يعتمد الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، حيث خفض سعر الفائدة القياسي من 5.25%-5.5% إلى 5.0%-5.25%، وهذا هو ثالث خفض متتالي منذ سبتمبر 2024. ومع ذلك، لم تعد السوق تركز بشكل كبير على خفض الفائدة نفسه، بل على اتجاه السياسة المستقبلية.

تفسير مباشر وبسيط للنقاط الأساسية:

1. لا مفاجأة في تنفيذ خفض الفائدة، وتحديد الموقف على أنه محايد
مقدار الخفض بمقدار 25 نقطة أساس يتوافق تمامًا مع توقعات السوق بنسبة 100%، والتنفيذ هو تأكيد على توجه الحمائم، لكنه ليس متجهًا بشكل واضح نحو النسر أو الحمام بشكل عام، بل هو عملية محايدة تمامًا.

2. رسم النقاط يطلق إشارة مهمة، وتباطؤ كبير في وتيرة خفض الفائدة
الجانب الرئيسي في السياسة يتضح من خلال رسم النقاط وكلام باول: توقعات خفض الفائدة لعام 2025 تم تعديلها من أربع مرات (مجملاً 1%) إلى مرتين (مجملاً 0.5%)، وتوقعات خفض 2026 تم تقليلها مرة أخرى. هذا يعادل أن الفيدرالي يوجه رسالة مباشرة للسوق: لا تحلموا بانخفاض سعر الفائدة إلى 3% في 2025، يجب أن نضغط على دواسة الفرامل في خفض الفائدة.

3. تصريحات باول تكشف الحقيقة، وتعديل السياسة يبحث عن الاستقرار وليس السرعة
يمكن تلخيص وجهة نظر باول الأساسية على النحو التالي: يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإعادة معايرة موقفه من قيود السياسة النقدية، لكن وتيرة التعديل ستكون أبطأ من قبل — السبب واضح جدًا، التضخم لم ينخفض بعد تمامًا إلى هدف 2%، وسوق العمل لا تزال قوية ومرنة.
بالمعنى البسيط: الاقتصاد الحالي ليس سيئًا جدًا، والتضخم لا يزال ثابتًا، لن أستعجل في خفض الفائدة بشكل كبير، نحتاج إلى التمهل لضمان الاستقرار، وتجنب زيادة التضخم مرة أخرى بقوة.

4. تأثير السوق: ضغط قصير الأمد وانخفاض، وصعود ثابت على المدى المتوسط والطويل
على المدى القصير، تتراجع الأسهم الأمريكية، والسندات الأمريكية، والذهب، والبيتكوين بشكل جماعي، والسبب في ذلك هو أن السوق كان قد راهن مسبقًا على خفض الفائدة بمقدار 5-6 مرات في 2025، والآن تم تخفيض التوقعات بشكل مباشر، وبالتالي الضغط على المشاعر.
أما على المدى المتوسط والطويل، فالوضع ليس سوداويًا جدًا، واحتمالية هبوط الاقتصاد الأمريكي بشكل ناعم لا تزال الأعلى، ولكن وتيرة السوق الصاعدة تحولت من “انطلاقة سريعة” إلى “صعود مستقر”.