لماذا لا تأتي الأموال الحقيقية لشركة Intuitive Surgical من بيع الروبوتات

شركة الجراحة الحدسية ( ISRG ) تبيع روبوت جراحة دافنشي بشكل جيد - نمو بنسبة 13% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مع استخدام 10763 جهاز على مستوى العالم. لكن هذه هي القصة السطحية فقط.

أين المال الحقيقي؟ تشكل المواد الاستهلاكية والملحقات 60٪ من إجمالي الإيرادات، كما أن معدل النمو أسرع. زادت عمليات الجراحة في الربع الثالث بنسبة 20٪ مقارنة بالعام السابق، مما يتجاوز بكثير نسبة زيادة تركيب الروبوتات. مع تركيب كل جهاز، يتم إنشاء قناة جديدة تدر الإيرادات بشكل مستمر.

منذ 10 سنوات، كانت مبيعات الآلات تشكل 30% من الإيرادات، والآن انخفضت إلى حوالي 25%. وفقًا لهذا الاتجاه، قد تنخفض مبيعات الآلات إلى 20% في السنوات العشر القادمة، بينما ستدعم خدمات المواد الاستهلاكية 80%. هذه هي دفق الدخل السنوي الذي تحلم به شركات المعدات الطبية - مستقر، قابل للتنبؤ، ونمو مستمر.

هل سعر السهم مرتفع؟ نسبة السعر إلى الأرباح 72 مرة، وهي أعلى بالفعل من 29 مرة لمؤشر S&P 500. لكن مقارنة بالمستويات التاريخية، يعتبر ذلك طبيعيًا. المفتاح هو مدى سرعة دوران هذه العجلة - سرعة النمو في العمليات > سرعة نمو التركيب، مما يعني تسارع العائدات في المستقبل.

بعد 10 سنوات، عند النظر إلى الوراء، لن نهتم بمبيعات الآلات الجديدة اليوم، بل بقوة هذا العمل المستمر في استهلاك المواد.