لا تزال الاقتصاد العالمي تدفع ثمن كسل البنوك الكبرى

المؤسسات المالية والبنوك الكبرى قضت عقدًا من الزمن في تجربة أنظمة التسوية المبنية على البلوكشين للمدفوعات عبر الحدود والتسوية بين البنوك. كان بإمكانها إجراء تجارب أولية، وبناء خبرة داخلية، وتصميم نماذج متوافقة جاهزة للنشر في العالم الحقيقي بمجرد أن يمنح المنظمون الموافقة. لكنها لم تفعل.

ملخص

• كان لدى البنوك عقد من الزمن لبناء أنظمة تسوية قائمة على البلوكشين لكنها فشلت بشكل كبير في التحرك، مما ترك العالم عالقًا في أنظمة تقليدية بطيئة ومكلفة تفرض احتكاكًا اقتصاديًا غير ضروري.
• يختصر البلوكشين أوقات التسوية، ويعيد كتابة ديناميكيات السيولة، ويفتح حركة رأس المال في الوقت الحقيقي — فوائد أثبتت بالفعل في أسواق العملات الرقمية وخاصةً بالنسبة للاقتصادات الناشئة.
• حتى تتبنى المؤسسات المالية هذه الأنظمة على نطاق واسع، ستظل الشركات والمستهلكون يدفعون ثمن التأخيرات غير الضرورية، ورأس المال غير المستخدم، والبنية التحتية القديمة.

هناك بعض الاستثناءات (مثل مشروع أونيكس الخاص بـ JPMorgan، الذي أعيد تسميته الآن إلى Kinexys)، أثبت أن التسوية عبر البلوكشين المؤسسي يمكن أن تعمل. لكن تلك الجهود تبقى حالات معزولة، وليست المعيار الصناعي. عندما يوافق المنظمون أخيرًا على ذلك، كان من المفترض أن تطلق الصناعة حلولًا جاهزة للإنتاج. إن تقاعسنا الآن يكلف الاقتصاد العالمي مليارات من الاحتكاك غير الضروري. نحن جميعًا ندفع ثمن اعتماد البنوك على البنية التحتية التقليدية التي تنقل الأموال ببطء في عصر الإنترنت.

تكلفة الكسل

المالية التقليدية مليئة بالقصور. قوائم تسوية الأوراق المالية، أوقات إغلاق البنوك، وحتى التداولات الروتينية للعملات الأجنبية لا تزال تتحرك بوتيرة متعددة الأيام. كل واحد من تلك التأخيرات هو في الواقع رسوم على رأس المال، وتكلفة مخفية تدفع على شكل أموال غير مستخدمة في حسابات وسيطة. كان من الممكن أن يحقق ذلك رأس مال العائد، أو يمول مشاريع جديدة، أو يتراكم في أسواق أخرى.

في بلدي الأم البرازيل، على سبيل المثال، غالبًا ما تمر المدفوعات عبر الحدود التجزئية من خلال فروع البنوك الخارجية (غالبًا في الكاريبي) قبل الوصول إلى وجهات في الولايات المتحدة، أوروبا، أو حتى دول أخرى في أمريكا اللاتينية. كل نقطة تفتيش إضافية تضيف تكلفة، ووقت، وتعقيدًا في الامتثال. بالنسبة للمستخدمين الأفراد، يترجم هذا التأخير مباشرة إلى رسوم أعلى. بالنسبة للمؤسسات، هو عبء على السيولة وكفاءة رأس المال.

إذا استغرق التسوية وقتًا أطول، يمكنك أن تراهن أن شخصًا ما، في مكان ما، يدفع ثمن ذلك التأخير. تمامًا كما يترجم المخاطر في أسواق الائتمان مباشرة إلى معدلات الفائدة، يُسعر عدم الكفاءة في المدفوعات في الفروقات والرسوم.

تعرف البنوك هذا جيدًا. كان يجب عليها أن تنقض على فرصة لتبسيط النظام، حتى لو كان ذلك فقط للحصول على ميزة على منافسيها. لماذا لم يفعلوا ذلك؟

“مخاطر العقود الذكية” ستختفي

عند بداية الألفية، كان المحللون يأخذون عادة في الاعتبار “مخاطر الإنترنت” في نماذجهم، مشيرين إلى احتمال فشل البنية التحتية عبر الإنترنت وإعاقة العمليات بأكملها. بعد عقدين، لا يتضمن أي نموذج تقييم بندًا لـ “مخاطر الإنترنت”، على الرغم من أن يومًا واحدًا من التوقف يمكن أن يكلف المليارات. أصبح الإنترنت ببساطة بنية تحتية مفترضة.

نفس التطور سيحدث للبلوكشين. تسعير “مخاطر العقود الذكية” في نموذج عمل في عام 2030 سيبدو قديمًا مثل تسعير “مخاطر البريد الإلكتروني” اليوم. بمجرد أن تنضج عمليات التدقيق الأمني، ومعايير التأمين، وأُطُر التكرار، ستتغير الفرضية الافتراضية: لن يُنظر إلى البلوكشين كمخاطرة، بل كالبنية التحتية التي تقلل منها.

