هايبرليكويد: المشروع الكبير للعملات الرقمية لعام 2025

المصدر: PortaldoBitcoin العنوان الأصلي: Hyperliquid: المشروع الكبير للعملات المشفرة لعام 2025 الرابط الأصلي:

جيف يان وصعود Hyperliquid

كان جيف يان قد شهد انهيار إمبراطورية العملات المشفرة لسام بانكمان-فريد في غضون أيام، في عام 2022. ثم، وسط فوضى انهيار FTX والتلوث الذي تبعه، قرر يان أن يراهن بكل شيء على بناء بورصته الخاصة للعملات المشفرة — بديل لامركزي يُدعى Hyperliquid.

الآن، بعد مرور ثلاث سنوات، يبدو أن يان قد كُافئ. بعد أن شارك في تأسيس Hyperliquid Labs في 2023، ساعد يان في تطوير واحدة من أكثر البورصات اللامركزية وشبكات الطبقة الأولى تأثيرًا في تاريخ العملات المشفرة الذي يمتد لـ 16 عامًا — كل ذلك بدون تمويل من رأس مال مخاطر.

هذا العام، حققت Hyperliquid أكثر من 2.73 تريليون دولار أمريكي في حجم تداول العقود الآجلة الدائمة، و110.65 مليار دولار في حجم التداول الفوري، وحققت إيرادات سنوية قدرها 1.22 مليار دولار. للتوضيح، فإن فريق Hyperliquid Labs يتكون من 11 شخصًا فقط، ويشارك مستخدمو Hyperliquid في تقاسم إيرادات الشركة.

تأثير العقود الآجلة الدائمة

بالإضافة إلى الأرقام، يمكن قياس تأثير Hyperliquid على القطاع أيضًا من خلال الطريقة التي ساعدت بها على شعبية العقود الآجلة الدائمة، المعروفة أيضًا باسم perps، بين المتداولين الأصليين في سوق العملات المشفرة. تتيح العقود الآجلة الدائمة للمتداولين المضاربة على الأصول باستخدام عقود مشتقة لا تنتهي صلاحيتها، مع استخدام رأس مال مقترض بمستويات مختلفة من الرافعة المالية.

كانت أداة التداول المتقدمة هذه سابقًا أقل وصولًا، ومتاحة بشكل رئيسي للمستثمرين المعتمدين أو المتداولين في بعض البورصات المركزية للعملات المشفرة التي كانت على استعداد لتقديم معلومات شخصية.

غيرت Hyperliquid ذلك، حيث خفضت حاجز الدخول كما لم يحدث من قبل، وجعلت المنافسين من البورصات يتنافسون بعروض رافعة مالية أكثر خطورة. ونتيجة لذلك، ساعدت Hyperliquid في إنشاء فئة جديدة من شركات العملات المشفرة المعروفة باسم DEXs الدائمة — اختصارًا للبورصات اللامركزية المتخصصة في العقود الآجلة الدائمة.

النيل المالي والمخاوف النقدية

بالنسبة لمنتقديها، تعتبر Hyperliquid أحدث أداة مالية عالية القوة مصممة لعصر النيل المالي الرقمي — وهو حالة من الوعي حيث يُعترف بأن النظام المالي بلا معنى. يقول الدكتور أمين سمن، أستاذ الاقتصاد السياسي الدولي: “ما لدينا هو نوع من الفقاعة المتزايدة، مثل كرنفال محاكٍ يُقام داخل الفراغ المالي”.

صعود DEX الدائم

لفهم Hyperliquid، من الضروري أولاً فهم العقود الآجلة الدائمة. التي تم تصورها في البداية بواسطة الاقتصادي روبرت شيلر في 1993 — ولكن تم تنفيذها في سوق العملات المشفرة بواسطة بورصة مركزية في 2016 — تتيح العقود الآجلة الدائمة للمتداولين المضاربة على اتجاه أصل معين من خلال مركز شراء (“طويل”) أو بيع (“قصير”).

على عكس العقود الآجلة التقليدية، لا تحتوي العقود الدائمة على تاريخ انتهاء صلاحية. هذا يعني أنها أداة مفيدة للمتداولين أو صانعي السوق لحماية رهاناتهم بشكل غير محدود دون القلق بشأن انتهاء صلاحية العقد.

