بداية عام 2026 ستشهد "تغييرا" في البنوك المركزية العالمية. اتخذ الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان خطوات شبه متزامنة، حيث استمر أحدهما في الالتزام بأسعار فائدة مرتفعة والآخر ودع تماما عصر أسعار الفائدة الصفرية لمدة ثلاثة عقود. عواقب هاتين الخطوتين هي إعادة كتابة قواعد لعبة السيولة.

دعونا ننظر أولا إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي. في محاضر الاجتماع الأخيرة، لم تكن تخفيضات أسعار الفائدة على جدول الأعمال على الإطلاق. انخفضت بيانات طلبات البطالة الأولية إلى 214,000، ولا يزال سوق العمل ساخنا، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي الثقة في الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة. على المدى القصير، سيستمر بيئة أسعار الفائدة العالية.

المتغير الحقيقي يأتي من اليابان. بنك اليابان، الذي كان "موزعا جملة للنقود الرخيصة" لمدة 30 عاما، أخيرا شدد الوضع. أنهى الحاكم كازو أويدا رسميا عصر أسعار الفائدة الصفرية، وهو ما يعادل إزالة نقطة الدعم من أكبر تجارة نقل في العالم. صناديق التحوط والمؤسسات الاستثمارية التي تعتمد على الين الرخيص وتقترض المال للاستثمار في العالم تجبر فجأة على تقليص مراكزها.

ماذا يعني أن يتحول البنكان المركزيان في نفس الوقت؟ إنها أكثر بطانيتين أمان شهرة في السوق تم إزالتهما معا. الصدمات قصيرة الأجل حتمية، ويجب على الأصول المخاطرة أن تخضع لجولة من اختبارات الضغط الواضحة. لكن هناك أيضا منعطف مثير للاهتمام في هذا: في كل مرة ينتهي فيها الطوفان، يكون الوقت مناسبا لظهور سرد جديد.

عندما لا يكون الين رخيصا، ستجد الأموال العالمية الساخنة حتما مكانا جديدا. قد تذهب بعض الأموال إلى أماكن لا تتبع السيولة التقليدية التقليدية. وباعتباره بيئة مستقلة نسبيا، قد يكون سوق العملات الرقمية موطئ قدم جديد لهذه الجولة من الهجرة. عندما تنخفض المد، يرى بعض الناس المخاطر، وبعضهم يرى الفرص. الأشياء التي تثقل الوزن كثيرا ما تظهر على السطح بعد المد المنخفض.