شهدت موجة الفضة هذه ارتفاعًا كبيرًا، لكن القوة الدافعة الحقيقية ليست الطلب الصناعي على الإطلاق.

باختصار، رأس المال العالمي يستخدم الفضة "لشراء التأمين" ضد أزمة الثقة في الدولار الأمريكي وسنداته. فكر، حجم سوق الفضة فقط 3 تريليون، بينما الذهب 30 تريليون — مليارات الدولارات تُضخ في الذهب كأنها تُلقى في البحر، لا تثير موجة؛ لكن نفس المبالغ تتدفق إلى الفضة، وتفجر السوق مباشرة. مؤخرًا، تدفق صافي يومي نحو 65 مليار يوان من العقود الآجلة للفضة في الصين، ومع انخفاض المخزون، ارتفعت الأسعار بنسبة 38% خلال شهر، وهكذا جاءت هذه السوق الأسطورية.

ظاهريًا، بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في الولايات المتحدة ضعيفة، وتوقعات خفض الفائدة تتزايد، ومؤشر الدولار يتراجع من 104 إلى حوالي 102 — وبالطبع، الفضة المقومة بالدولار ترتفع بشكل حاد. لكن ما وراء ذلك؟ هو تزايد عدم الثقة في ثقة الدولار على مستوى العالم. سياسات الاحتياطي الفيدرالي غير مستقرة، وعجز التجارة الأمريكي مرتفع، ورأس المال يسرع في الهروب من سندات الخزانة الأمريكية، ويبحث عن أصول ثابتة وموثوقة.

هل لا زال البعض يفكر في الطلب الصناعي؟ هذا غير منطقي على الإطلاق. من المتوقع أن يتقلص فجوة العرض العالمي من الفضة بنسبة 21% بحلول 2025، والطلب الصناعي مستقر بشكل أساسي، والنمو في الطاقة الشمسية والطاقة الجديدة لا يكفي لدعم هذا الارتفاع الجنوني. حتى لو زاد الاستخدام الصناعي للفضة، فإن أزمة الثقة تجعلها مجرد جانب، لا يمكن الاعتماد عليها.

المنطق الآن مغلق تمامًا: كلما ضعف الدولار، زاد تدفق رأس المال إلى أصول صلبة مثل الفضة؛ وكلما ارتفعت أسعار الفضة بسرعة، زادت الثقة في الدولار تتدهور، ويهرب المزيد من الأموال من الأصول بالدولار، وتستمر أسعار الفضة في الارتفاع.

كيف تنتهي هذه اللعبة؟ لا مفر من خيارين: إما أن يثبت الاحتياطي الفيدرالي ويقوي الدولار ويحافظ على ثقة السوق، وتنتهي السوق فجأة؛ أو أن ينقلب السوق على نفسه ويبدأ في الانهيار بشكل كامل. في كلتا الحالتين، لا مفر من موجة دماء.