التحقق من واقع Mag 7: لماذا تعتبر أرباح Nvidia التي تفوقت مهمة أكثر مما تتصور

نجحت إنفيديا في قلب الطاولة بشكل رائع. حققت نتائج الربع الثالث نموًا بنسبة 57.3% مقارنة بالعام الماضي، وارتفعت الإيرادات بشكل أكبر (+62.5%)، مما أدى إلى التخلص من شكوك السوق حول استدامة حماس الذكاء الاصطناعي. لكن هذا مجرد سطح.

الأرقام الرئيسية: ارتفع سعر سهم Nvidia بنسبة 35% هذا العام، بينما ارتفعت أسهم مجموعة التكنولوجيا السبع (Mag 7) بنسبة 13.7% فقط، وارتفع S&P 500 بنسبة 14.1%. بعبارة أخرى، فإن هذه الموجة من مكاسب الذكاء الاصطناعي كانت بشكل رئيسي لصالح Nvidia.

هل فشل فريق Mag 7 بالكامل؟ ليس تماماً.

نما أداء مجموعة Mag 7 في الربع الثالث بنسبة 28.3%، لكن هناك تباين داخلي شديد:

• نفيديا +57.3% (تحديد مواقع سلسلة توريد الرقائق)
• ألفابت +33% (تحقيق الدخل من البحث بالذكاء الاصطناعي)
• تسلا -39.5% (نقطة نمو)

المشكلة الحالية هي: لقد استنفدت زيادة سعر الأسهم بالفعل توقعات النمو على مدى عامين. تجاوزت القيمة السوقية لشركة Nvidia 4 تريليون دولار، مما يشكل 34.7% من وزن S&P 500، ومن المتوقع أن تساهم بنسبة 26% من أرباح المؤشر بحلول عام 2026 (كانت فقط 11.7% في عام 2019). هذه هي مشكلة التركيز، وكذلك المخاطر.

نتائج موسم التقارير المالية:

حتى 21 نوفمبر، أكمل 94.8% من شركات S&P 500 تقارير الربع الثالث. نما الأداء بشكل عام بنسبة 15.6%، وزادت الإيرادات بنسبة 8.3%، وحققت 83.4% من الشركات نتائج أفضل من توقعات EPS. هذا المستوى تاريخياً في النصف العلوي.

من المثير للاهتمام أن أداء قطاع التجزئة كان أقوى مما كان متوقعًا. لكن إذا استثنينا مساهمة أمازون، فإن نمو التجزئة لم يكن بارزًا للغاية - وهذا يشير إلى أن تأثير احتكار عمالقة التكنولوجيا لا يزال يتزايد.

كيف يبدو التوقع لعام 2025-2026؟

Mag 7 2025 توقعات النمو 15.4% (كان قبل أسبوعين 12.2%، في ارتفاع مستمر)، لكن هذا يعتمد على تأثير القاعدة. الطلب الحقيقي كان نشطاً خلال فترة بناء بنية AI التحتية، ولكن بمجرد انتهاء مرحلة البناء، سيعود النمو حتماً للانخفاض.

تقديرات الأرباح لكل سهم لمؤشر S&P 500 لعام 2025 هي $261.68، والتقديرات لعام 2026 هي $292.52. تتلخص المشكلة الرئيسية في: هل تم استيعاب هذه التوقعات للنمو بالكامل في أسعار الأسهم؟ لا تزال مراجعات تقديرات Nvidia تتجه نحو الارتفاع، لكن السقف سيظهر عاجلاً أم آجلاً.