سوق القهوة يشتعل: فيضانات فيتنام تدفع روبوستا إلى ذروة أسبوعين

تتجه عقود القهوة الآجلة اليوم نحو موجة صعود مع اختلاف ملحوظ بين أنواع أرابيكا وروبوستا. ارتفعت قهوة روبوستا (RMF26) بمقدار +107 نقطة أو +2.37%، لتصل إلى أعلى مستوى لها في أسبوعين، بينما حققت قهوة أرابيكا لشهر مارس (KCH26) زيادة قدرها +2.15 نقطة (+0.57%). يكشف هذا الانقسام عن المحركات الرئيسية في السوق التي تحول السرد المتعلق بالإمداد.

أزمة الطقس في فيتنام تؤدي إلى موجة صعود الروبستا

القصة البارزة هي فيتنام. لقد تعرضت محافظة داك لاك - قلب قهوة فيتنام - لأمطار غزيرة أدت إلى تأخير عمليات الحصاد في الوقت الذي يحتاج فيه المشترون إلى المخزون. مع توقع المزيد من الأمطار، هناك خطر حقيقي من تلف المحاصيل. إليك المفاجأة: توفر فيتنام حوالي 29.4% من إنتاج الروبوستا العالمي، لذا فإن أي اضطراب يؤثر على السوق بأسره. على المدى القصير، يبدو أن هذا يرفع الأسعار للروبوستا، ولكن التوقعات على المدى الطويل تظهر أن إنتاج فيتنام في 2025/26 سيرتفع بنسبة +6% إلى 1.76 مليون طن متري إذا استقر الطقس.

الحرب حول التعريفات في البرازيل

تخبرنا الإشارات الخافتة لأسعار أرابيكا قصة مختلفة. بينما ألغت إدارة ترامب في البداية الرسوم الجمركية المتبادلة بنسبة 10% على السلع غير المزروعة في الولايات المتحدة مثل القهوة، لا تزال الرسوم الطارئة بنسبة 40% على الواردات البرازيلية سارية - مما يسبب احتكاكًا حقيقيًا. والنتيجة؟ المشترون الأمريكيون يتجاهلون عقود القهوة البرازيلية الجديدة. انخفضت واردات القهوة الأمريكية من البرازيل بنسبة 52% ( من أغسطس إلى أكتوبر 2025 مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 983,970 كيسًا ). نظرًا لأن حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا يأتي من البرازيل، فإن هذا الضغط على الإمدادات يشدد المخزونات الأمريكية عبر جميع الأصناف.

إشارات نقص المخزون تشير إلى سوق أكثر ضيقًا

الأرقام لا تكذب:

• تراجعت مخزونات آيس أرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 عام عند 396,513 كيس (الثلاثاء)
• مخزونات روبوستا في ICE انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ 4 أشهر عند 5,640 عقد اليوم

هذا الانخفاض مصطنع - مدفوع بتجنب الرسوم الجمركية، وليس بتدمير الطلب. عندما لا يستطيع المشترون الحصول على مصادر من أصلهم المفضل، يُجبرون على العثور على بدائل أو تقليل التعرض، مما يخلق نقصًا في السوق حتى مع بقاء الإنتاج العالمي كافيًا.

العرض العالمي: إشارات مختلطة

أفادت المنظمة الدولية للقهوة أن صادرات القهوة العالمية انخفضت بنسبة -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون حقيبة للسنة التسويقية الحالية (دورة أكتوبر-سبتمبر)، مما يشير إلى أن السوق أكثر ضيقًا مما توحي به الأرقام الرئيسية.

على الجانب الهابط: توقع إنتاج البرازيل لعام 2025/26 ضخم. تتوقع StoneX 70.7 مليون كيس إجمالي - بزيادة +29% سنويًا - مع وصول الأرابيكا إلى 47.2 مليون كيس. وقد خفضت Conab بالفعل تقدير الأرابيكا البرازيلية لعام 2025 بنسبة -4.9% إلى 35.2 مليون كيس في سبتمبر، لكن 2025/26 لا يزال يبدو مزودًا جيدًا.

في الوقت نفسه، تظهر أرقام صادرات فيتنام قوة: ارتفعت الشحنات من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة +13.4% على أساس سنوي لتصل إلى 1.31 مليون طن متري. إذا وصلت الإنتاجية إلى الزيادة المتوقعة بنسبة 10% ( وفقًا لـ Vicofa)، سيكون العرض من الروبستا وفيرًا بحلول منتصف عام 2026.

عامل ضعف الدولار

لا تتجاهل الدعم الفني: لقد أدت ضعف الدولار اليوم إلى تغطية قصيرة في الأرابيكا، وهو نمط شائع عندما يفقد الدولار قوته (تصبح عقود السلع المسعرة بالدولار أرخص للمشترين غير الأمريكيين عندما يضعف الدولار، مما يحفز البحث عن الصفقات ).

الخلاصة

تتعرض أسعار القهوة لضغوط شديدة بين صدمات العرض قصيرة الأجل (طقس فيتنام + تعريفات البرازيل = سوق ضيق ) ووفرة العرض متوسطة الأجل (توقعات إنتاج قياسية لعام 2025/26 ). أداء روبوستا المتميز منطقي نظرًا لمخاطر الطقس في فيتنام ونصيبها من الإنتاج العالمي. لكن لا تتفائل كثيرًا - بمجرد انتهاء الحصاد واستقرار سياسات التعريفات (أو توضيحها )، قد تعود وفرة العرض للظهور. العامل الحقيقي غير المتوقع: كم من الوقت ستظل تعريفات ترامب البالغة 40% على البرازيل سارية؟