# توقعات السوق لشهر ديسمبر

هل وصل فعلاً انعكاس سوق الكريبتو؟ ولماذا تتحول المؤسسات بهدوء نحو الإيثريوم بينما يستعد البيتكوين لاختراقه القادم

مع دخولنا ديسمبر 2025، لم يعد سوق العملات الرقمية في حالة الخوف وردة الفعل التي شهدناها قبل أسابيع فقط. تعافي البيتكوين فوق مستوى الثلاثة وتسعين ألف وارتفاع الإيثريوم الحاد متجاوزاً الثلاثة آلاف ومئتين أحدث تحولاً ملحوظاً في نفسية السوق. ما بدا وكأنه امتداد هابط آخر تحول بهدوء إلى إيقاع مبكر لانعكاس هيكلي. وأوضح علامة على ذلك ليست الأسعار فقط، بل سلوك المؤسسات أثناء حالة الذعر. أمناء العملات الرقمية مثل Bitmine وسعوا بشكل كبير من مراكزهم في الإيثريوم متجاوزين حتى حيازات BlackRock. هذا النوع من التراكم في أوقات الخوف نادراً ما يكون صدفة. إنه استراتيجي. ويشير إلى أن الانعكاس ليس مجرد سرد؛ بل هو بالفعل قيد التنفيذ.

من وجهة نظري، ما يبرز بشكل أكبر هو أن الإيثريوم يُقدَّر أخيراً لما هو عليه فعلاً: ليس مجرد رمز رقمي، بل طبقة بنية تحتية ذكية. بينما يواصل البيتكوين لعب دوره كذهب رقمي، يتطور الإيثريوم ليصبح المحرك الحاسوبي الأساسي للاقتصاد اللامركزي. المؤسسات تدرك هذا الفرق أفضل من المستثمرين الأفراد. نظام الإيثريوم البيئي الذي يشمل التمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والأصول الواقعية (RWAs)، وبيئات التنفيذ، وشبكات الطبقة الثانية (Layer 2) شكّل تأثير شبكة يزداد قوة مع كل ترقية. ترقية Fusaka هذا الشهر، إلى جانب EIP-7918، ربطت تكاليف بيانات الطبقة الثانية مباشرة بتسعير الغاز على الشبكة الرئيسية، مما حول الـ rollups فعلياً إلى آلية حرق رئيسية. مع زيادة PeerDAS لقدرة توفر البيانات بحوالي ثمانية أضعاف، يتمتع الإيثريوم الآن بكل من القابلية للتوسع والانكماش الهيكلي، وهو توافق حوافز لا يستطيع البيتكوين مجاراته بسبب وتيرة الابتكار الأبطأ لديه.

قرار Bitmine بتخصيص مئة وأربعة وسبعين مليون دولار في ETH هذا الأسبوع ورفع حيازاتها إلى 3.62 مليون عملة يعد مثالاً مثالياً على منطق المؤسسات: اتبع الزخم التكنولوجي وليس السرديات القديمة. في المقابل، لا يزال نمو البيتكوين مرتبطاً بوضعه كمخزن للقيمة وديناميكيات الانقسام النصفي. إنه أصل قوي، لكن مسار ابتكاره يعتمد بشكل كبير على حلول الطبقة الثانية الخارجية بدلاً من التطور الأصلي. الإيثريوم، من ناحية أخرى، يواصل إعادة ابتكار طبقته الأساسية مع توسيع فائدته. وهذا هو الفرق بين أصل ثابت ونظام بيئي ديناميكي.

