هذا الأسبوع، سجل الذهب مرة أخرى أعلى مستوى له على الإطلاق، كم هو قوي هذا الارتفاع؟ من خلال مقارنة الأصول، يتضح الأمر — قدم محلل استراتيجيات البنك الأمريكي مايكل هارتنيت بيانات مدهشة: في عام 2022، كان أونصة الذهب تساوي فقط 15 برميل نفط، والآن تجاوزت النسبة 70 برميلًا. من الواضح أن تذبذب الأصول الآمنة والسلع الأساسية يتغير بشكل ملحوظ.

الأمر الأكثر لفتًا للانتباه هو مفهوم "السوق الخارق". إذا ارتفع سعر الذهب بأكثر من 10% في عام 2026، فسيحقق الذهب عائدًا سنويًا مزدوج الرقم للسنة الرابعة على التوالي. هل تعرف ماذا يعني ذلك؟ هذا الوضع حدث مرتين فقط خلال المئة عام الماضية.

متى كانت هاتان المرتين؟

**المرة الأولى: التغير الكبير بين 1971-1974**

تلك الفترة كانت مليئة بالاضطرابات العالمية. تضخم جامح، نزاعات جيوسياسية مستمرة، والولايات المتحدة غارقة في مستنقع حرب فيتنام، وفي عام 1973، أشعلت حرب يوم الكفارة في الشرق الأوسط. لكن النقطة الحاسمة كانت في أغسطس 1971 — انهارت نظام بريتون وودز، وفصل الدولار عن الذهب. منذ ذلك الحين، تحرر الذهب من قيود التسعير الثابت، وأُطلق على قيمته الحقيقية العنان. النتيجة؟ ارتفع سعر الذهب من حوالي 37 دولارًا للأونصة إلى 190 دولارًا للأونصة، بزيادة تزيد عن 4 أضعاف.

**المرة الثانية: أزمة التضخم والركود بين 1977-1980**

تصاعدت الحرب الباردة، وتتابعت أزمات النفط، ووقعت الولايات المتحدة في مستنقع التضخم والركود. تجاوز معدل التضخم حاجز 12%، وارتفع معدل البطالة إلى 10.8%. في ظل تدفق السيولة العالمية، جن جنون الذهب — من 103 دولارات للأونصة إلى 850 دولارًا، محققًا تقريبًا 8 أضعاف الزيادة. كانت حقًا سوقًا "أسطورية".

**والآن؟ يبدو أن السيناريو يتكرر**

لا تزال النزاعات الجيوسياسية تتصاعد، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ترفع جاذبية الذهب، والدولار يتعرض لضغوط. الدين العالمي يتراكم، وتستمر موجة تقليل الاعتماد على الدولار، وفي ظل هذه الخلفية، يُعزز دور الذهب كـ"تحوط نهائي للائتمان".

الأرقام تتحدث. منذ عام 2025، تجاوزت الزيادة السنوية في سعر الذهب الفوري بلندن 70%، وبلغت أعلى مستوى لها عند 4549.9 دولارًا للأونصة. وتزامنًا، سجلت العقود الآجلة للذهب في الصين ارتفاعًا بنسبة 62%. هذه السوق التي تمتد عبر نصف قرن لم تنتهِ بعد، وما زالت تتكرر.