شائعات اتفاق السلام تضغط على أسواق النفط—لكن مخاطر العرض عميقة

الإعداد: انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 1.51% إلى أدنى مستوى له في 5 أسابيع يوم الثلاثاء ( عقد يناير ) حيث ظهرت تقارير تفيد بأن أوكرانيا مستعدة لقبول شروط السلام المعدلة مع روسيا. تعرض البنزين لضربة أكبر، حيث انخفض بنسبة 1.29%. السرد بسيط: انتهاء الحرب → رفع العقوبات الروسية → تدفق النفط العالمي مرة أخرى → انهيار الأسعار.

ولكن إليك الأمر: لقد أضعفت أوكرانيا بالفعل قدرة روسيا على التكرير بنسبة 13-20%، مما أدى إلى فقدان حوالي 1.1 مليون برميل يومياً من الإنتاج. صادرات روسيا من الناقلات وصلت إلى أدنى مستوى لها في أكثر من 3 سنوات عند 1.7 مليون برميل يومياً. حتى لو تحقق السلام غداً، سيستغرق الأمر شهوراً لإعادة بناء تلك البنية التحتية. في هذه الأثناء، الاقتصاد الأمريكي يرسل إشارات مختلطة - مبيعات التجزئة انخفضت (+0.2% مقابل +0.4% المتوقعة)، وتراجعت الرواتب، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوياتها خلال 7 أشهر.

الصورة الأكبر:

• أوبك قد غيرت توقعاتها من عجز قدره 400 ألف برميل يومياً إلى فائض قدره 500 ألف برميل يومياً (Q3)
• وكالة الطاقة الدولية تدعو إلى فائض عالمي قياسي قدره 4.0 مليون برميل يومياً في عام 2026
• إنتاج النفط الخام الأمريكي يستمر في التقدم ( تتوقع إدارة معلومات الطاقة الآن 13.59 مليون برميل يوميًا في 2025)، لكن عدد الحفارات لا يزال أقل بنسبة 33% من ذروة 2022.
• النفط الذي يتواجد في ناقلات النفط بلغ 114.31 مليار برميل - وهو أعلى مستوى منذ 2.25 سنة

ما الذي يحافظ على الأسعار مرتفعة؟: أوراق القوة الجيوسياسية. التراكم العسكري الأمريكي بالقرب من فنزويلا (، المنتج الثاني عشر الأكبر في العالم )، التوتر القائم بين روسيا وأوكرانيا، وحقيقة أن أوبك+ تحاول إنهاء 2.2 مليون برميل يومياً من التخفيضات التي قامت بها العام الماضي. تبقى فقط 1.2 مليون برميل يومياً لاستعادتها—لكنهم أوقفوا الزيادة في الأسعار خلال الربع الأول من عام 2026.

الخط السفلي: شائعات السلام = بيع ذعر مؤقت. لكن الفائض الهيكلي هو القصة الحقيقية. ضعف الطلب + زيادة الإنتاج الأمريكي + قدرة روسيا المتضررة من العقوبات = وصفة لأسعار منخفضة ثابتة حتى عام 2026. راقب تقرير مخزونات إدارة معلومات الطاقة - الإجماع هو أن النفط الخام ينخفض بمقدار 2.36 مليون برميل، ولكن إذا استمر الطلب في التعثر، فهذا أيضاً سلبي.