هل الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ فعلاً بضخ السيولة بشكل كامل؟ خفض الفائدة + طباعة تريليونات في نفس الوقت!

في الفترة الأخيرة، كل الوسط المالي يراقب أمر واحد: الاحتياطي الفيدرالي فعلاً على وشك تغيير الاتجاه بشكل جذري. هذه ليست تحركات بسيطة، بل مجموعة من الإجراءات تجمع بين خفض الفائدة وبرنامج شراء سندات بقيمة تريليونات. إذا تم تنفيذ هذه الخطوة، قد يتم إعادة كتابة قواعد اللعبة في السوق بالكامل.

أولاً، موضوع خفض الفائدة أصبح شبه محسوم. احتمال خفض 25 نقطة أساس في ديسمبر ارتفع الآن إلى 89.2%، أي أنها أصبحت تقريباً مسألة إجراء روتيني. والأقوى من ذلك، أن السوق يتوقع أنه بحلول يناير القادم، فإن احتمال خفض الفائدة مرة واحدة على الأقل يقترب من 100%، بل هناك فرصة بنسبة ربع أن يتم خفض الفائدة مرتين متتاليتين بمقدار 50 نقطة أساس.

لماذا هذا اليقين؟ لأن الداخلين في الاحتياطي الفيدرالي بدأوا فعلاً في تسريب المؤشرات بشكل متكرر. أكثر من مسؤول رفيع ذكر مؤخراً ضعف سوق العمل، وهذا في الأساس تبرير لخفض الفائدة. بالإضافة إلى شائعات بأن ترامب قد يرشح هاستيت ذي التوجهات الحمائمية لرئاسة البنك المركزي القادم، ما يعني أن وتيرة الخفض قد تكون أسرع مما يتوقعه الجميع.

لكن خفض الفائدة مجرد بداية. الحدث الأهم هو برنامج شراء السندات الذي قد يعاد إطلاقه في 2026 — وبالمختصر، يعني طباعة الأموال.

هذا الأمر ليس برغبة من الاحتياطي الفيدرالي، بل اضطرار. حالياً هناك عجز في احتياطي البنوك بنحو 200 إلى 300 مليار دولار، وهذا يقترب من الخط الأحمر للأمان. دعم وزارة الخزانة من السيولة غير كافٍ إطلاقاً، وفي النهاية سيضطر الفيدرالي للتدخل بنفسه وضخ السيولة.

الجدول الزمني أصبح واضحاً: في ديسمبر هذا العام قد يتم إعلان "إيقاف تقني مؤقت لتقليص الميزانية" لتهدئة السوق، ثم في الربع الأول من العام القادم يبدأ فعلياً في شراء سندات الخزانة الأمريكية، بحجم تقديري يتراوح بين 50 إلى 100 مليار دولار شهرياً. طبعاً، هناك خلافات داخلية في البنك المركزي. رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أعلنت مخاوفها علناً وقالت إن التيسير المفرط قد يخلق مخاطر مالية. وباول نفسه لا يزال متردد بشأن تحرك ديسمبر، ما يدل على أن الصراع الداخلي قوي.

لكن السوق لم ينتظر إعلان رسمي. مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية ارتفعت جماعياً مؤخراً، والذهب ارتفع بقوة بسبب توقعات التيسير، أما الدولار فقد ضعف، بينما انخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل في سوق السندات. الأجواء تبدو وكأن "وضع السيولة المفتوحة" بدأ فعلاً قبل الإعلان.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، ما معنى هذه الخطوات؟ السيولة الفائضة غالباً ما تكون محفزاً لأصول المخاطرة. إذا اتبع الفيدرالي هذا السيناريو، سيصبح هناك أموال أكثر في السوق، وضغط أكبر على البحث عن وجهة للأموال. والتجربة التاريخية تؤكد أنه بعد كل موجة ضخ سيولة ضخمة، غالباً ما تستفيد العملات الرقمية. بشرط ألا تحدث مفاجآت في البيئة الكلية أو تشدد مفاجئ في الرقابة.

باختصار، الستار قد ارتفع على مرحلة التحول السياسي هذه. الأشهر القادمة، متابعة كل خطوة للفيدرالي قد تكون أهم من متابعة حركة الأسعار نفسها.