البودكاست Ep.252: تحقيق "ICO لمنع الـ Rug Pulls"... MetaDAO تتحدى سوق رأس المال على السلسلة عبر ترميز حقوق المستثمرين

المصدر: TokenPost العنوان الأصلي: بودكاست Ep.252 - تحقيق “ICO مانع للـ Rug Pulls”… MetaDAO تتحدى أسواق رأس المال على السلسلة عبر ترميز حقوق المستثمرين الرابط الأصلي:

أعادت MetaDAO تصميم هيكل ICO للعملات الرقمية باستخدام آلية صناعة السوق المؤتمتة المبنية على الفيوتاركي، مما وفّق بشكل فعّال بين حماية المستثمرين وتراكم قيمة التوكن. هذه المحاولة تُمكّن من منع الـ Rug Pulls وتمثل تطوراً نحو أسواق رأس المال على السلسلة.

في أكتوبر 2025، تناولت هذه الحلقة من البودكاست، التي انطلقت من نقاش حول سوق الاستثمار في الشركات الناشئة للعملات الرقمية، موضوع “MetaDAO: تجربة ICO مانع للـ Rug Pulls وأسواق رأس المال على السلسلة”. كان محور النقاش هو مشكلة عدم التوازن في بيئة الاستثمار الحالية للعملات الرقمية، التي تتميز بسيولة ضئيلة وقيمة سوقية كلية مرتفعة عند التخفيف الكامل(القيمة السوقية عند التخفيف الكامل). أشار النقاش إلى أن معظم المشاريع - باستثناء البيتكوين - لا توفر للمستثمرين تدفقاً حقيقياً للأرباح، وأن مخاطر الـ Rug Pulls وبنية رأس المال المتركزة حول صناديق رأس المال الاستثماري لاتزال تمثل مشكلة بارزة.

في الواقع، تعود الأرباح في الكثير من مشاريع العملات الرقمية إلى الفرق أو المؤسسات خارج السلسلة، في حين لا يشارك حاملو التوكنات في تراكم القيمة إطلاقاً، مما يؤدي إلى تناقض داخلي هيكلي. وغالباً ما تكون أدوات حماية المستثمرين غائبة أو ضعيفة، وحتى توكنات الحوكمة تُدار غالباً بشكل منفصل عن إيرادات البروتوكول. هناك حالات عديدة لم يتم فيها تطبيق سياسات توزيع الأرباح بعد سنوات، أو لم يكن لحاملي التوكن أي حقوق يمكنهم المطالبة بها.

رداً على ذلك، ظهرت MetaDAO. انطلقت MetaDAO من تجربة فيوتاركي(Futarchy) على السلسلة، وتطورت حالياً إلى منصة ICO ذات هيكل مانع للـ Rug Pulls وسوق رأس مال على الإنترنت(Internet Capital Market) تعتمد على الحوكمة الآلية للاستثمار. الجوهر يكمن في أن نظام الفيوتاركي AMM(نظام صناعة السوق المؤتمت) داخل MetaDAO يفرض هيكلية التمويل والحوكمة. تُقرن توكنات المشاريع مع USDC، وتوزع الرسوم بالتساوي بين خزينة META وخزينة المشروع. كل العمليات مصممة مسبقاً وفق قواعد على السلسلة، فلا يمكن للمؤسس تحريك الأموال بشكل تعسفي، بينما يضمن للمستثمرين حق إعادة الشراء وفق شروط محددة.

حالياً، تعتمد MetaDAO على نظام سولانا وسجلت حجم تداول بقيمة 147 مليون دولار، وحققت عائدات رسوم قدرها 370 ألف دولار. تتراكم هذه العائدات في الخزينة التي يتحكم بها حاملو META، ويتاح للمستثمرين المشاركة العادلة في كل إطلاق مشروع جديد وفق قواعد محددة مسبقاً. أظهر مشروع Umbra، مع تجاوز الاكتتاب بنسبة 207 ضعفاً وارتفاع السعر 7 أضعاف، أن MetaDAO قادرة على تصميم نموذج ربح جديد يُعرف بـ “تتبع الاتجاه الصاعد” ضمن ICOs الهيكلية.

وفقاً لتحليل مؤسسات البحث، تُعد MetaDAO التجربة الوحيدة حالياً ضمن بنية الاستثمار في العملات الرقمية التي توائم حقوق الحيازة وتوزيع أرباح البروتوكول من خلال “آلية مشفرة بصرامة”. وعلى عكس منصات الإطلاق أو منصات التداول ذات العائد الثابت، تميزت MetaDAO بدمج حماية المستخدم الفعلية في البنية الأولية وعدم الاكتفاء فقط باسم DAO. كما أن نظام فيوتاركي AMM لدى MetaDAO يضم أدوات إدارة مخاطر متنوعة كإعادة الشراء التلقائي وحدود الإنفاق، مما يفتح المجال أمام استثمار منضبط في سوق مضاربي.

ومع ذلك، يحذر الخبراء من أنه رغم هذا الابتكار الهيكلي، إلا أن سيولة META لا تزال منخفضة، ولم تُدرج في منصات التداول الرئيسية، كما أن الحوافز لجذب كبار المستثمرين (الحيتان) غير كافية، ما يُشكّل مخاطر جوهرية. خاصة إذا قلّت عمليات إطلاق المشاريع مستقبلاً أو لم تُعتبر MetaDAO رائدة في ICM، فقد تنهار علاوة الثقة. ومع ذلك، يبقى من الواضح أن نموذج الإطلاق الهيكلي يقلل سيطرة صناديق رأس المال الاستثماري ويوفر للمستخدمين استراتيجية خروج مناسبة، مما يشير إلى اتجاه تطوري جديد ومختلف للـ ICOs.

هل تستطيع MetaDAO فعلاً تحقيق أسواق رأس مال قائمة على الثقة في عالم اللامركزية؟ تبقى الأنظار على ما إذا كان يمكن للـ ICOs أن تحتل مكانة البنية التحتية الحقيقية للاستثمار في بيئة التوكنوميكس المتغيرة.