار سياسة YCC.

كما أن المخاوف المتعلقة بالبيانات تستحق الانتباه: نسبة ديون الأسر اليابانية إلى الناتج المحلي الإجمالي وصلت إلى 256%، وكل زيادة بمقدار 0.25% في سعر الفائدة ستؤدي مباشرة إلى تآكل حوالي 2 تريليون ين من القدرة الشرائية. هذا ليس مجرد تعديل بسيط، بل هو تجربة نقدية على اقتصاد التشغيل.

بالنسبة للمتداولين الذين يحملون مراكز رافعة أو استراتيجيات تحوط، فإن مخاطر ارتفاع قيمة الين تتطلب تغطية فورية. وإلا، عندما تتراجع السيولة العالمية، فإن كل صفقة ستُعاد تسعير تكلفتها. كما أن استراتيجيات التحوط على أصول مثل $ETH و$BNB و$ZEC تحتاج إلى إعادة تقييم — فكل خطوة يخطوها بنك اليابان المركزي لرفع الفائدة تغير من المنطق الأساسي لهذه اللعبة العالمية للسيولة.