#美联储货币政策 من المثير للاهتمام رؤية انقسام الأصوات 9:3 بين الاحتياطي الفيدرالي. معارضة جولسبي وشميد تذكرني بتلك النقاط الرئيسية في السياسة في التاريخ.

شجع السوق جولة التيسير الكمي بعد أزمة 2008 المالية، لكن الضغط التضخمي اللاحق وفقاعة الأصول لم يكن متوقعا بالكامل من قبل الكثيرين في ذلك الوقت. هذه المرة، يحاول الاحتياطي الفيدرالي إيجاد توازن بين التضخم والنمو، لكن بالنظر إلى تفاصيل تأكيد جولسبي على "أربع سنوات ونصف فوق الهدف"، فإن التضخم أكثر عنادا مما كان متوقعا.

وأشعر أيضا بهذا القلق في السوق في الاتصالات الأخيرة. المفتاح هو موقف انتظار المزيد من البيانات – قد يبدو هذا محافظا، لكن من خلال تجربتي، هذا الحذر عادة ما يعني أن صانعي السياسات ليسوا واثقين بنفس القدر. عندما يدرج كل من الشركات والمستهلكين الأسعار كمصدر قلقهم الرئيسي، تصبح السياسة النقدية للبنك المركزي في الواقع سلبية إلى حد ما.

مدى حجم خفض سعر الفائدة في العام المقبل يعتمد حقا على وجه بيانات التضخم. إذا ثبت أن صدمة الرسوم الجمركية مؤقتة، فقد تحدث تخفيضات في أسعار الفائدة؛ ولكن إذا تطورت هذه الجولة من ضغوط الأسعار إلى مشاكل هيكلية أكثر استمرارا، فلا تتوقع تيسير كبير. وهذا يشبه إلى حد ما فترة التخفيف من نوبة الغضب في عام 2013 – حيث يتوقع السوق مسارا سياسيا، لكن الواقع غالبا ما يكون أكثر تعقيدا.

تخبرنا التاريخ أن التحولات المتسرعة في السياسات غالبا ما تضع ألغام الدورة التالية. الآن بعد أن اختار الاحتياطي الفيدرالي الانتظار، رغم أن السوق قد يشعر بخيبة أمل على المدى القصير، إلا أنه على المدى الطويل، قد يكون هذا الضبط ضروريا.