تحليل: عدة عوامل أدت إلى ظهور أول بيئة ذات سيولة صافية إيجابية في السوق منذ بداية 2022

في 4 ديسمبر، صرحت مؤسسة أبحاث السوق المشفرة Delphi Digital على وسائل التواصل الاجتماعي أن مسار أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للعام القادم هو الأكثر وضوحاً منذ سنوات. في ديسمبر 2025، سيتم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى حوالي 3.5%-3.75%. وتتوقع المنحنيات الآجلة ثلاث مرات خفض إضافية على الأقل في 2026، وإذا استمر المسار دون تغيير، سينخفض سعر الفائدة بحلول نهاية العام إلى النطاق الأدنى قرب 3%. لكن خفض الفائدة هو جزء فقط من القصة. التشديد الكمي (QT) انتهى في 1 ديسمبر. ويخطط الحساب العام لوزارة الخزانة (TGA) للتقليل التدريجي بدلاً من التعزيز. كما تم استنفاد اتفاقيات إعادة الشراء العكسي الليلية (RRP) بالكامل. هذه العوامل مجتمعة أنتجت أول بيئة سيولة صافية موجبة منذ أوائل 2022. وقد تراجعت أسعار التمويل المضمونة لليلة واحدة (SOFR) وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى النطاق الأعلى عند 3%. كما تراجعت أسعار الفائدة الحقيقية من ذروتها في 2023-2024. ومع ذلك، لم يحدث انهيار حاد، بل كان هذا التباطؤ تحت السيطرة وليس انعطافاً حاداً في السياسة. عام 2026 سيكون عاماً تتحول فيه السياسة من مقاومة إلى دعم معتدل. هذه البيئة ملائمة للأصول طويلة الأجل، والأسهم الكبرى، والذهب، والأصول الرقمية التي يدعمها الطلب الهيكلي.