لماذا تتخلص الأموال الذكية من سيكس فلاجز: علامات حمراء في كل مكان

Nitorum Capital تخلت للتو عن Six Flags Entertainment (FUN)، حيث قامت ببيع ما يقرب من 224 ألف سهم بقيمة 13.15 مليون دولار في الربع الثالث. ليست عملية تقليم عادية - هذه هي الخروج الثالث في أربعة أرباع.

القصة الحقيقية

اشتروا في أواخر عام 2024 عندما أعلنت Six Flags عن الاندماج الضخم مع Cedar Fair، مما أثار “قوة وطنية”. يبدو رائعًا على الورق. الواقع؟ انخفض السهم بنسبة 67% في عام واحد وتراجع بنسبة 75% عن أعلى مستوياته على الإطلاق.

لماذا يهم البيع

تآزر الاندماج؟ لم يتحقق أبداً. توفير التكاليف؟ لا يوجد أي مكان. في الوقت نفسه، كانت تجاوزات النفقات الرأسمالية تتزايد حيث كانت الحدائق بحاجة إلى تحديثات المعدات. تعرضت موسم الصيف لضغوط ( يلقون اللوم على الطقس، لكن هذا مريح ). تدفق النقد الحر أصبح سالباً.

القرصة

سكس فلاجز لديها الآن 1.5 مليار دولار في القيمة السوقية مقابل $5B من الديون الصافية. هذه نسبة خطيرة. مع تدفق نقدي حر سلبي ونموذج أعمال متضرر، يحتاجون إلى عام 2026 قاتل وإلا ستصبح الديون القصة الحقيقية.

الحافة الفضية

استثمرت مجموعة المستثمرين الناشطين جANA Partners، مما قد يساعد. إذا تمكنوا فعلاً من استعادة تلك الهوامش الصافية التاريخية التي تبلغ 10%؟ تتداول الأسهم عند 5 أضعاف الأرباح فقط في السعر الحالي. هذه فرصة ولكنها “إذا” كبيرة.

الخط السفلي: عندما تبدأ صناديق الزخم بالخروج، من المجدي أن نسأل لماذا. لقد أثبتت Six Flags أن الحجم ليس استراتيجية.