تضييق سلسلة الموردين للمعادن النادرة: من الفائز الحقيقي؟

قدمت شركة MP Materials للتو تقرير أداء رائع. بلغ إنتاج NdPr في الربع الثالث 721 طنًا، بزيادة سنوية قدرها 51%، كما سجلت زيادة ربع سنوية أيضاً (كان الإنتاج في الربع الثاني 597 طنًا). أنتجت هذه الشركة 1,881 طنًا في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام، متفوقة بالفعل على إجمالي إنتاج العام الماضي الذي بلغ 1,294 طنًا - إنه لأمر مثير للإعجاب.

لكن هنا توجد تفاصيل: على الرغم من ارتفاع NdPr، انخفض إنتاج REO بنسبة 4% مقارنة بالعام الماضي ليصل إلى 13,254 طن. يبدو أن هذا متناقض، لكن في الواقع، MP تقوم بتعديل استراتيجيتها - من REO بالجملة إلى المنتجات عالية الجودة، وهذا الأمر يحقق هوامش ربح أعلى.

كيف تسير الأمور مع الأقران؟ أنتجت Lynas 2,003 طن من NdPr في الربع الثالث، بإجمالي REO يبلغ 3,993 طن. والأكثر إثارة هو أن Lynas لديها بالفعل طلبات تجارية وشحنات للمعادن الأرضية النادرة الثقيلة (الديسبروسيوم، والتيربيوم)، ولديها قوة تحديد الأسعار. بينما لا تزال Energy Fuels في مرحلة التجربة (تم إنتاج عينات من أكسيد الديسبروسيوم، وستبدأ تجارب التيربيوم في الربع المقبل)، إلا أنه من المقرر بدء الإنتاج التجاري للمعادن الأرضية النادرة الثقيلة في الربع الرابع من عام 2026.

كيف يرى السوق؟ ارتفعت أسعار أسهم MP بنسبة 275% هذا العام، لكن PE مرتفع للغاية - 22.45 ضعف PS مقارنةً بـ 1.42 ضعف في القطاع. من المتوقع أن تتكبد خسائر في عام 2025، بينما يمكن أن تتحول إلى الربح في عام 2026 بواقع 84 سنتًا للسهم. هل هي فقاعة تقييم أم أساسيات؟ الأمر يعتمد على ما إذا كان يمكن الحفاظ على هذا معدل نمو الطاقة الإنتاجية في المستقبل.