لاعبان ناشئان يعيدان تشكيل السوق: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته حول أكثر الشركات الجديدة إثارة في سوق الأسهم في الربع الثالث

صيف 2025 شهد نقطة تحول دراماتيكية في أسواق رأس المال، حيث بدأت شركات جديدة في سوق الأسهم في جذب حماس المستثمرين بعد شهور من الركود النسبي. مع إطلاق 84 اكتتابًا أوليًا خلال النصف الأول من العام—انخفاض حاد من أكثر من 100 في نفس الفترة من عام 2024—تحول الزخم بشكل كبير عندما حل شهر يونيو. حدثت تسعة من أصل 16 اكتتابًا أوليًا جمع أكثر من $50 مليون خلال هذا الشهر، مما يشير إلى تغيير جوهري في مزاج السوق.

ما الذي يدفع هذا الانتعاش؟ الجواب يكمن في تلاقي عوامل أخيرًا توافقت لفتح رأس مال المستثمرين.

لماذا فتحت أسواق رأس المال أبوابها فجأة

لسنوات، كان سوق الاكتتابات الأولية في حالة تجمد عميق. كانت الشركات راضية بالبقاء خاصة، مع متوسط زمن الوصول إلى الأسواق العامة يقترب من 11 سنة وفقًا لأبحاث مورغان ستانلي—أي تقريبًا ضعف المعيار البالغ سبع سنوات من عام 2014. المذنبون كانوا معروفين: بيئة اقتصادية كلية معادية، سياسات تجارية مقيدة، وأسعار فائدة جعلت رأس المال العام مكلفًا بشكل غير معقول. ازدهرت الأسواق الخاصة، مما لم يمنح المؤسسين سببًا للخضوع للفحص ربع السنوي ولوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات.

لكن ثلاثة تحولات حاسمة غيرت المعادلة مع اقتراب الربع الثالث:

أولًا، عاد شهية المستثمرين للطرح الجديد بقوة حقيقية. لم يكن الأمر عشوائيًا—بل تركز في قطاعات تلتقط بالفعل خيال السوق: الذكاء الاصطناعي والأعمال المرتبطة بالعملات الرقمية. شركة CoreWeave وCircle، كلاهما مرتبطتان بهذه النظم البيئية المزدهرة، شهدتا تداولًا انفجاريًا في الأسبوع الأول، مما أرسل إشارة يأس المستثمرين من التعرض للابتكار.

ثانيًا، التحول الظاهر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة في الأشهر القادمة خلق توقعات برأس مال أرخص. ستؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة إلى تحسين كبير في اقتصاديات الاكتتابات الأولية لكل من الشركات والمكتتبين، مما يجعل الاكتتابات العامة مجدية ماليًا مرة أخرى.

ثالثًا، الطلب المكبوت على قصص النمو—خصوصًا في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الناشئة—يعني أن الشركات الجديدة في سوق الأسهم تواجه اهتمام مشترين غير مسبوق. بعد سنوات من الكبح، كان المستثمرون المؤسساتيون والتجزئة على حد سواء جائعين لوسائل استثمار جديدة.

عندما تصبح التعاونات عملة: ظهور فigma بشكل مذهل

شركة Figma Inc. (NYSE: FIG) كانت أكبر إعلان اكتتاب أولي منذ CoreWeave، لكن أداء السهم تجاوز حماسة اليوم الأول النموذجية. كانت الشركة قد حددت سعر عرضها بين $25 و28 دولارًا، لكنها فتحت عند 33 دولارًا، ثم ارتفعت بسرعة نحو $100 خلال دقائق. بحلول إغلاق التداول، استقرت الأسهم عند 115 دولارًا—مكسب يتجاوز 200% من سعر الافتتاح.

لم يكن الأمر مجرد مضاربة. الأعمال الأساسية لشركة Figma بررت الحماسة. منصة التعاون في التصميم كانت تضم أكثر من 13 مليون مستخدم نشط وحققت $228 مليون دولار من الإيرادات خلال الربع الأول من 2025، مما يمثل توسعًا بنسبة 46% على أساس سنوي. وصل صافي الدخل إلى 44.9 مليون دولار، مما يوفر ربحية حقيقية بجانب مقاييس النمو.

الانتشار العالمي للشركة—حيث 85% من العملاء خارج الولايات المتحدة—قدم روايات توسع مقنعة. عملاء المؤسسات الكبار مثل Stripe وDuolingo وNetflix Inc. (NASDAQ: NFLX) دعموا مكانة المنصة في سير العمل المؤسسي بشكل حاسم. على الرغم من أن المراقبين السوقيين لاحظوا أن التقييم تجاوز 40 ضعف المبيعات بعد الارتفاع الأولي إلى قيمة سوقية تبلغ $67 مليار، إلا أن التراجع بنسبة 35% خلال خمس جلسات تداول أشار إلى أن حتى المستثمرين المتفائلين بحاجة إلى مساحة للتنفس.

أداء تلفزيون الأداء وثورة الشاشة المتصلة: فرصة سوق MNTN

شركة MNTN Inc. (NYSE: MNTN)—تنطق “ماونتن”—فتحت فصلًا مختلفًا في سرد الشركات الجديدة في سوق الأسهم. تدير الشركة منصة تسمى تلفزيون الأداء، والتي تستهدف المشاهدين على الأجهزة المتصلة (شاشات التلفزيون الذكية من شركات مثل Roku وAmazon) بدعاية دقيقة موجهة تعتمد على البيانات الديموغرافية وأنماط المشاهدة.

على الرغم من أن أول تقرير أرباح للشركة كشركة عامة (صدر في 5 أغسطس) خيب الآمال من حيث الأرباح لكل سهم، إلا أن الإيرادات التي بلغت 68.46 مليون دولار تجاوزت التوقعات بنسبة 6%، مما يعكس نموًا قويًا بنسبة 25% على أساس سنوي. أسست شراكات الشركة مع Peacock وESPN وCBS وFox مزايا حقيقية في فئة إعلانية ناشئة مع منافسة محدودة.

كان رد فعل وول ستريت بنّاءً: بدأ عشرة محللين التغطية، مع ثمانية توصيات شراء مقابل توصيتين بالانتظار. السعر المستهدف بالإجماع البالغ 29.90 دولارًا يعني ارتفاعًا يقارب 20% من أسعار التداول وقت التحليل، مما يوفر عرض مخاطر ومكافأة قابل للقياس لمحافظ النمو.

إعادة تشكيل الأسواق العامة بشكل أوسع

التباين الواضح بين جفاف الاكتتابات الأولية في أوائل 2025 واستيقاظ الربع الثالث يعكس تحولات جوهرية في كيفية عمل دورات تخصيص رأس المال. مع بقاء الشركات خاصة لفترة أطول من المعيار التاريخي، تراكمت ضغوط على قائمة العروض العامة المحتملة. بمجرد أن توافقت الظروف—تبريد التوقعات التنظيمية، استعادة مصداقية قصص النمو، وتحول السياسة النقدية نحو التيسير—انفجر السد.

الشركات الجديدة في سوق الأسهم تظهر الآن بوتيرة تشير إلى أن فترة الجفاف قد انتهت حقًا. سواء استمر هذا الزخم يعتمد على ما إذا كانت توقعات خفض أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستتحقق فعلاً، وما إذا كان الحماس للابتكار في الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية سيستمر بعد أن تتلاشى أنماط التداول الموسمية. للمستثمرين، البيئة الحالية تقدم فرصًا حقيقية ومخاطر معتادة من الإفراط في المضاربة خلال الارتفاعات المدفوعة بالزخم.