5 معايير لاختيار الأسهم ذات النمو المستدام من خلال تحليل الأرباح للسهم (EPS)

ما هو عدد الأرباح للسهم الجيد؟ فهم صحيح لمؤشر الربحية على السهم

عند دخول سوق الأسهم، السؤال الأول الذي يحتاج المستثمر للإجابة عليه هو: أي الأسهم لها قيمة حقيقية؟ من بين الأدوات التحليلية المهمة للإجابة على هذا السؤال هو مؤشر EPS (Earnings Per Share - الربح على كل سهم).

صيغة حساب EPS: EPS = (صافي الربح - الأرباح الممتازة) / عدد الأسهم القائمة

طبيعة هذا المؤشر بسيطة جدًا: فهي تظهر كم من الربح يحققه كل سهم تملكه. إذا كانت الشركة تحقق ربحًا بعد الضرائب بقيمة 1,000 دولار وتصدر 1,000 سهم، فإن EPS = 1 دولار. ولكن عندما يرتفع الربح إلى 1,500 دولار في العام التالي، يرتفع EPS إلى 1.5 دولار - أي أن كل سهم يحقق الآن ربحًا أعلى بنسبة 50%.

لماذا يجب على المستثمرين الاهتمام باتجاهات زيادة EPS؟

الجوهر هو: ما هو عدد الأرباح للسهم الجيد ليس رقمًا ثابتًا، بل يعتمد على اتجاه النمو مع مرور الوقت. على المدى الطويل (أكثر من 5 سنوات)، فإن زيادة EPS ستؤدي إلى ارتفاع سعر السهم. ومع ذلك، على المدى القصير (أقل من سنة)، يلعب نفسية السوق دورًا أكبر. عندما يكون المستثمرون متفائلين، تتدفق الأموال إلى سوق الأسهم، وتستفيد جميع الأسهم. وعلى العكس، عندما يخاف الناس، يسحبون أموالهم من الاستثمارات عالية المخاطر، مما يؤدي إلى انخفاض الأسهم - بغض النظر عن زيادة EPS أم لا.

لذا، لتحديد ما إذا كان السهم ذو قيمة استثمارية حقيقية، لا يمكنك الاعتماد على EPS وحده.

5 شروط مختلطة لاختيار الأسهم المحتملة

1. يجب أن يكون مؤشر EPS في اتجاه زيادة مستقر

ليس فقط أن يكون EPS مرتفعًا، بل يجب أن يكون في زيادة مستمرة. السهم الذي لديه EPS $2 لكن ينخفض مقارنة بالعام السابق عادة لا يستحق الاستثمار، بينما السهم الذي لديه EPS بقيمة 1.5 دولار ويزيد باستمرار خلال 3-5 سنوات هو إشارة جيدة.

2. يجب أن يكون النمو في الإيرادات حقيقيًا

العديد من الشركات قد “تلعب” بمؤشر EPS عن طريق بيع الأصول (أراضٍ، مصانع، مكاتب) لتحقيق أرباح مؤقتة. لتمييز ذلك، انظر إلى إجمالي إيرادات الشركة. الصيغة البسيطة:

زيادة الإيرادات الإجمالية → زيادة صافي الربح بعد الضرائب → زيادة EPS → ارتفاع سعر السهم

إذا لم تزد الإيرادات ولكن زاد EPS، فمن المحتمل أن يكون ذلك نتيجة لعملية بيع أصل واحدة، وليس نموًا مستدامًا.

3. يجب أن تكون الأرباح الموزعة مستقرة وتتجه للزيادة

عندما تعمل الشركة بشكل جيد، فإنها توزع أرباحًا للمساهمين. ماكدونالدز هو مثال واضح - الشركة زادت الأرباح الموزعة بشكل ثابت سنويًا لمدة 43 سنة، وزاد عدد المساهمين الجدد أيضًا. هذا مؤشر واضح على الصحة المالية طويلة الأمد للشركة.

4. يجب أن يكون معامل P/E في مستوى معقول

مؤشر P/E = سعر السهم ÷ EPS

P/E يخبرك: مقابل كل دولار من الأرباح، كم تدفع؟

• P/E > 25: السعر مرتفع جدًا، تم تقييمه بشكل مفرط
• P/E < 12: السعر منخفض، هناك فرصة

ومع ذلك، تختلف المعايير حسب القطاع والسوق. شركة التكنولوجيا قد يكون P/E بين 30-40 معقولًا، بينما الشركات التقليدية المصنعة التي تتجاوز P/E على 20 تعتبر غالية.

5. يجب أن يكون لدى الشركة خطة لإعادة شراء الأسهم

عندما تعيد الشركة شراء الأسهم القائمة في السوق، يقل عدد الأسهم المصدرة. هذا يؤدي تلقائيًا إلى زيادة EPS حتى لو لم تتغير الأرباح.

مثال: في 2018، كانت شركة ABC تحقق ربحًا $40 و40 سهمًا قائمًا→ EPS = 1 دولار. في 2019، لا تزال الأرباح 40 دولار، لكن الشركة اشترت 20 سهمًا، وبقيت 20 سهمًا → EPS = 2 دولار. عادةً، سيرتفع سعر السهم بمضاعف.

تحذير: زيادة EPS ليست دائمًا جيدة

الكثير من المستثمرين يخطئون عندما يركزون فقط على زيادة مؤشر EPS وينسون التحقق من التدفق النقدي الحقيقي (cash flow) للشركة.

نتفليكس هو درس نموذجي. EPS الخاص بنتفليكس زاد باستمرار لسنوات، لكن الشركة تراكم ديون كبيرة وتدفقاتها النقدية دائمًا سلبية. يشبه الأمر شخصًا يتقاضى راتبًا عاليًا ($1 مليون/سنة) لكنه ينفق 1.5 مليون دولار سنويًا - من الناحية الورقية يبدو غنيًا، لكن في الواقع حساباته فارغة وديونه تتراكم.

لذا، راقب التدفق النقدي الحقيقي لتعرف ما إذا كانت الشركة تحقق أرباحًا فعلية أم مجرد “أرباح وهمية”.

الخلاصة: الوقت هو المفتاح

عند استخدام جميع المعايير الخمسة معًا - زيادة EPS، الإيرادات الحقيقية، الأرباح الموزعة المستقرة، P/E معقول، وشراء الأسهم - فإن احتمالية اختيار سهم ينمو بشكل مستدام ستكون أعلى بكثير.

ومع ذلك، لا ينبغي الاعتماد على EPS لاتخاذ قرارات الشراء أو البيع خلال سنة أو اثنتين. هذا المؤشر يظهر فعاليته الحقيقية عند مراقبته على مدى 3-5 سنوات أو أكثر، لأنه في ذلك الوقت تظهر النمو الحقيقي وتبتعد عن العوامل العشوائية للسوق.