عندما تتغلب الأسواق على البنك المركزي: القصة غير المروية ليوم الأربعاء الأسود

قبل 31 عامًا في عطلة نهاية هذا الأسبوع ( 16 سبتمبر 1992)، حدث شيء لا يمكن تصوره في أسواق سوق الصرف (forex) - بنك إنجلترا خسر. وليس أمام دولة أخرى، بل أمام المتداولين. وكنت هناك.

في ذلك الوقت، كانت البنك ( “العجوز” ) لا يمكن المساس به. كانت البنوك المركزية تحرك الأسواق مثل الآلهة التي تحرك قطع الشطرنج، دون تحذير، مع قيمة صادمة خالصة. لكن نظام سعر الصرف الأوروبي (ERM) غير ذلك - كان عليهم الإعلان عن مستويات التدخل مسبقًا. تلك القاعدة الوحيدة دمرت الخوف.

لماذا كانت الاسترليني هدفًا

المشكلة الحقيقية؟ الفخر السياسي على حساب الاقتصاد. كان لدى المملكة المتحدة نسبة تضخم 15% ( ألمانيا: 5% )، وكانت في حالة ركود، لكن الجنيه الإسترليني كان مُسعّراً مثل أقوى عملة في أوروبا. عدم تطابق كلاسيكي. بحلول يوم الثلاثاء 15 سبتمبر، كان زوج الجنيه الإسترليني/المارك الألماني مثبتًا عند مستوى الدعم - وكان الجميع يعرف ذلك.

استمر البنك في رفع الحد الأدنى لحجم التجارة: 5M → 10M → 100M جنيه. حركة يائسة كلاسيكية. ولكن بدلاً من تخويف المتداولين، كان يعني فقط أن شخصًا ما أدرك أن العجوز كانت ضعيفة.

اللحظة التي تغيرت فيها كل شيء

ثم جاء الساعة 4 مساءً يوم الأربعاء الأسود. كل يوم كانوا يقولون “العرض يذهب إلى الاحتياطي الفيدرالي، ثم أستراليا، ثم اليابان، ثم يعود إلينا غدًا.” روتين. آمن.

ذلك اليوم؟ ثلاث كلمات من صندوق الصراخ: “أنا لا أدفع.”

صمت. ثانية واحدة شعرت وكأنها أبدية. لا عرض مستمر. السوق فاز.

استمرت النشوة لمدة حوالي 30 ثانية قبل الفوضى. انخفض الجنيه بشكل حاد. عملنا طوال الليل - خسائر ضخمة، مكاسب ضخمة.

الدرس الحقيقي

جورج سوروس أخذ الفضل (عبقرية التسويق، بصراحة)، لكن الحقيقة؟ السوق بأكمله أدرك بشكل جماعي أن البنوك المركزية لم تكن لا تقهر. سوروس كان لديه صفقة قصيرة كبيرة، بالتأكيد. وكذلك غولدمان، وكذلك الجميع.

كانت هذه هي المرة الأولى التي يهزم فيها المتداولون حكومة. وقد غيرت كل شيء. توقفت البنوك المركزية عن كونها كايزر سوزي. لقد أصبحت مجرد لاعبين أقوياء مع قيود.

تعلم السياسيون بالطريقة الصعبة: إذا وضعت معايير ضيقة على الخيال بدلاً من الواقع، ستستغلها الأسواق. كل. مرة. واحدة.

هذا الدرس؟ لا يزال ساريًا بعد 31 عامًا.