تحليل ضغط غاما: لماذا يخلق التحوط في وول ستريت وحشه الخاص

ربما سمعت مصطلح “ضغط غاما” يُستخدم في مجتمعات تداول العملات الرقمية أو الأسهم. لكن معظم الناس لا يفهمون حقًا ما هو - فهم يعرفون فقط أنه يؤدي إلى الفوضى. دعنا نحلله بأمثلة واقعية.

الأساسيات: ما هو غاما؟

فكر في تداول الخيارات على هذا النحو: عندما تشتري خيار شراء، فإنك تراهن على أن سعر السهم سيرتفع. صناع السوق (ببساطة مزودو السيولة في وول ستريت) يبيعون لك تلك الرهانات. لكن هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام - فهم لا يكتفون بجني العائدات ويأملون في خسارتك.

يصنع صانعو السوق تحوطًا لمخاطرهم عن طريق شراء الأسهم الفعلية. كلما باعوا المزيد من خيارات الشراء، زادت الأسهم التي يحتاجون لشرائها. هنا يأتي دور غاما.

غاما تقيس مدى سرعة تغير التزام التحوط لصانع السوق مع تحرك سعر السهم. إنها دواسة تسارع تداول الخيارات. عندما يكون الغاما مرتفعًا، فإن حتى تحركات الأسعار الصغيرة تجبر صانعي السوق على شراء ( أو بيع ) كميات هائلة من الأسهم للبقاء محميين.

كيف تعمل حلقة التغذية الراجعة

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا:

1. المتداولون الأفراد يشترون كميات كبيرة من خيارات الشراء خارج نطاق المال. إنهم يراهنون بشكل كبير على سهم. في حالة GameStop (في أواخر 2020)، كانت r/WallStreetBets تنسق عملية.

2. صناع السوق يبيعون هذه الخيارات ويبدؤون بالتحوط. لحماية أنفسهم، يشترون أسهم GameStop. الكثير منها.

3. ضغط الشراء يدفع السهم للأعلى. يرتفع سعر السهم، مما يزيد من الدلتا (كم يتحرك الخيار مع السهم). دلتا أعلى تعني أن صانعي السوق يحتاجون الآن لشراء المزيد من الأسهم للبقاء محميين.

4. الحلقة تتسارع. المزيد من الشراء → السهم يرتفع → دلتا تزداد → صناع السوق يشترون المزيد من الأسهم → السهم يرتفع مرة أخرى.

إنها آلة تغذية ذاتية، لكنها ليست قائمة على الأسس. إنها ميكانيكا بحتة.

جيم ستوب: العاصفة المثالية

ضغط GameStop في عام 2020 كان مختلفًا بسبب الإعداد:

• التجزئة كانت لديها نقود. شيكات التحفيز بسبب COVID + الناس عالقون في المنزل = متداولون لديهم أموال للتبذير.
• وسطاء بدون عمولة (Robinhood) جعلوا التجارة مجانية.
• اهتمام ضخم بالبيع على المكشوف يعني أن البائعين على المكشوف تم القبض عليهم في تبادل إطلاق النار بينما ارتفعت السهم.
• تعزيز وسائل التواصل الاجتماعي. شخصيات مثل “Roaring Kitty” يمكن أن تحرك السهم بنسبة 20% من خلال منشور واحد.

سعر السهم ارتفع بشكل غير عادي، ليس بسبب الأرباح أو مقاييس الأعمال، ولكن بسبب آلية تحوط الخيارات التي تلتقي مع تنسيق التجزئة وتغطية المراكز القصيرة. كانت عاصفة مثالية.

لماذا يجب أن تكون حذرًا

الضغط الجاما غير مستقر بطبيعته:

• إنهم ينفصلون عن الواقع. لا يوجد سبب جوهري للسعر؛ إنه زخم بحت.
• التقلب غير معقول. الفجوات الليلية، ودوائر الكسر، والإيقافات التنظيمية - أي شيء يمكن أن يحدث.
• الوصول المتأخر يتم تدميره. مثل لعبة الكراسي الموسيقية، عندما تتوقف الموسيقى، يدفع آخر الأشخاص الواصلين الثمن.
• العوامل الخارجية مهمة جداً. تغريدة واحدة، إجراء تنظيمي واحد، عنوان أخبار واحد يمكن أن ينفجر الفقاعة.

الخلاصة

إن ضغط غاما هو ظاهرة حقيقية في الأسواق الحديثة، خاصة مع زيادة مشاركة الأفراد وحجم الخيارات. ولكنها أيضًا السبب وراء وجوب جلوس معظم المتداولين ومشاهدة بدلاً من المشاركة. نسبة المخاطرة إلى العائد سيئة للغاية لأي شخص ليس لديه مركز بالفعل عندما يبدأ.

إذا كنت تريد تداول الخيارات، فهم اليونانيات. إذا فهمت اليونانيات، فمن المحتمل أنك لن ترغب أبدًا في الدخول في ضغط غاما.