تشير انتعاشة الكاكاو إلى نقص في الإمدادات في المستقبل - إليك ما تحتاج إلى معرفته

شهدت كاكاو انتعاشًا حادًا. ارتفعت عقود ديسمبر الآجلة في نيويورك بمقدار +165 نقطة (+3.34%) وارتفعت كاكاو لندن بمقدار +83 (+2.19%) يوم الخميس، متعافية بشدة من مستويات البيع المفرط بعد عملية بيع قاسية استمرت أسبوعين. الجاني؟ الدولار الضعيف أدى إلى تغطية مراكز قصيرة بشكل عدواني - سلوك تقليدي للمخاطرة.

لكن الجزء المثير للاهتمام هو: الأسس في الواقع تتقارب.

قصة العرض

تراجعت مخزونات كاكاو ICE في موانئ الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى لها في 8 أشهر عند 1.74 مليون كيس. والأهم من ذلك، أن ساحل العاج - قوة الكاكاو في العالم - شحنت فقط 516,787 طن متري من أكتوبر إلى نوفمبر، بانخفاض قدره 5.7% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن يشهد نيجيريا، خامس أكبر منتج، انخفاضاً في الإنتاج بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري في 2025/26.

هذا مهم لأن السوق كان لديه عجز ضخم في 2023/24: -494,000 MT، وهو الأكبر في أكثر من 60 عامًا. وصلت نسب المخزونات العالمية إلى الطحن إلى أدنى مستوى لها في 46 عامًا عند 27.0%. بينما من المتوقع أن يتحول 2024/25 إلى فائض صغير (+142,000 MT)، إلا أن الضيق الأساسي لم يختف.

لماذا لا تزال الأسعار تحت الضغط

رغم الإمدادات الضيقة، لا تزال بعض التحديات قائمة:

ضعف الطلب: انخفض طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي (الأدنى في 9 سنوات). انخفضت أوروبا بنسبة 4.8% إلى أدنى مستوى لها في الربع الثالث خلال 10 سنوات. انخفضت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بنسبة 21% في 13 أسبوعًا حتى سبتمبر.

زيادة العرض من أفريقيا: يُبلغ مزارعو كوت ديفوار أن أشجار الكاكاو تزدهر. تُظهر بيانات موندليز أن عدد القرون في غرب أفريقيا يزيد بنسبة 7% عن المتوسط على مدى 5 سنوات - مما يشير إلى محصول وفير.

تحول السياسة: ألغت إدارة ترامب الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع التي لا تُزرع في الولايات المتحدة (بما في ذلك الكاكاو)، مما أزال سرد دعم الأسعار.

تأخير EUDR: تم تأجيل تنظيم الاتحاد الأوروبي لقطع الأشجار لمدة عام واحد، مما خفف من مخاوف العرض وأزال الخلفية الصعودية الاصطناعية من القواعد التجارية الأكثر صرامة.

الخلاصة

شعرت انتعاشة يوم الخميس جيدة، لكنّها ارتداد لتغطية المراكز القصيرة بسبب ضعف الدولار - وليست نقطة تحول أساسية. لديك صراع كلاسيكي: نقص هيكلي في العرض مقابل تباطؤ الطلب وحصاد قياسي في أفريقيا. حتى نرى أدلة على استقرار الطلب أو اضطرابات في المحاصيل الأفريقية، توقع حركة متقلبة ضمن نطاق.