هل يمكن لشركة هودباي الحفاظ على تدفقها النقدي في ظل الفوضى التي يشهدها النحاس؟

نشر HudBay Minerals للتو ثمانية أرباع متتالية من التدفق النقدي الحر الإيجابي - أكثر من $400M في العام الماضي - على الرغم من حرائق الغابات في مانيتوبا، والفوضى الاجتماعية في بيرو، وكوابيس سلسلة التوريد. هذا في الواقع مثير للإعجاب.

إليك الأمر: تكاليفهم النقدية الموحدة تبلغ 42 سنتًا للرطل، مع دفع اعتمادات منتج الذهب المتوقعة لتكاليف 2025 إلى 15-35 سنتًا للرطل من النحاس. بعض العمليات تعمل أساسًا بتكاليف صافية قريبة من الصفر للنحاس. هذه وسادة جدية ضد تقلبات أسعار النحاس.

تعرضهم المزدوج للنحاس والذهب يقوم بدور كبير أيضًا. عندما يتأثر النحاس، يرتفع إنتاج الذهب من بيرو ومانيتوبا لتعويض النقص - وهو تحوط طبيعي يثبت قيمته مع استمرار عدم اليقين الاقتصادي.

لكن هناك مشكلة. التضخم يضغط على المعدّنين في جميع أنحاء العالم. قامت هودباي بتقليص نفقات رأس المال لعام 2025 بمقدار 35 مليون دولار، لكن هذا يتعلق في الغالب بالتوقيت. مشروعها الضخم “Copper World” هو مشروع طويل الأجل يمكن أن يزيد الإنفاق مرة أخرى. في الوقت نفسه، تعني “الاستقرار غير المستقر” في بيرو ( كلمات الرئيس التنفيذي، ليست كلماتنا ) أن المخاطر السياسية لا تختفي بالكامل - فقد حدثت إغلاقات مؤقتة بالفعل هذا العام.

الحكم؟ هيكل التكلفة قوي بشكل شرعي، والرفع الذهبي حقيقي، والإدارة ليست متهورة في استخدام رأس المال. لكن الحفاظ على هذه السلسلة من التدفق النقدي الحر يتطلب دقة تشغيلية، ولنعترف، بعض الحظ. ستكون تقلبات النحاس الاختبار الحقيقي.

سعر السهم مرتفع بنسبة 94% منذ بداية العام. يتم التداول عند 13.26 ضعف الأرباح المقدرة—أقل من الوسيط على مدى 5 سنوات. يتوقع المحللون نمواً في الأرباح بنسبة 56% في عام 2025.