فهم مؤشر EPS بوضوح - المفتاح لاختيار الأسهم المحتملة

ما هو مؤشر EPS؟ ولماذا يحتاج المستثمرون إلى الانتباه إليه؟

مؤشر EPS (الأرباح لكل سهم) هو أداة لتقييم الصحة المالية للشركة. جوهره بسيط جدًا: يُظهر كم من الأرباح يحققه كل سهم لصاحبها.

صيغة حساب EPS ليست معقدة:

EPS = (صافي الدخل - الأرباح الممتازة) / إجمالي الأسهم القائمة

وبعبارة أخرى، هو نسبة صافي أرباح الشركة بعد الضرائب إلى عدد الأسهم المصدرة في السوق. من خلال هذا المؤشر، يمكنك بسرعة تقييم قدرة الشركة على تحقيق الأرباح، ومن ثم التفكير فيما إذا كانت الأسهم تستحق الاستثمار أم لا.

من النظرية إلى الواقع: كيف يعمل EPS

لفهم ما هو مؤشر EPS بشكل أعمق وكيف يعكس القدرة التشغيلية الحقيقية، دعنا ندرس حالة محددة.

في عام 2020، أعلنت الشركة أ عن صافي ربح قدره 1000 دولار مع وجود 1000 سهم قائم. كان مؤشر EPS حينها: 1000 ÷ 1000 = 1 دولار لكل سهم.

وفي عام 2021، حققت الشركة أ ربحًا صافياً قدره 1500 دولار مع بقاء عدد الأسهم ثابتًا عند 1000. عندها، ارتفع EPS إلى: 1500 ÷ 1000 = 1.5 دولار لكل سهم، بزيادة 50%.

ماذا تعكس هذه الزيادة؟ تشير إلى أن أنشطة الشركة تتطور بشكل قوي، وأن قدرتها على توليد الأرباح تتزايد. على المدى الطويل، يتوقع السوق عادة أن يرتفع سعر السهم. ومع ذلك، من المهم أن تتذكر أن في المدى القصير (أقل من سنة)، ارتفاع EPS لا يضمن بالضرورة ارتفاع سعر السهم، وذلك بسبب تقلبات مزاج السوق.

عندما يكون الاقتصاد متفائلًا، وتدفقات رأس المال وفيرة، يكون المستثمرون على استعداد لتحمل المخاطر بحثًا عن فرص الربح، مما يجعل سوق الأسهم أكثر نشاطًا. وعلى العكس، في فترات التشاؤم، يتردد المستثمرون ويعمّ التردد، وينخفض سعر السهم بشكل كبير. عادةً، تستمر دورة نفسية السوق من 6 أشهر إلى سنة.

الإيرادات، الأرباح وEPS: علاقة لا يمكن تجاهلها

لتحليل مؤشر EPS بدقة، لا بد من النظر إلى الإيرادات (Revenue). فالإيرادات هي مصدر كل الأرقام، وأول مؤشر يعكس قوة أداء الشركة.

تتم العلاقة المنطقية على النحو التالي:

زيادة الإيرادات → زيادة الأرباح بعد الضرائب → زيادة EPS → ارتفاع سعر السهم

صيغة حساب الأرباح بعد الضرائب بسيطة جدًا:

الأرباح بعد الضرائب = إجمالي الإيرادات - إجمالي تكاليف التشغيل - ضريبة الدخل

عادةً، الشركات ذات الإيرادات الأكبر تحقق أرباحًا أكبر، مما يؤدي إلى ارتفاع EPS وزيادة سعر السهم. وهذا ينطبق على معظم الحالات.

لكن هناك نقطة مهمة يجب الانتباه إليها: بعض الشركات تمتلك أصولًا أخرى غير النشاط الرئيسي - مثل العقارات، المصانع، أو الأراضي - والتي قد تدرّ دخلًا، لكنها لا تتعلق مباشرة بالقدرة التشغيلية الأساسية. لتمييز الأصول التي تولد أرباحًا من النشاط الحقيقي، يُفضل التركيز على الإيرادات الرسمية المعلنة، لأنها تعكس بدقة أكبر قدرة الشركة على توليد الأموال.

الأرباح الموزعة - إشارة من الإدارة

الأرباح الموزعة هي جزء من أرباح الشركة التي توزعها على المساهمين. بالنسبة للمستثمر، ليست الأرباح الموزعة مجرد مصدر دخل إضافي، بل هي إشارة قوية من إدارة الشركة.

عندما تعمل الشركة بشكل جيد، وتحقق أرباحًا وفيرة، غالبًا ما تكون مستعدة لتوزيع أرباح للمساهمين. يُنظر إلى هذا التصرف على أنه علامة على الثقة والاستقرار المالي. وعلى العكس، إذا قامت شركة بتخفيض أو إيقاف توزيع الأرباح فجأة، فهذه قد تكون إشارة تحذير.

نسبة التوزيع من الأرباح تعتمد على استراتيجية النمو الخاصة بكل شركة. لكن من الجدير بالذكر أن الشركات التي لديها سجل ثابت في توزيع الأرباح وزيادتها على مدى سنوات عديدة غالبًا ما تكون موثوقة للمستثمرين. شركة ماكدونالدز مثال على ذلك، فهي حافظت على زيادة توزيعات الأرباح لمدة 43 سنة، مع نمو ثابت في الإيرادات.

