لماذا لا تنتمي تسلا إلى قمة قائمة السبع الرائعة

“سبعة رائعون” ( إنفيديا، مايكروسوفت، آبل، ألفا، أمازون، ميتا، تسلا ) الآن تتحكم في 35% من مؤشر S&P 500. لكن ليس الجميع متساوين.

المشكلة الأساسية: أعمال تسلا تضعف

بينما تولد الشركات الكبرى الأخرى تدفقات نقدية ثابتة من مصادر دخل مثبتة - خدمات آبل، AWS، البنية التحتية السحابية، منصة إعلانات ميتا - تحرق تسلا النقود على رهانات مستقبلية لم تتحقق بعد.

الأرقام تحكي القصة:

• تسليمات السيارات الكهربائية في تراجع: أظهرت النصف الأول من 2025 تراجعًا في الزخم
• انهارت هوامش الربع الثالث: انخفض هامش التشغيل إلى 5.8% من 10.8% على أساس سنوي
• تباطؤ النمو: إيرادات السيارات زادت بنسبة 6% فقط على أساس سنوي على الرغم من انتعاش التسليم بنسبة 7%

في الوقت نفسه، تستمر Nvidia في طباعة الأموال، وتسيطر Alphabet على البحث والسحابة، وتمول إمبراطورية اللوجستيات الخاصة بـ Amazon المشاريع الطموحة بسهولة.

جنون الروبوتاكسي يواجه واقعاً جديداً

أطلقت خدمة سيارات الأجرة الذاتية من تسلا في أوستن هذا الصيف وتوسعت إلى منطقة خليج سان فرانسيسكو. ولكن هناك نقطة مهمة:

• الخدمة الحالية تستخدم نموذج Y المعدل، وليس Cybercab الموعود ( لا يزال ليس في الإنتاج )
• لا تزال معظم الجهات التنظيمية تفرض مراقبي سلامة بشرية
• لا يزال الربح على نطاق واسع غير مثبت

مشكلة التقييم

تتداول تسلا عند 178 ضعف الأرباح المتوقعة لعام 2026—وهو مضاعف منفصل عن أعمالها الفعلية في السيارات الكهربائية ومعتمد بالكامل على التكهنات حول الروبوتات، والذكاء الاصطناعي، والمركبات الذاتية القيادة التي لا تزال في مرحلة “إثبات الجدوى”.

الحكم

تستحق تسلا الفضل في دفع تكنولوجيا القيادة الذاتية إلى الأمام، لكن المخاطر والعوائد ليست موجودة في عام 2026. أسماء أخرى من السبع الرائعين تقدم نموًا مثبتًا مع أقل قدر من المضاربة. من الأفضل الانتظار ورؤية كيف ستسير الأمور.