لعبة فلور للتحول: ما هو المهم بالفعل في 2026

الإعداد: وقعت شركة فلور، التي تأسست قبل 113 عامًا، في موقف محرج - بينما حققت الشركات المنافسة أرقامًا قياسية جديدة، انخفضت أسهمها بنسبة 15%، ولا تزال بعيدة بنسبة 60% عن ذروتها في عام 2008 والتي كانت 101 دولار. لكن القصة ليست بهذا السوء.

القوة التنفيذية هي الورقة الرابحة

المشكلة الأساسية لشركة فلور هي “عدم الاعتمادية”. لقد كانت الإيرادات أقل من التوقعات لثمانية أرباع متتالية، حيث انخفضت في الربع الثالث بنسبة 18% لتصل إلى 3.4 مليار دولار. ولكن هذه المرة الأمر مختلف قليلاً - على الرغم من تقلص الإيرادات، إلا أن الأرباح المعدلة للسهم ارتفعت بنسبة 33% لتصل إلى 0.68 دولار.

السبب؟ مزيج المشاريع يتحسن. تم توقيع طلبات جديدة بقيمة 3.3 مليار دولار في الربع الثالث، ليصل إجمالي حوض الطلبات إلى 28.2 مليار دولار. والأهم من ذلك: 82% من الطلبات هي عقود قابلة للإرجاع، بدلاً من الأسعار الثابتة. ماذا يعني ذلك؟ تقوم Fluor بالتسوية بناءً على التكاليف الفعلية، مما يقلل من تعرض المخاطر.

بدء تصفية NuScale

حققت أسهم NuScale Power التي تمتلكها فلور زيادة كبيرة، حيث ارتفعت بنسبة 600% خلال عامين، مستفيدة من الطلب المتزايد على المفاعلات النووية الصغيرة من مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

تم بالفعل سحب أكثر من 600 مليون دولار (الجولة الأولى من التخفيض في أكتوبر)، ومن المخطط تصفية 39% من الأسهم المتبقية قبل فبراير، مع توقع دخول 800 مليون دولار أخرى. سيتم استخدام هذا المال بشكل رئيسي لإعادة شراء الأسهم الخاصة بهم.

لكن لا تعتبر هذا مخلصًا - بل يجب أن تُعتبر مسرّعًا، وليس علاجًا نهائيًا.

ما الذي يجب التركيز عليه

ببساطة: Fluor تقوم بإعادة هيكلة نفسها - مجموعة مشاريع ذات مخاطر أقل، رقابة أكثر صرامة على التكاليف، وتحرير النقد من NuScale. لكن لديها عيب قاتل: سجل التنفيذ ضعيف.

إذا تم إصلاح هذه المشكلة، فلا حاجة لنمو مذهل، يكفي فقط التوقف عن الوقوع في الفخاخ، وسيتقبل المستثمرون ذلك. خلاف ذلك، حتى لو تم سحب المزيد من الأموال، فلن ينقذ ذلك.