تواجه عمالقة الدفع رياحًا معاكسة لكن الفرصة لا تزال موجودة في 2025

تقييم الصناعة الأخير من Zacks يسلط الضوء على أربعة تغييرات رئيسية في نظام الدفع: ارتفاع تكاليف التكنولوجيا، وضغوط الاستهلاك، وتوسع المعاملات عبر الحدود، وتسارع عمليات الدمج والاستحواذ.

الوضع الحالي في الصناعة سيء بعض الشيء: يحتل قطاع خدمات المعاملات المالية في Zacks المرتبة 153 (في أكثر من 250 قطاعًا، مما يجعله في أدنى 37%)، وقد انخفض بنسبة 14.5% خلال العام الماضي، مما أدى إلى تراجع عن ارتفاع S&P 500 بنسبة 12.4%. ولكن هناك تباين ملحوظ.

أربعة إشارات رئيسية:

ضغط التكلفة كبير — حلول الجيل التالي مثل المدفوعات المشفرة، التعرف على الهوية البيولوجية، رموز الاستجابة السريعة، الشراء الآن والدفع لاحقاً تكلف الكثير. بالإضافة إلى الزيادة الكبيرة في النفقات على أمان البيانات (مكافحة الاحتيال، مكافحة السرقة)، يتم ضغط هامش الربح. تأثير سلبي على المدى القصير لكنه ضروري على المدى الطويل.

المستهلك تحت الضغط — التضخم + الرسوم الجمركية تضغط على الميزانية. من المتوقع أن تزيد مبيعات التجزئة خلال عطلة الولايات المتحدة من نهاية نوفمبر إلى ديسمبر بنسبة 3.6% على أساس سنوي، أقل من 4.1% في العام الماضي. ومع ذلك، فإن سوق العمل قوي، ومعدل البطالة منخفض، والرواتب مستقرة، مما يوفر الدعم.

إطلاق العوائد العابرة للحدود — التجارة الدولية، والسياحة العالمية، واحتياجات التحويلات المالية جميعها في مستويات عالية. اللاعبون الذين يمتلكون منصات عابرة للحدود ناضجة يمكنهم معالجة تحويلات الأموال والتسويات بسلاسة، وهذه هي الحواجز.

تسريع الاندماجات والاستحواذات — قامت الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، وقد تكون هناك خطوات أخرى لاحقًا. بيئة الفائدة المنخفضة تحفز الشركات على استخدام الرفع المالي للقيام بعمليات الاندماج والاستحواذ لتوسيع النظام البيئي.

من يستطيع التميز؟ نسبة PE الحالية في الصناعة 19.93X، أقل من S&P 500 البالغة 22.79X، التقييم ليس له علاوة.

زكس متفائل بخمس أسهم مرتبة 3 (احتفاظ):

• Visa — أمريكا اللاتينية/كندا/الولايات المتحدة في حالة جيدة، حجم المعاملات عبر الحدود زاد بنسبة 12% على أساس سنوي. من المتوقع أن يكون EPS في عام 2026 $12.81، بزيادة قدرها 11.7%. أربعة أرباع متتالية أفضل من التوقعات.
• Mastercard — بنية تحتية متعددة المسارات + منصة Mastercard Move عبر الحدود تغطي أكثر من 200 دولة. عمليات الاستحواذ متكررة (CipherTrace، Finicity، إلخ)، EPS لعام 2025 هو 16.44 دولار بزيادة 12.6٪.
• PayPal — تكنولوجيا حماية المخاطر + توكنية قوية، توسع مدفوعات Venmo بشكل كبير. من المتوقع أن يصل EPS إلى 5.34 دولار في عام 2025 بزيادة قدرها 14.8%، متجاوزًا التوقعات للأرباع الأربعة الماضية بمعدل 10.32%.
• Fiserv — تمتلك ثلاثة من أكبر شبكات السحب في الولايات المتحدة (Accel/STAR/MoneyPass)، وتتمتع بقدرة بارزة على استخدام الذكاء الاصطناعي لمكافحة الاحتيال. تعزز الاستحواذ على Payfare/CCV الخدمات المالية المدمجة. EPS في عام 2025 هو $8.79.
• Global Payments — حلول التجار + حلول إصدار البطاقات تقود المحرك المزدوج. نقل مستمر إلى السحابة وابتكار المنتجات. EPS لعام 2025 هو $12.21 بزيادة 5.7%.

المنطق الأساسي — جوهر شبكة الدفع هو عمل تأثير الشبكة، ورغم أن التكاليف في تزايد، إلا أن زيادة حجم المعاملات والطلب عبر الحدود يمكن أن يغطي ذلك. قد تكون 2025 هي مرحلة القاع، لكن مسار النمو على المدى الطويل لم يتغير.