على المستوى الكلي، البيئة تتماشى بقوة مع العملات الرقمية. زادت التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير بعد انهيار أرقام التوظيف ADP لشهر نوفمبر بمقدار اثنين وثلاثين ألفاً، وهو أكبر انخفاض منذ أوائل 2023. احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر الآن يقترب من تسعة وثمانين بالمئة. تاريخياً، يستجيب البيتكوين بقوة لتيسير السيولة؛ خفض أسعار الفائدة عام 2020 أشعل دورة صعود ممتدة. المشهد الفني اليوم أكثر دعماً حتى. تجاوز البيتكوين مقاومة الثلاثة والتسعين إلى أربعة وتسعين ألف بشكل حاسم مع تحسن في حجم التداول، وتشكيل المتوسطات المتحركة هيكل صعودي، وإظهار مؤشر MACD زخماً تصاعدياً متزايداً. التدفقات الرأسمالية الجديدة أصبحت مرئية في دفاتر الأوامر.

الفرق الجوهري بين هذه الدورة وعام 2021 هو طبيعة المشاركين. عمالقة المال التقليديون لم يعودوا يراقبون من الخارج؛ بل دخلوا فعلياً. موافقة Vanguard على تداول صناديق ETF للعملات الرقمية لعشرات الملايين من العملاء تمثل تحولاً جيلياً في إمكانية الوصول للسوق. هذا ليس هوساً يقوده الأفراد؛ بل سيولة مؤسساتية تتشكل. كما بدأت تظهر وضوح تنظيمي، حيث تدفع هيئة الأوراق المالية الأمريكية SEC بإطار استثناء يركز على الابتكار للأصول الرقمية. ولأول مرة، يمكن للمستثمرين على المدى الطويل التخطيط بمسار امتثال أوضح.

من الناحية الجوهرية، يستفيد كل من البيتكوين والإيثريوم من نقاط قوتهما الهيكلية. نُدرة البيتكوين لا تزال لا تضاهى. نموذج الإيثريوم الانكماشي يزداد قوة مع كل زيادة في حجم معاملات الطبقة الثانية. يتوقع المحللون أنه بعد Fusaka، يمكن أن ترتفع عائدات بلوكتشين الإيثريوم من خمسة إلى عشرة أضعاف. هذه ليست آمال مضاربية—بل تغييرات على مستوى النظام لها آثار طويلة الأمد. هذا يفسر لماذا تدخل المؤسسات بقوة أثناء عدم اليقين: فهم يرون جانباً صاعداً غير متكافئ.

ومع ذلك، لا يمكننا تجاهل المخاطر قصيرة الأجل. لا يزال الإفراط في الرافعة المالية مشكلة متكررة. خلال أربع وعشرين ساعة فقط من تجاوز البيتكوين مستوى الثلاثة والتسعين ألف، شهد السوق تصفيات بقيمة ثلاثمئة وستين مليون دولار، في تذكير بأن التحركات الحادة في الأسعار تكشف هشاشة المراكز ذات الرافعة المالية الزائدة. لكن عندما أنظر إلى ما هو أبعد من هذه الاضطرابات المحلية، تظل الصورة الأوسع واضحة: التراكم المؤسساتي، وتحسن الهياكل الفنية، وتخفيف الظروف الاقتصادية الكلية يشكلون ما أسميه "مثلث الانعكاس الحديدي" وهو مزيج قوي بما يكفي لإعادة تشكيل اتجاه السوق للأشهر القادمة.

قيادة الإيثريوم الأخيرة تعزز حقيقة أن الابتكار يجذب رأس المال. قوة البيتكوين المتجددة تؤكد أن السيولة تظل العمود الفقري لدورة العملات الرقمية. معاً، يشكلان أساس المرحلة التالية لهذه الصناعة. من وجهة نظري، لحظة الانعكاس ليست شيئاً يقترب؛ لقد بدأت بالفعل بهدوء، وأولئك الذين ينتبهون سيكونون أول من يدركها.

ديسمبر يمثل الانتقال بين الخوف والثقة، وبين التردد والاقتناع. مع دخول الإيثريوم دوره كخيار المؤسسات المفضل واستعداد البيتكوين لتحدي حاجز المئة ألف الحتمي، يدخل السوق مرحلة تتقاطع فيها أخيراً الأساسيات القوية، وتدفقات رؤوس الأموال، والتقدم التكنولوجي.

هذا ليس مجرد ارتداد آخر. إنه بداية تحول هيكلي.