كيف تؤدي الركود إلى هبوط سوق الأسهم—ولماذا العلاقة أكثر تعقيدًا مما تظن

عندما يتقلص النشاط الاقتصادي، نادراً ما يبقى سوق الأسهم ثابتاً. لكن إليك ما يخطئ معظم الناس في فهمه: غالباً ما ينخفض سوق الأسهم قبل أن يعلن الاقتصاديون رسمياً عن ركود. ذلك لأن المستثمرين في الأسهم دائماً يتطلعون إلى المستقبل، ويحاولون تسعير ما ستبدو عليه الأرباح بعد ستة إلى تسعة أشهر. فهم الرابط بين الركود والانخفاضات في الأسهم يتطلب منا النظر إلى ما هو أبعد من الظاهر.

مشكلة الدجاجة والبيضة: ما الذي يسبب ماذا حقاً؟

هل يسبب الركود انخفاض أسعار الأسهم، أم أن تدهور قيمة الأسهم يثير الركود؟ الجواب هو: كلاهما يمكن أن يحدث، لكن أحدهما أكثر شيوعاً بكثير.

عندما يضرب الركود، يرتفع معدل البطالة، ويتوقف إنفاق المستهلكين، وتنهار أرباح الشركات. حتى الخوف من الركود يدفع الناس إلى تشديد إنفاقهم قبل أن يصل الانكماش رسمياً. ومع تقارير الشركات عن أرباح أضعف وقلق المستثمرين، تنخفض أسعار الأسهم بشكل حاد.

لكن هنا المفاجأة: سوق الأسهم هو مؤشر قيادي، بينما الناتج المحلي الإجمالي هو مؤشر متأخر. هذا يعني أنك ستشعر بتصحيح السوق في محفظتك قبل أن تُنشر إحصائيات الركود الرسمية. فـ NBER — المنظمة التي تحدد تواريخ الركود رسمياً — تنظر إلى البيانات الاقتصادية من الماضي لتأكيد ما حدث بالفعل. بحلول ذلك الحين، يكون سوق الأسهم قد قام غالباً بتسعير الألم بالفعل.

ما هو الركود بالضبط؟

تعرف المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) الركود بأنه “انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي ينتشر عبر الاقتصاد، ويستمر لأكثر من بضعة أشهر، ويظهر عادة في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، والدخل الحقيقي، والتوظيف، والإنتاج الصناعي، والمبيعات بالجملة والتجزئة.”

بعبارات أبسط: هو عندما ينكمش الاقتصاد لفترة ممتدة. الاختصار الأكثر شيوعاً هو فصلين متتاليين من النمو السلبي في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. لكن الركود يتضمن أكثر من مجرد انخفاض الأسهم — فهي انكماشات اقتصادية واسعة تؤثر على كل شيء من العقارات إلى ثقة المستهلك.

عندما تتراكم هذه الاختلالات في الاقتصاد، ستستمر الأسهم في الانخفاض حتى يتم استعادة التوازن ويبدأ الدورة الاقتصادية التالية.

عقد من الركود: كل واحد يروي قصة مختلفة

النظر إلى آخر ثمانية ركودات من بيانات NBER يكشف شيئاً حاسماً: لا يوجد كتاب قواعد. كل ركود له محفزاته الفريدة ومدة مختلفة.

2020: استمر ركود الجائحة شهرين فقط (فبراير–أبريل)، وهو الأقصر في السجلات. كان الصدمة فورية، لكن الاستجابة السياسية كانت كذلك.

2008: استمر ركود الأزمة المالية 18 شهراً (ديسمبر 2007–يونيو 2009)، وهو الأطول في العصر الحديث. تميزت بفك الرفع المالي الواسع وانهيار أسعار الأصول.

2001: انفجار فقاعة الدوت كوم، مما أدى إلى ركود استمر 8 أشهر (مارس–نوفمبر). عانت المحافظ التي تركز على التكنولوجيا أكثر.