ومع ذلك، غالبًا ما يتم دمج العقود الآجلة الدائمة مع مستويات عالية من الرافعة المالية. تقدم Hyperliquid رافعة مالية من 3x إلى 40x، مما يعني أن المتداولين يمكنهم اقتراض حتى 40 ضعف قيمة الضمان المقدم واستخدام هذا المبلغ لمضاعفة أرباحهم — أو خسائرهم.

حاليًا، يوجد أكثر من 100 رمز قابل للتداول كـ perps على Hyperliquid، بدءًا من الأصول الرقمية المستقرة مثل البيتكوين وحتى العملات البديلة مثل Avalanche أو العملات الميمية ذات التقلبات العالية.

سيطرت العقود الآجلة الدائمة على سوق العملات المشفرة، مع زيادة نسبة حجم التداول بين العقود الآجلة الدائمة والعقود الفورية بأكثر من 450% منذ يناير 2023. خلال يوليو 2025، قامت Hyperliquid بمعالجة حوالي 56.6% من إجمالي سوق العقود الآجلة الدائمة.

يقول غريغور ماغاديني، مدير المشتقات في شركة تحليل، إن الرافعة المالية والعقود الآجلة الدائمة أدوات تداول متطورة تتطلب إدارة معقدة و"نشطة" لضمان “سيطرة جيدة على المخاطر”. المستثمر العادي الذي يدخل إلى DEXs للعقود الآجلة الدائمة غالبًا غير مستعد لذلك.

يشرح سام روسكين، محلل أبحاث: “صانعو السوق يستغلون بشكل أساسي تدفق المعلومات المضللة… إنهم يحاولون التقاط الفرق بين ما يعتقدون أنهم يعرفونه وما يعرفونه فعلاً. ثم يضيفون الرافعة المالية إلى ذلك، ويصبح عملًا مربحًا بشكل لا يصدق لصانع السوق”.

الوصولية و"الحلم الأمريكي الجديد"

واحدة من العوامل الرئيسية لنجاح Hyperliquid هي أنها تعمل على بلوكتشين خاص بها من الطبقة الأولى، حيث يتم تسوية دفتر الطلبات الخاص بها — مما يعني أن كل معاملة تتم على السلسلة. كما تظل Hyperliquid متاحة للمتداولين الأفراد، مع واجهة مستخدم بديهية، عملية تكامل سهلة، وحاجز دخول منخفض.

خدمةً لهذا الجمهور العادي، تبيع حلم “الغنى أو الموت في المحاولة”، وفقًا للمحللين. “هو في الأساس الحلم الأمريكي الجديد — فقط للعملات المشفرة”، يوضح روسكين.

الفكرة ليست بدون أساس؛ بعض الأشخاص في Hyperliquid يربحون حقًا — والكثير. حتى نوفمبر، حقق متداول أكثر من 108 مليون دولار، معظمها من عمليات بيع على المكشوف للإيثريوم؛ وحقق آخر 27 مليون دولار من عمليات بيع على المكشوف للرمز المميز للشبكة.

لكن عندما يخسر الناس، يخسرون بشكل كبير. مثلما حدث عندما قام مؤثر في مجال العملات المشفرة بعدة عمليات سيئة برافعة عالية وتم تصفية مراكزه، بمجموع 100 مليون دولار.

كل عملية تتم على Hyperliquid متاحة علنًا عبر مستكشفات الكتل. هكذا يحاول متداولو العملات المشفرة اصطياد ما يُعرف بـ"الحيتان" على المنصة — مستثمرون كبار ينفذون عمليات بملايين الدولارات.

CEX مقابل DEX: المنافسة الشرسة

للوصول إلى العملات المشفرة ومستويات عالية من الرافعة المالية في البورصات المركزية، يحتاج المستخدمون إلى استيفاء متطلبات متعددة وقد يتم تقييد حساباتهم. كما يحتاجون إلى إنشاء حسابات باستخدام أسمائهم، رسائل البريد الإلكتروني، عناوينهم الفعلية، ومعلومات شخصية أخرى.

أما في Hyperliquid، فكل ذلك لا ينطبق — فقط قم بتوصيل محفظة عملات مشفرة، وودع الأموال، واربح الرهان.

