توسع الهامش في ألترِيا يضغط على المكابح: ما الذي فات وول ستريت

ألتريا (MO) قد ضيقت توجيهها للأرباح للسهم لعام 2025 إلى 5.37-5.45 دولار - بالكاد تحركت من النطاق القديم 5.35-5.45 دولار. على السطح، يبدو الأمر مملًا. ولكن إذا تعمقت، ستلاحظ شيئًا مثيرًا للاهتمام: قد يبدأ محرك نمو هامش الشركة في التباطؤ.

الأرقام وراء الحذر

دعونا نفصل ما حدث بالفعل:

في السجائر: بلغت هوامش OCI المعدلة 64.4%، بزيادة 1.3 نقطة مئوية—صلبة لكنها تتباطأ. لا يزال هناك قوة تسعير، لكن ألتريا تفقد حصتها في السوق لصالح العلامات التجارية المخفضة بشكل أسرع من متوسط انخفاض حجم الصناعة (9% مقابل 8% على مستوى الصناعة). الترجمة: المزيد من زيادات الأسعار تصل إلى سقف.

في التبغ الفموي: قفزت الهوامش إلى 69.2%، بزيادة قدرها 2.4 نقطة مئوية. يبدو الأمر رائعًا حتى تقرأ الطباعة الصغيرة - التحول نحو المنتجات الأرخص والإنفاق الترويجي المكثف يؤثران على العائد.

لماذا هذا مهم مقابل المنافسة

تقوم شركة فيليب موريس (PM) بأداء أفضل هنا. لقد رفعوا توجيهات EPS للعام الكامل و أبلغوا عن توسيع أقوى للهامش (43.1% هامش التشغيل، +1.2 نقاط) بفضل نمو أعمالهم الخالية من التدخين بنسبة 19.5% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، تقوم شركة Turning Point Brands (TPB) بالازدهار في Modern Oral (+627.6% نمو).

ألترِيا؟ عالقة في الدفاع عن مجال التبغ التقليدي بينما يتناول المنافسون حصتهم في قطاعات النمو.

حكم سوق الأسهم

MO انخفض بنسبة 10% في شهر بينما لم يتحرك القطاع تقريبًا (-1.7%). السوق يحدد الأسعار في حالة التباطؤ.

التقييم: يتم التداول عند 10.48X من مكرر الأرباح الآجل مقابل متوسط الصناعة البالغ 14.17X - رخيص، لكن ربما لسبب ما. تقديرات إجماع EPS عالقة حول 5.44 دولار لعام 2025 و5.56 دولار لعام 2026. هذا ليس بالضبط صرخة نمو.

التصنيف: زاكز لديه تصنيف “احتفاظ” ( المرتبة #3). قصة توسيع الهامش عملت لفترة، لكن الأمور تصبح أصعب. راقب الربع الرابع - إذا كان نمو EPS “يعتدل” كما حذرت الإدارة ( انتهاء رياح 2024 )، قد يتغير السرد بسرعة.