1990–1991: استمر ركود حرب الخليج لمدة ثمانية أشهر (يوليو 1990–مارس 1991).

1981–1982: كان هذا الركود المزدوج غير معتاد — متابعة لانكماش العام السابق. استمر 16 شهراً (يوليو 1981–نوفمبر 1982).

1980: “ركود إيران وفولكر” استمر ستة أشهر (يناير–يوليو 1980)، حيث حارب الاحتياطي الفيدرالي التضخم بقوة.

1973–1975: حظر النفط العربي أدى إلى انكماش استمر 16 شهراً (نوفمبر 1973–مارس 1975)، وأضر بشكل خاص بالقطاعات التي تعتمد على الطاقة.

1969–1970: خفض الإنفاق العسكري بعد تصعيد حرب فيتنام أدى إلى تراجع استمر 11 شهراً (ديسمبر 1969–نوفمبر 1970).

متوسط مدة الركود حوالي عشرة أشهر — لكن هذا المتوسط يخفي تبايناً هائلاً. الحروب، الصدمات السلعية، الأخطاء السياسية، والأزمات المالية كلها تنتج ركودات ذات خصائص وتأثيرات مختلفة على السوق.

ماذا يحدث لأسعار الأسهم أثناء الركود؟

خلال الركود، يصبح سوق الأسهم لعبة قطار الملاهي. يتفاعل المستثمرون مع الأخبار الاقتصادية — سواء كانت جيدة أو سيئة — بتقلبات حادة. مع تزايد المخاوف، يبدأ المشاركون في السوق في تصفية مراكزهم، وتحويل الأسهم إلى نقد لحماية أنفسهم من خسائر أكبر. هذا الضغط البيعي يخلق حلقة مفرغة من الانخفاض.

إليك إحصائية مقلقة: منذ تأسيس مؤشر S&P 500 في عام 1957، كانت هناك عشر ركودات رسمية في الولايات المتحدة. أسوأ انخفاض حدث في مارس 2009، عندما هبط المؤشر بنسبة 55% من ذروته السابقة.

لماذا؟ الشركات تحقق أرباحاً أقل عندما ينفق المستهلكون أقل. انخفاض الأرباح يثير التشاؤم بين المستثمرين، مما يؤدي إلى مزيد من البيع، ويدفع الأسعار للانخفاض أكثر. إنها دورة ذاتية التكرار.

فرق جوهري: الركودات لا تتزامن دائماً مع الأسواق الهابطة (والتي عادةً تُعرف بأنها انخفاض بنسبة 20%+ من الذروة). أحياناً، يتعافى سوق الأسهم قبل أن يُعلن رسمياً عن الركود، مما يعني أن المستثمرين قد يرون السوق تتعافى بينما لا يزال الاقتصاديون يناقشون ما إذا كنا في حالة ركود فني.

ليست كل الأسهم متساوية أثناء الانكماشات

إليك شيئاً غالباً ما يُغفل: الركود لا يضرب كل الصناعات بنفس الطريقة.

القطاعات الدفاعية تصمد بشكل أفضل:

• أسهم الرعاية الصحية تميل إلى الصمود لأن الناس لا يزالون بحاجة إلى الخدمات الطبية والأدوية
• السلع الأساسية (البقالة، العناية الشخصية) تظل مستقرة نسبياً — الناس يواصلون شراء الضروريات
• المرافق العامة تعتبر دفاعية لأن الطلب على الكهرباء والمياه لا يتغير كثيراً مع الاقتصاد

القطاعات الدورية تتعرض لضربة:

• التكنولوجيا والأسهم ذات النمو غالباً ما تتعرض لأكبر انخفاضات
• الأسهم الاستهلاكية غير الضرورية تنهار مع تقليل الناس للإنفاق على غير الضروريات
• الأسهم المالية يمكن أن تنهار إذا كان الركود يتضمن ضغوطاً على الائتمان

هذا التباين مهم لبناء المحفظة. الركود هو في الواقع فرصة لتقييم ما إذا كانت ممتلكاتك تتضمن تمركزاً دفاعياً كافياً.