بالضبط هذا النوع من “المناورة التنظيمية” المتاحة في البورصات اللامركزية هو ما يجذب المستخدمين إلى Hyperliquid. “عندما تكون العقود الآجلة الدائمة والرافعة المالية مقيدة لأولئك الذين لديهم وصول إلى النظام المالي التقليدي أو الذين يحتاجون إلى الامتثال لمتطلبات KYC صارمة، فإننا ببساطة نعيد إنشاء نفس التحكم في الوصول الذي صُممت العملات المشفرة لإزالته”، يقول جاكوب ووجسيشكو، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة بنية تحتية.

هذه المنافسة الشرسة على المستخدمين دفعت البورصات إلى تحسين عروض الرافعة المالية، وتقليل مؤشرات الضمان، وزيادة حدود التصفية، وأكثر من ذلك. بعض البورصات المنافسة تقدم رافعة مالية تصل إلى 1001x على أصول مختارة.

أي شخص في سوق العملات المشفرة لم يكن على دراية بالرافعة المالية تلقى درسًا مكثفًا في 10 أكتوبر، عندما تم تصفية 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية في جميع سوق العملات المشفرة — أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة. يعتقد العديد من المحللين أن هذه السلسلة من التصفية كانت نتيجة الإفراط في استخدام الرافعة المالية في السوق.

بعد سلسلة التصفية، انتقد مؤسس Hyperliquid Labs البورصات المركزية لأنها تقلل بشكل كبير من تقارير التصفية للمستخدمين. في Hyperliquid، كل شيء مسجل على البلوكتشين، مرئي لأي شخص ويمكن التحقق منه.

مسألة اللامركزية الحقيقية

حتى مع تزايد شعبية البدائل اللامركزية، أظهر بعض المراقبين تشككًا في مدى لامركزية Hyperliquid، متساءلين عن قدرتها على الادعاء بأنها لامركزية بنفس القدر الذي تدعيه.

ظهر الكثير من هذا الشك في مارس، عندما أزالت Hyperliquid عملة مشفرة من المنصة بعد أن قام مستخدم بصفقة كارثية أجبرت المنصة على أخذ المركز لتجنب أزمة تصفية. على الرغم من أن Hyperliquid قالت إن الإزالة كانت قرارًا جماعيًا اتخذه مجموعة المدققين في الشبكة، إلا أن مراقبي القطاع أشاروا إلى أن ذلك يدل على أن الشبكة أقل لامركزية مما يزعم المدافعون عنها.

ظهرت مخاوف مماثلة عندما تم الطعن في تصويت مجتمعي لاختيار عملة مستقرة “ذات أولوية لـ Hyperliquid”. زعم بعض أعضاء المجتمع أن مؤسسة Hyperliquid تسيطر على غالبية الرموز المميزة المكدسة، وبالتالي يمكنها التأثير على نتيجة التصويت.

“الجانب اللامركزي هو جزء من الجانب الطوباوي للنيل المالي”، يقول سمن. “إنه جانب طوباوي يتصور مستقبلًا أفضل للحياة المالية. أعتقد أنه يجب أن نكون حذرين من ذلك، لأن اللامركزية غالبًا ما تخفي عكسها”.

اعترف روسكين أن Hyperliquid، في الواقع، هي “منظمة يقودها فريق” تختار “اللامركزية التدريجية”، التي تشير إلى عملية البدء بالسيطرة المركزية والتقدم تدريجيًا نحو اللامركزية.

في النهاية، في عالم العملات المشفرة، يمكن رؤية اللامركزية على أنها طيف — وبغض النظر عن الجدل، فإن Hyperliquid هي في الواقع أكثر لامركزية من البورصات المركزية الأخرى.

الخلاصة

بعد انهيار FTX، أصبح هذا التمييز مهمًا. “فجأة، كان لدى الناس سبب حقيقي لعدم الثقة في البورصات المركزية — ولم يكن مجرد كلام نظري فارغ. لقد خسروا فعليًا كل هذا المال”، يقول يان. وصف اللحظة بأنها “يوكا” كشفت أن العالم كان مستعدًا للتمويل اللامركزي.

الأرقام تظهر بوضوح أن Hyperliquid استجابت لطلب المتداولين الأصليين في سوق العملات المشفرة. وما سيحدث بعد ذلك قد يكشف ما إذا كان الجمهور مستعدًا حقًا للعالم الذي تخلقه التمويلات اللامركزية.