لعبة الملياردير: لماذا يقوم أفضل مديري الأموال بالتخلص من تسلا وزيادة استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي

موعد تقديم نموذج 13F في 14 نوفمبر أعطانا إشارة.

كان تحرك Philippe Laffont، قائد Coatue Management، مثيرًا للاهتمام مؤخرًا: من جهة قام بقطع حيازته من Tesla بنسبة 15%، ومن جهة أخرى زاد من حيازته في سهم AI معين بنسبة 130%. هذه ليست مجرد إعادة توزيع للأصول، بل تكشف عن إعادة فهم لهيكل السوق.

هل لا يزال يستحق الاحتفاظ بتسلا؟

من ذروتها في الربع الأول من عام 2023 عند 4.52 مليون سهم، تخلص لافونت الآن من 64% من حصته في تسلا. وهذا ليس مجرد جني أرباح.

المشكلة هنا:

• هامش الربح يتقلص - على مدار أكثر من عامين، خفض ماسك الأسعار أكثر من 6 مرات. المنافسة السعرية شرسة، وقد تم ضغط الهوامش الحقيقية للربح.
• هيكل العوائد مشوه - في الربع الثالث، جاءت 40% من الأرباح قبل الضرائب لشركة تسلا من النقاط التنظيمية وإيرادات الفوائد، وكل ذلك غير مستدام. في بعض الأرباع، ارتفعت هذه النسبة مباشرة إلى 50%+
• الوعود دائمًا تؤجل - “سيتم إطلاق القيادة الذاتية بالكامل قريبًا” لقد سمعنا هذه العبارة منذ 11 عامًا. لم يتم الوفاء بالوعد بأن مليون سيارة أجرة روبوت ستبدأ في العمل في عام 2020. إذا لم يكن هناك دعم من هذه القصص المستقبلية، فقد تواجه أسعار أسهم تسلا تصحيحًا.

Alibaba هو بالفعل ما ينظر إليه الكبار بشكل إيجابي

بالنظر إلى عمليات لافونت على Alibaba - زيادة حيازته بمقدار 11.28 مليون سهم، مما زاد من حجم الحيازة بمقدار 1.3 مرة. ماذا يعني ذلك؟

من الوهلة الأولى: يبدو أن Alibaba رخيصة حقًا. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 16 مرة، وهي أقل بكثير من أسهم “الأخوات السبع” في مجال الذكاء الاصطناعي. كما أن هناك أموالًا ضخمة موجودة في حساباتها.

في الواقع، الأهم هو: أن أعماله في الحوسبة السحابية + الذكاء الاصطناعي هي محرك النمو.

حققت قسم Alibaba Cloud Intelligence في الربع الأخير إيرادات بلغت 4.66 مليار دولار، بزيادة سنوية بلغت 26%. الأهم من ذلك - حققت إيرادات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي نموًا ثلاثي الأرقام على مدار 8 أرباع متتالية.

في سوق الصين، تسيطر Alibaba على 44% من حصة البيع بالتجزئة عبر الإنترنت من خلال Taobao وTmall. على الرغم من أن المنافسة في التجارة الإلكترونية المحلية شديدة، إلا أن توسع الطبقة المتوسطة وترقية الاستهلاك لا يزالان مستمرين، ويدعم التدفق النقدي ذلك.

ماذا يقول الزعماء

هذه المبادلة ليست مجرد “التحول من الأسهم المضاربة إلى الأسهم القيمة”. بل هي الانتقال من أصول لا تتناسب فيها المخاطر مع العوائد إلى فرص مقيمة بأقل من قيمتها وتتمتع بنمو حقيقي.

تيسلا الآن أكثر لعبة سرد القصص - إذا لم يعد القصة مثيرة، سيكون التقييم سيئًا. أما علي بابا فتدعم نفسها بإيرادات حقيقية من الحوسبة السحابية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الدرس المستفاد من هذه العملية هو: ركز على كيفية تحرك الأثرياء، لا تنظر فقط إلى ما يشترونه، بل انتبه أيضًا إلى كيفية بيعهم.