كيف يتم تحديد سعر المعيار لبيتكوين؟ انظر كيف تعمل "الصندوق الأسود" لـ CME-CF

لماذا يحتاج BTC إلى “سعر رسمي”؟

تخيل أن هناك 100 بورصة في جميع أنحاء العالم تبيع البيتكوين، وكلها بأسعار مختلفة - كيف يجب أن تُحسب القيمة الصافية لصندوق المؤشرات المتداولة (ETF)؟ كيف يتم تسوية عقود الآجلة؟ لهذا السبب يحتاج البيتكوين إلى سعر مرجعي موثوق، تمامًا كما يوجد معيار نفط برنت للنفط، وسعر الذهب في لندن للذهب.

CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant (BRRNY) هو “السعر الرسمي”. حالياً، تستخدم 6 صناديق استثمار متداولة في البورصة (ETF) للبيتكوين في الولايات المتحدة هذا السعر لحساب صافي القيمة، بإدارة أصول تبلغ حوالي 555 مليار دولار.

كيف يتم حساب BRRNY؟

المنطق الأساسي في الواقع ليس معقدًا:

1. نافذة المراقبة: يوميًا من الساعة 15:00 إلى 16:00 بتوقيت نيويورك (وقت إغلاق سوق الأسهم الأمريكية) هذه الساعة
2. حساب التقسيم : قم بتقسيم الساعة إلى 12 جزءًا صغيرًا مدته 5 دقائق
3. معالجة إزالة الضوضاء: حساب الوسيط المرجح بالحجم داخل كل مقطع صغير (نقطة مهمة: استخدام الوسيط بدلاً من السعر المتوسط، لمنع تأثير الأوامر الكبيرة في السوق)
4. السعر النهائي: استخدم المتوسط الحسابي لـ 12 وسيلة كـ BRRNY

لماذا تم تصميمه بهذه الطريقة؟ وذلك لمنع أي شخص من التأثير على السعر من خلال تنفيذ أوامر كبيرة في دقيقة إلى دقيقتين.

هل هذا المعيار موثوق؟ ثلاثة مؤشرات رئيسية:

تمثيلي ✓

في السنوات الثلاث الماضية، تم تنفيذ 2259 بيتكوين (حوالي 1.04 مليون دولار أمريكي) يوميًا في نافذة المراقبة، حيث كانت أحجام التداول مستقرة وكافية، مما يعكس السوق بشكل حقيقي.

مقاوم للتلاعب ✓

• البيانات تأتي من بورصات تم تصفيتها (يجب أن تحتوي على آلية مضادة للتلاعب)
• على مدار 3 سنوات، كان انحراف أسعار مختلف البورصات أعلى بنسبة 2.41% فقط، مما يدل على أن السوق منظم للغاية.
• العلاقة السعرية قريبة من 1.0 (تقريبًا بدون تقلبات شاذة)
• لم يتم تفعيل آلية استبعاد البيانات الاستثنائية من قبل

قابل للنسخ ✓

محاكاة سيناريو استثمار مؤسسي لشراء 54 BTC في一次، النتائج تظهر:

• في 93% من الحالات انزلاق السعر ≤ نقطة أساس واحدة (0.01%)
• فقط 7% من الأيام تجاوزت انزلاق الأسعار 5 نقاط أساس
• أسوأ الحالات لا تتجاوز 51.6 نقطة أساس

هذا يعني أن صانعي السوق ومصدري ETF يمكنهم بسهولة نسخ التداول وفقًا لهذا السعر.

الخط السفلي: لماذا هذه المسألة مهمة

BRRNY ليست منتجًا مسجلاً في قائمة الأسماء، بل تم تصميمها وتشغيلها وفقًا لمعايير تنظيمية على نفس مستوى المعايير المالية التقليدية (SONIA، ICE SWAP، إلخ). خلفها توجد هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) والتدقيق من KPMG ونظام مراقبة على مدار 24 ساعة في اليوم.

مدى نضج هذه الآلية يحدد مباشرة كم من المؤسسات تجرؤ على استثمار الأموال في ETF البيتكوين. كلما كانت المعايير أكثر موثوقية، كانت السيولة أفضل، وكانت الفروق في الشراء والبيع للمستثمرين الأفراد أقل.

ببساطة: يمكنك شراء ETF بيتكوين بتكلفة منخفضة، ويجب أن تشكر هذا “السعر المرجعي” غير المرئي الذي يعمل بصمت في الخلف.