مؤشر P/E: أداة لتقييم ما إذا كانت الأسهم مبالغ فيها أم رخيصة

مؤشر P/E (نسبة السعر إلى الأرباح) هو مؤشر إضافي لتقييم قيمة السهم. صيغته بسيطة جدًا:

نسبة P/E = سعر السهم الحالي ÷ الأرباح لكل سهم (EPS)

مؤشر P/E مرتفع يعني أن سعر السهم يُقيم أعلى من أرباحه، وقد يكون ذلك بسبب توقعات المستثمرين لنمو مرتفع في المستقبل، أو قد يكون مؤشرًا على فقاعة تقييم. وعلى العكس، فإن P/E منخفض قد يشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته، مما يتيح فرصة للمستثمرين الأذكياء.

عادةً:

• P/E > 25 يُعتبر مرتفعًا
• P/E < 12 يُعتبر منخفضًا

لكن، هذه المعايير ليست صارمة. كل صناعة لها خصائصها، فمؤشر P/E المناسب لشركة تكنولوجيا قد يختلف عن شركة نفط وغاز. لذلك، من المهم مقارنة P/E لسهم معين مع شركات أخرى في نفس القطاع للحصول على تقييم عادل.

بالنسبة للمستثمر، يشبه مؤشر P/E “مقياس الزمن” - يُظهر كم من الوقت ستحتاج لاسترداد استثمارك إذا استمرت أرباح الشركة على نفس المستوى.

إعادة شراء الأسهم: استراتيجية لزيادة EPS

جانب مثير للاهتمام في إدارة الأسهم هو سياسة إعادة شراء الأسهم (Share Repurchase). وهي عندما تستخدم الشركة السيولة لشراء الأسهم التي أصدرتها، مما يقلل من عدد الأسهم المتداولة في السوق.

لماذا تفعل الشركات ذلك؟ السبب الرئيسي هو زيادة EPS بشكل اصطناعي. عندما يقل عدد الأسهم، مع بقاء الأرباح ثابتة، يرتفع EPS. كمثال، لننظر إلى شركة AAA:

عام 2018: صافي أرباح 40 دولار، وعدد الأسهم 40 → EPS = 40 ÷ 40 = 1 دولار للسهم، وسعر السهم حوالي 40 دولار.

عام 2019-2020: نفس الأرباح 40 دولار، لكن الشركة قررت شراء 20 سهمًا، ليصبح العدد 20 → EPS = 40 ÷ 20 = 2 دولار للسهم. مع مضاعفة EPS، قد يرتفع سعر السهم إلى 80 دولار.

من وجهة نظر المستثمر الذي يمتلك الأسهم، هذه فرصة لإعادة تنظيم المحفظة أو جني الأرباح عند ارتفاع السعر. بشكل عام، الشركات التي تقوم بإعادة شراء الأسهم غالبًا ما تحقق أداءً أفضل للسهم مقارنةً بالشركات التي لا تتبع هذه السياسة.

القاعدة الذهبية لاختيار الأسهم المحتملة

عند رغبتك في البحث عن أسهم واعدة بناءً على مؤشر EPS، من الأفضل الجمع بين عدة معايير. كلما زادت قواعد التحليل التي تطبقها، زادت احتمالية تحقيق أرباح أعلى.

المعايير التي ينبغي البحث عنها تشمل:

• مؤشر EPS مرتفع: يدل على أن الشركة تحقق أرباحًا بكفاءة
• نشاط تجاري مستقر: إيرادات وأرباح لا تتغير بشكل كبير
• نسبة أرباح موزعة مستقرة ومتزايدة: يعكس ثقة الإدارة
• مؤشر P/E منخفض مقارنة بالصناعة: سعر معقول، غير مبالغ فيه
• شركة تتبع سياسة إعادة شراء الأسهم: تظهر التزامًا بزيادة قيمة السهم

عندما تتوفر كل هذه العوامل، تكون قد وجدت مرشحًا واعدًا لمحفظة استثمار طويلة الأمد.

التحذيرات المهمة: ارتفاع EPS لا يعني الأرباح الحقيقية دائمًا

على الرغم من أن مؤشر EPS أداة قوية، إلا أنه لا يروي دائمًا القصة كاملة. هناك مشكلتان يجب الانتباه إليهما:

أولًا، لا ينبغي تقييم مؤشر EPS على مدى قصير (1-2 سنوات).

ارتفاع EPS لا يعني بالضرورة أن الشركة تحقق أرباحًا حقيقية. مثال على ذلك: شركة تبيع أصولًا مثل الأراضي أو المصانع لتعويض خسائر من النشاط الرئيسي. عند النظر إلى EPS، قد يظهر أنه ارتفع، لكن هل تستحق الشركة الاستثمار على المدى الطويل؟ من الواضح لا. لذلك، من الأفضل متابعة الاتجاهات على مدى سنوات متعددة.

ثانيًا، ارتفاع EPS لا يعني وجود تدفقات نقدية قوية.

شركة نتفليكس مثال حي. ارتفاع EPS على مدى سنوات، يعطي انطباعًا جيدًا، لكنه يخفي مشكلة كبيرة: نقص التدفقات النقدية. ديون الشركة تتزايد، وتدفقات رأس المال تتناقص. في هذه الحالة، فإن ارتفاع EPS هو مجرد وهم إذا لم تكن هناك تدفقات نقدية قوية تدعمه.

الدرس هنا هو: دائمًا فحص التدفقات النقدية (Cash Flow) عند تقييم شركة، لأن التدفق النقدي هو ما يعكس الصحة المالية الحقيقية، بينما يمكن تزييف EPS باستخدام تقنيات محاسبية مختلفة.

مع هذه المعرفة، لديك أساس قوي لتحليل مؤشر EPS واتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة للمستقبل.