عصر نقص قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي في لعبة الثلاثة ممالك: من يستطيع الحصول على المزيد من مصادر الطاقة؟

تتنافس ثلاث شركات وهي Nebius و Microsoft و CoreWeave في سباق بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

نقاط رئيسية:

العائق الأساسي هو قدرة الطاقة ومراكز البيانات، وليس التقنية. نفدت قدرة Nebius في الربع الثالث من هذا العام في ثوانٍ، ومن المقرر أن ترتفع النفقات الرأسمالية من 2 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار لتوسيع البنية التحتية بحلول عام 2025، ويجب الانتهاء من إدخال طاقة تتراوح بين 800 ميغاوات إلى 1 جيغاوات بحلول نهاية عام 2026. الهدف هو تحقيق ARR يتراوح بين 900 مليون إلى 1.1 مليار دولار في عام 2025، ورفعها إلى 7-9 مليارات دولار في عام 2026.

مايكروسوفت تزداد قوة: من المتوقع أن يرتفع حجم الذكاء الاصطناعي بنسبة 80% بحلول عام 2025، وستتضاعف حجم مراكز البيانات. من المتوقع أن تنمو خدمات Azure السحابية بنسبة 37% في الربع الثاني، ولكن حتى مع تسريع البناء، ستظل مقيدة بالسعة حتى نهاية السنة المالية.

على الرغم من أن CoreWeave لديها تمويل كافٍ وولاء قوي من العملاء، إلا أنها تعاني من ضغوط في سلسلة التوريد - حيث تأخرت تسليم الشركاء في مركز البيانات، مما أدى إلى خفض توقعات الإيرادات لعام 2025 بشكل كبير (من 51.5-53.5 مليار دولار إلى 50.5-51.5 مليار دولار).

الوضع الحالي: الطلب >> القدرة الإنتاجية. من يستطيع الحصول على الطاقة والأجهزة بشكل أسرع، هو من سيفوز. ارتفعت أسهم Nebius بنسبة 144% خلال 6 أشهر، لكن التقييم لم يرتفع بعد (نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 4.66x، بينما الصناعة 39.95x).

لا تعتمد نتيجة هذه اللعبة على الشيفرة، بل على مفتاح الطاقة والأرض.