دليل بيع على المكشوف: ماذا تقول البيانات فعلاً

بيع على المكشوف يحصل على سمعة سيئة. الشركات تكرهه. المستثمرون الأفراد يخشونه. لكن إليك الأمر - البيانات تحكي قصة مختلفة تمامًا.

من الذي يقوم بالبيع على المكشوف؟

ربما تظن أن صناديق التحوط تبحث عن الانهيار التالي. خطأ. تأتي معظم عمليات البيع على المكشوف من صانعي السوق والمراجعين الذين يحافظون فقط على تشغيل الآلة. إنهم لا يراهنون ضد الشركات؛ إنهم يوفرون السيولة حتى لا تبقى أوامر الشراء لديك تنتظر لساعات في انتظار بائع.

الانهيار؟ تبيع صناديق التحوط على المكشوف حوالي $1 تريليون في الأسهم الأمريكية مجتمعة - لكنهم عادةً ما يكونون طويلين صافيًا بشكل عام. فقط صناديق البيع المخصصة ( أقل من 1.3% من مراكز صناديق التحوط ) هم لاعبين ذوي انحياز قصير بحت.

الأرقام التي تهم

إليك ما يحرك الأمور فعلاً:

تظل مراكز البيع على المكشوف مستقرة. متوسط اهتمام البيع على المكشوف عبر جميع القطاعات يتراوح حول 5% من الأسهم القائمة. حتى خلال عمليات بيع السوق، لا ترتفع مراكز البيع على المكشوف بشكل كبير.

حجم التداول يروي القصة الحقيقية. حوالي 40-50% من حجم التداول اليومي هو مبيعات قصيرة—يبدو رقمًا ضخمًا حتى تدرك أن ذلك مجرد وسطاء يغلقون المراكز خلال دقائق أو ساعات، وليس بناء رهانات ضخمة.

الفشل نادر. حوالي 75% من الأسهم ليس لديها تداولات فاشلة في أي يوم معين. الفشل المشترك عبر السوق بالكامل؟ أقل من 0.01% من إجمالي قيمة السوق ($2-5 مليار في سوق يتداول $700 مليار يومياً ).

القواعد التي تعمل فعلاً

هيئة الأوراق المالية ليست نائمة على العجلة. الحمايات الرئيسية موجودة:

• البيع على المكشوف محظور (لا اقتراض، لا تداول)
• تدخل دائرة الحماية عندما تنخفض الأسهم بنسبة 10%—لا يمكن للبائعين على المكشوف تحديد أدنى مستويات جديدة لبقية ذلك اليوم بالإضافة إلى اليوم التالي
• قواعد الشراء تجبر الوسطاء على تغطية المراكز الفاشلة خلال يوم واحد أو مواجهة العقوبات
• متطلبات الاقتراض المسبق تنطبق على أسهم قائمة العتبة

ماذا تقول الأكاديمية؟

إليك المفاجأة: أظهرت الأبحاث بشكل قاطع أن البيع على المكشوف يضيق الفروقات، ويزيد من السيولة، ويحسن من دقة الأسعار. عندما قامت الدول فعلاً بمنع البيع على المكشوف؟ اتسعت الفروقات، وجفّت السيولة. ومع ذلك، استمرت أسعار الأسهم في الانخفاض.

خلال عمليات البيع الكبيرة، فإن البيع الطويل في الواقع يؤثر على الأسعار أكثر من البيع القصير. قرار المستثمرين الطويلين بالخروج يخلق ضغطًا أكبر من محاولة البائعين القصيرين تحقيق الربح من الانخفاض.

الخلاصة

تدحض البيانات الأسطورة: ليس بائعي الأسهم على المكشوف هم الأشرار. معظمهم من آليات السوق التي تحافظ على الكفاءة. مراكز البيع على المكشوف صغيرة ومستقرة. حالات الفشل بالكاد تُسجل. وعندما يسترجع حامل الأسهم الطويلة الأسهم المستعارة؟ فإن ذلك يخلق ضغط شراء يساعد فعليًا في استقرار الأسواق.

بيع على المكشوف ليس هو المشكلة - إنه جزء من كيفية تخصيص الأسواق لرأس المال بكفاءة. ونعم، هناك حواجز للحفاظ على العدالة.