لماذا يستخدم المستثمرون الذكيون قيمة المؤسسة بدلاً من القيمة السوقية

شراء شركة يشبه شراء سيارة مستعملة - إذا كان هناك نقود في صندوق السيارة، فإن التكلفة الحقيقية تنخفض. هذه هي الفكرة الأساسية وراء قيمة المؤسسة (EV).

تخبرنا القيمة السوقية نصف القصة فقط. إنها ما يحدد سوق الأسهم سعر الشركة، لكنها تتجاهل عاملين حاسمين: الديون والنقد. عندما تشتري شركة، فإنك تتحمل كل ديونها وتحتفظ بنقدها. لذا فإن تكلفة الاستحواذ الحقيقية هي:

EV = القيمة السوقية + إجمالي الدين − النقد

لماذا هذا مهم

تصبح القيمة السوقية فعالة حقًا عند مقارنة الشركات باستخدام النسب مثل EV/EBITDA. لنفترض أن شركتين تقنيتين كلاهما يتداول عند 15 ضعفًا من الربح لكل سهم (سعر إلى أرباح)، ولكن واحدة منهما غارقة في الديون بينما الأخرى لديها الكثير من النقد. تقيس القيمة السوقية ذلك. قد تكون واحدة 12 ضعفًا من EV/EBITDA (رخيصة)، والأخرى 20 ضعفًا (غالية) - قصص مختلفة تمامًا.

مثال سريع: قيمة الشركة $10B في القيمة السوقية، $5B في الديون، $1B نقدًا = $14B القيمة المؤسسية. إذا حققت $750M في EBITDA، فإن مضاعف EV/EBITDA هو 18.6x. بالنسبة للبرمجيات؟ هذا صفقة. بالنسبة للبيع بالتجزئة؟ هذا مكلف.

الفخ

لدى EV نقطة عمياء: إنها لا تخبرك ما إذا كانت تلك الديون تُدار بشكل جيد أو إذا كانت تخنق الشركة. في الصناعات التي تتطلب رأس مال كبير مثل (التصنيع، النفط & الغاز)، قد يكون EV العالي مضللاً لأن تكاليف المعدات الثقيلة تضخم الرقم بشكل مصطنع.

الخط السفلي: قارن دائمًا الشركات مع متوسط صناعتها. EV قوي، لكن السياق هو كل شيء.