البلاتين والبلاديوم يتباعدان: ديناميات العرض ستقود مسارات الأسعار في 2026

مشهد المعادن الثمينة في عام 2025 قدم عوائد مختلفة بشكل واضح للبلاتين والبلاديوم، على الرغم من أن كلاهما استغل موجة الصعود المذهلة للذهب. ومع ذلك، من المتوقع أن تت diverge مساراتهما بشكل حاد مع دخولنا إلى عام 2026، مدفوعة بأساسيات العرض والطلب المتباينة التي ستحدد في النهاية نتائج المستثمرين.

اتساع فجوة الأداء بين المعدنين

برز البلاديوم كالفائز الواضح حتى منتصف عام 2025، حيث ارتفعت أسعاره بنسبة 90 في المئة من بداية العام لتصل إلى 1725 دولارًا أمريكيًا للأونصة في أكتوبر — مستوى لم يُشهد منذ أكثر من عقد. على الرغم من التراجع الأخير إلى نطاق 1600 دولار، يحافظ المعدن على قوته لعدة سنوات. بالمقارنة، حقق البلاديوم مكاسب بنسبة 80 في المئة ليصل إلى 1630 دولارًا للأونصة، لكنه يتخلف عن البلاتين في الزخم، حيث يتداول حاليًا بالقرب من 1430 دولارًا.

يعكس هذا التباين أكثر من مجرد معنويات المستثمرين. فبينما يستفيد كلا المعدنين من جاذبية الذهب كملاذ آمن، إلا أن آليات السوق الأساسية لكل منهما تروي قصصًا مختلفة جوهريًا. يسيطر البلاتين على أساسيات أقوى مدعومة بقيود هيكلية على العرض، في حين يواجه البلاديوم فائضًا يتضيق، مما يهدد بتحديد المزيد من الارتفاعات.

قصة عرض البلاتين: العجز يواصل دفع الأسعار للأعلى

يستمد سعر البلاتين مرونته من أزمة عرض مستمرة لا تظهر علامات على التراجع. وفقًا لتحليل Metals Focus، من المتوقع أن يسجل سوق البلاتين عجزًا فعليًا ثالثًا على التوالي في عام 2025، بمجموع 415,000 أونصة مع انخفاض إنتاج المناجم بنسبة 6 في المئة على أساس سنوي. يُعزز هذا الضغط على العرض من خلال التحديات التشغيلية في المناطق المنتجة الرئيسية — تواجه جنوب أفريقيا اضطرابات في الإنتاج بسبب الانقطاعات والأمطار الغزيرة، بينما تمر أمريكا الشمالية بإعادة هيكلة كبيرة.

تتصاعد قصة عجز العرض لعام 2026. تتوقع Metals Focus أن يتسع العجز ليصل إلى 480,000 أونصة مع تقلص إمدادات المناجم بنسبة 2 في المئة أخرى لتصل إلى أدنى مستوى خلال 12 عامًا (باستثناء قاع جائحة 2020). وراء هذا الانكماش يكمن اتجاه أكثر إزعاجًا: استثمار منخفض مزمن ترك عددًا قليلاً من المشاريع الجديدة في الأنبوب. “مع سنوات من تقييد الإنفاق الرأسمالي التي تخلق تدهورًا هيكليًا في المناجم، يواجه السوق تحديات عرض طويلة الأمد”، يلاحظ المحللون.

ديناميكيات الطلب تضيف دعمًا إضافيًا

من ناحية الطلب، يمر البلاتين بمحركات نمو حقيقية. شهدت صناعة المجوهرات ارتفاعًا في الصين مع تحول المستهلكين بعيدًا عن الذهب الذي أصبح أكثر تكلفة إلى سعر البلاتين الأكثر معقولية. كما تسارعت تدفقات الاستثمار إلى منتجات البلاتين المتداولة في البورصة في الصين والولايات المتحدة، مما يوفر دعمًا إضافيًا للأسعار. من المتوقع أن يسجل القطاع الصناعي نمو طلب معتدل بنسبة 1 في المئة في 2026، بشكل رئيسي من نشاط مجدد في قطاعات الزجاج والكيميائيات في الصين.

