#数字资产市场动态 280亿美元期权交割落地，市场却没有想象中的大涨——这背后隐藏着什么？

تسوية خيارات بقيمة 280 مليار دولار تمت بنجاح اليوم، ومع ذلك لم يشهد السوق ارتفاعًا كبيرًا كما كان متوقعًا—ما الذي يكمن وراء ذلك؟

تاريخيًا، انتهت أكبر يوم تسوية خيارات تشفير في التاريخ بنجاح. تم إغلاق مراكز تزيد عن 280 مليار دولار، ونسب Put/Call لـ $BTC و $ETH كانت 0.35 و 0.45 على التوالي، مما يوحي بمشاعر سوقية متفائلة بشكل ساحق. سعر النقطة الأقصى للألم محدد عند 95,000، مما يوحي بوجود مساحة للاختراق الصاعد.

لكن هناك تناقض مثير للاهتمام هنا: تراكم خيارات الشراء بشكل هائل، ومع ذلك لم يلاحظ السوق ارتفاعًا بعد التسوية. هذا ليس تناقضًا، بل يعكس حقيقة أن استراتيجيات البائعين والمؤسسات قد دخلت حيز التنفيذ مسبقًا. من خلال استراتيجية "بيع الخيارات"، قاموا بجني العوائد في الربع الرابع عندما كانت مشاعر السوق منخفضة، وهذه الأموال كانت في حوزتهم منذ زمن.

الإشارة الرئيسية تظهر في التداولات الكبرى. الذروة قبل التسوية كانت في الواقع نتيجة "نقل المراكز" من قبل المؤسسات—نقل المخاطر إلى المستقبل، خاصة إلى خيارات الربع الأول من العام المقبل. الآن، أكثر من 30% من المراكز مركزة على الربع الأول من العام، ومعظمها خيارات شراء غير عميقة في السعر. بعبارة أخرى، الأموال الكبيرة تراهن على ارتفاع في الربع الأول.

الحقيقة ببساطة هي: المؤسسات لا تهتم بتقلبات يومي التسوية. لقد وضعوا خططهم حتى مارس من العام المقبل. هدوء السوق اليوم يرجع إلى أن الضغوط البيعية الرئيسية و"التحوط من المخاطر" قد تمت بالفعل قبل التسوية عبر التداولات الكبرى، وما يراه المتداولون العاديون هو مجرد مشهد متفائل ظاهريًا، لكنه في الواقع غير مستقر.

ماذا يجب أن نراقب بعد ذلك؟ نسبة Put/Call المنخفضة جدًا وتركيز الخيارات الصاعدة غير العميقة تظهر أن السوق في حالة طمع عالية، لكن هذا يعني أيضًا أن المخاطر تتراكم. الاختبار الحقيقي سيكون في الربع الأول من العام المقبل—إذا لم يتمكن $BTC من الوصول إلى 95,000 أو اختراق هذا السعر، فإن تلك الخيارات الصاعدة الضخمة ستتحول إلى "مُشعل" للهبوط، وتؤدي إلى تصحيح ذاتي.

السوق الحالية تتذبذب وسط حالة من عدم اليقين، قبل أن تتضح الاتجاهات، قد تكون استراتيجيات البائعين أكثر استقرارًا من التمسك بالمشتريات العمياء. أموال السوق دائمًا أسرع من الأخبار، وغالبًا ما تكشف الديناميكيات على السلسلة عن الاتجاه الحقيقي للمؤسسات الكبرى. راقب بهدوء، وانتظر إشارات واضحة—هذه هي الطريقة الصحيحة للتعامل في المرحلة الحالية.