علاوة السيولة تُعاد صياغتها بسرعة رأس المال الجديدة

تُترجم عدم كفاءة النظام المالي إلى تكاليف فرصة للمستثمرين

في الأسهم الخاصة التقليدية أو رأس المال المغامر، يُحبس المستثمرون لمدة 10–20 سنة قبل رؤية السيولة. في قطاع العملات الرقمية، غالبًا ما يتم vesting الرموز في جزء من ذلك الوقت، وبمجرد ذلك، يتم تداولها بحرية في الأسواق السائلة العالمية (بورصات، مكاتب OTC، منصات DeFi)، مما يلغي عملية متعددة المراحل من رأس مال المغامر، والنمو، وجولات الأسهم الخاصة تليها الاكتتاب العام الأولي.

الأكثر إثارة للاهتمام، أن الرموز غير vesting يمكن أحيانًا أن تُستخدم للربح من خلال الرهن أو تُستخدم كضمان في عمليات منظمة، حتى مع بقائها غير قابلة للتحويل.

بعبارة أخرى، القيمة التي كانت ستبقى غير مستخدمة في التمويل التقليدي تتداول في الويب3. يبدأ مفهوم “علاوة السيولة”، التي تعني العائد الإضافي الذي يطالب به المستثمرون مقابل الاحتفاظ بأصول غير سائلة، في التآكل عندما يمكن فك أجزاء من الأصول أو إعادة رهنها في الوقت الحقيقي.

التأثير الذي تحدثه تكنولوجيا البلوكشين يُشعر به أيضًا في أسواق الدخل الثابت والائتمان الخاص. تدفع السندات التقليدية كوبونات نصف سنوية، وتقدم عمليات الائتمان الخاص فوائد شهرية، في حين أن عوائد على السلسلة تتراكم كل ثوانٍ، كتلة بكتلة.

وفي التمويل التقليدي، قد يستغرق استيفاء طلب هامش أيامًا بينما يتحرك الضمان عبر الوكلاء وصناديق التسوية. في التمويل اللامركزي، يتحرك الضمان على الفور. عندما تعرض سوق العملات الرقمية لأكبر حدث تصفية اسمي في أكتوبر 2025، قامت منظومة على السلسلة بتسوية مليارات من رأس المال خلال ساعات. كانت نفس الكفاءة واضحة أيضًا في أحداث غير متوقعة أخرى للعملات الرقمية، مثل انهيار تيرا.

البلوكشين يغير اللعبة للدول النامية

الاقتصادات الناشئة تتحمل وطأة عدم كفاءة القطاع المصرفي. على سبيل المثال، لا يمكن للبرازيليين الاحتفاظ بالعملة الأجنبية مباشرة في حسابات بنكية محلية. هذا يعني أن أي دفع دولي يتضمن خطوة صرف عملات أجنبية تلقائيًا.

الأمر الأسوأ، أن أزواج العملات في أمريكا اللاتينية غالبًا ما تسوى من خلال الدولار الأمريكي كوسيط. إذا أردت تحويل الريال البرازيلي (BRL) إلى البيزو التشيلي (CLP)، فستحتاج إلى عمليتين: BRL إلى USD، ثم USD إلى CLP. كل خطوة تضيف فرق سعر وتأخيرًا. من ناحية أخرى، تتيح تكنولوجيا البلوكشين تسوية العملات المستقرة BRL و CLP مباشرة على السلسلة.

كما تفرض الأنظمة القديمة أوقات إغلاق صارمة. في البرازيل، عادةً ما يتعين إغلاق عمليات الفوركس (T+0) في نفس اليوم بين الظهر والواحدة ظهرًا بالتوقيت المحلي. إذا فاتك ذلك، ستُطبق فروقات أسعار إضافية ووقت تأخير. حتى عمليات T+1 لها إغلاقات عند نهاية اليوم حوالي الساعة 4 مساءً. بالنسبة للأعمال التي تعمل عبر المناطق الزمنية، يجعل هذا التسوية في الوقت الحقيقي مستحيلة. بما أن البلوكشين تعمل على مدار الساعة، فهي تزيل هذا القيد تمامًا.

هذه أمثلة واضحة للمشاكل التي كان بإمكان البنوك إصلاحها منذ سنوات. وتذكر أن البرازيل لم تواجه نفس المقاومة من المشرعين تجاه العملات الرقمية كما في الولايات المتحدة. لا يوجد مبرر لوجود هذه المشاكل التي لا تزال تؤرقنا.

لطالما قام العالم المالي بتسعير الانتظار كمخاطرة، وهذا صحيح. يقلل البلوكشين من تلك المخاطرة من خلال اختصار الوقت بين المعاملة والتسوية. القدرة على تحرير وإعادة تخصيص رأس المال على الفور هي تغيير في النموذج. لكن البنوك تحرم عملاءها من هذه الفوائد دون سبب وجيه.

حتى تتبنى البنوك، وشركات المدفوعات، ومقدمو الخدمات المالية بالكامل التسوية المبنية على البلوكشين، سيظل الاقتصاد العالمي يدفع ثمن تكاسله. وفي عالم يتسارع زمنه، تتضاعف فاتورته يومًا بعد يوم.

تياجو روديجير

تياجو روديجير هو المدير التنفيذي لمؤسسة تانسسي، حيث يشرف على نمو النظام البيئي واللامركزية لبنية تانسسي التحتية للبلوكشين المعيارية.