ومع ذلك، فإن ضعف قطاع السيارات يشكل عائقًا. يستمر الانتقال إلى الكهربة، رغم أنه أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا، في تقليل الطلب على محولات الحفاز من البلاتين مع زيادة الشركات المصنعة لاستبدالها ببدائل أرخص من البلاديوم.

معضلة البلاديوم: فائض يلوح في الأفق رغم العجز الحالي

يقدم البلاديوم حالة استثمارية أكثر تعقيدًا. على الرغم من أن المعدن يتداول حاليًا عند أعلى مستوياته خلال عامين — وهو أدنى بكثير من ذروته التي استمرت 12 عامًا — إلا أن آليات السوق تشير إلى محدودية الارتفاع في المستقبل. ظل سوق البلاديوم في منطقة العجز لعدة سنوات، لكن هذا الفارق يتقلص بسرعة. من المتوقع أن يتقلص عجز 2024 البالغ 566,000 أونصة إلى 367,000 أونصة في 2025، ويتقلص أكثر ليصل إلى 178,000 أونصة فقط في 2026.

يعكس تضييق العجز اتجاهات متضاربة. من المتوقع أن ينخفض إمداد المناجم بنسبة 3 في المئة في 2026، وهو يعاني من نفس المشكلات الهيكلية التي تؤثر على البلاتين. ومع ذلك، من المتوقع أن يتوسع الإمداد الثانوي — وهو بشكل رئيسي مواد معاد تدويرها — بنسبة 10 في المئة مع تسريع أنشطة الاسترداد. ستؤدي هذه الزيادة في إعادة التدوير إلى نمو إجمالي الإمداد بنسبة 1 في المئة رغم انخفاض الإنتاج.

يزيد تدمير الطلب من الحالة السلبية. من المتوقع أن ينخفض استهلاك البلاديوم بأكثر من 1 في المئة في 2026، مدفوعًا بشكل رئيسي بتراجع قطاع السيارات مع تحول المركبات نحو الكهربة واستكشاف الشركات المصنعة لبدائل البلاديوم في تركيبات المحولات الحفازة.

توقعات أسعار 2026: البلاتين يرتفع، البلاديوم يتراجع

تشير اختلالات العرض والطلب إلى مسارات أسعار متباينة بشكل حاد. تتوقع Metals Focus أن يتوسط سعر البلاتين 1670 دولارًا للأونصة في 2026 — بزيادة قدرها 34 في المئة على أساس سنوي — مع استمرار العجز في دعم الأسعار عند مستويات مرتفعة.

أما البلاديوم، فيواجه توقعات أكثر تشاؤمًا. تتوقع الشركة أن يتوسط سعر الربع الرابع من 2025 عند 1350 دولارًا للأونصة، وينخفض إلى 1150 دولارًا بحلول الربع الرابع من 2026 مع ضغط تقليل العجز وضعف الطلب.

تداعيات الاستثمار: جودة الأساسيات مهمة

بالنسبة لعام 2026، يظهر البلاتين والبلاديوم درسًا حاسمًا في استثمار المعادن الثمينة: ليست جميع المعادن الثمينة تتداول معًا. على الرغم من أن كلاهما يُعتبر معدنًا ثمينًا من خلال ندرتها وتطبيقاته في المجوهرات، إلا أن الطلب الصناعي يهيمن على محركات أسعارهما — مما يجعل أساسيات العرض والطلب العامل الأهم.

يضع عجز العرض الهيكلي للبلاتين، مع ظهور محفزات الطلب في سوق المجوهرات والاستثمار في الصين، المعدن في موقع يمكنه من الاستمرار في الاستفادة من موجة ارتفاع المعادن الثمينة الأوسع نطاقًا للذهب. الحسابات بسيطة: نقص مستمر في سوق محدود الإمداد الجديد الذي يدخل الإنتاج يخلق أساسًا صعوديًا.

أما البلاديوم، فيواجه معوقات من خلال تقلص العجز وظهور فائض عرضي مع تسريع عمليات إعادة التدوير. بدون دعم عرضي هيكلي، يبدو أن المعدن عرضة للخطر على الرغم من قوة الأسعار الحالية. على المستثمرين الذين يسعون للاستثمار في المعادن الثمينة في 2026 مراقبة المعادن التي تقدم دعمًا أساسيًا من ناحية العرض والطلب مقابل تلك التي تواجه تحديات هيكلية.