علم نفس الأسواق: لماذا المعنويات مهمة بقدر الأساسيات

عندما يشعر المستهلكون بالتفاؤل، ينفقون بحرية. الشركات تستثمر في التوسع. الأرباح تنمو. أسعار الأسهم ترتفع. وعندما يتحول المزاج — سواء بسبب رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أو ارتفاع البطالة، أو انتشار الخوف — يتغير المسار.

خذ على سبيل المثال ما حدث في السنوات الأخيرة: رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. جعلت أسعار الفائدة الأعلى الاقتراض أكثر تكلفة وشجعت الادخار بدلاً من الإنفاق. مع وجود مال أقل يتداول في الاقتصاد، انخفضت الأسعار وأرباح الشركات. كان هذا النمط في البداية نفسياً بحت — رد فعل المستثمرين على التغييرات السياسية قبل أن يروا انخفاضات الأرباح الفعلية.

تاريخياً، يصل سوق الأسهم إلى أدنى مستوياته بعد بدء الركود رسمياً، ثم يبدأ في التعافي قبل انتهاء الركود. لهذا السبب، من الصعب توقيت السوق. الألم يأتي قبل أن يتوقعه معظم الناس، ويبدأ التعافي قبل أن يعتقد معظمهم أنه حدث.

الرؤية الأساسية: الركود أكثر من مجرد انخفاض الأسهم

بينما يمكن أن يساهم الانخفاض الحاد في سوق الأسهم في نفسية الركود، فإن انهيار الأسهم وحده لا يسبب الركود. الركودات تتعلق بعوامل اقتصادية متعددة: التوظيف، سلوك المستهلك، الإقراض، الإنتاج، والتضخم.

كلا الانخفاضات في الأسهم والركود يؤثران على بعضهما البعض بشكل ثنائي، لكن لا أحد منهما “يسبب” الآخر بطريقة خطية بسيطة. بدلاً من ذلك، هما استجابة لقوى أساسية مشتركة — أخطاء سياسية، صدمات عرض، فقاعات أصول، أو أزمات خارجية. العلاقة معقدة وسياقية، وليست ميكانيكية.

كيف تفكر في الاستثمار عندما تزداد مخاوف الركود

إليك الدرس الأهم: لا تتخلى عن سوق الأسهم أثناء مخاوف الركود.

نعم، الانخفاضات السوقية مغرية للبيع. تقلبات السوق مؤلمة نفسياً. لكن هناك قول مأثور مجرب: الوقت في السوق يتفوق على توقيت السوق.

لن تعرف أبداً متى يصل القاع بالضبط. لهذا السبب، الحفاظ على منظور طويل الأمد — البقاء مستثمراً رغم الألم القصير الأمد — يكافئ المستثمرين الصبورين أكثر بكثير من محاولة الخروج والدخول في اللحظات المثالية.

الخلاصة

هل يسبب الركود انخفاض سوق الأسهم؟ أحياناً. هل انخفاض الأسهم يسبب الركود؟ نادراً، رغم أنه يمكن أن يحدث. الجواب الأكثر دقة: كلاهما أعراض لاضطرابات اقتصادية أساسية تحتاج في النهاية إلى تصحيح.

الركود والانخفاضات في الأسهم مرتبطان لكنهما ظاهرتان متميزتان. كلاهما سيؤثر على استثماراتك خلال فترات الصعوبة، لكن فهم علاقتهما — واعترافك بأن للركود أسباباً ومدة وتأثيرات قطاعية مختلفة — يساعدك على البقاء عقلانياً عندما تسيطر المخاوف على العناوين. تظهر التاريخ أن الصبر خلال الركود في النهاية يجني ثماره للمستثمرين على المدى الطويل.