مؤخراً، ظهرت إشارة مثيرة للاهتمام في السوق - اعترف أحد كبار المسؤولين في شركة خزينة معروفة بتخزين العملات أنه قد يبيع العملة في حالات قصوى.

قال الرئيس التنفيذي لهذه الشركة، فונג لي، بصراحة: متى سيتم النظر في بيع البيتكوين؟ الجواب هو عندما يتم استيفاء شرطين في نفس الوقت - عندما ينخفض سعر السهم إلى ما دون صافي الأصول لكل سهم (، أي عندما ينخفض الـ mNAV إلى أقل من 1 )، وعندما تغلق جميع قنوات التمويل في السوق بشكل كامل. وأوضح أن هذا ليس تحولًا في السياسة، بل هو ببساطة مسألة رياضية: عندما تكون الأضرار الناتجة عن إصدار أسهم جديدة أكبر من بيع العملة، من أجل الحفاظ على ما يسمى "عائد البيتكوين لكل سهم"، فإن بيع جزء من الحيازة يكون أكثر مسؤولية تجاه المساهمين.

يبدو أن الأمر منطقي، لكن المنطق وراءه في الحقيقة دقيق للغاية. هذه الطريقة في اللعب هي في جوهرها لعبة أرباح - جمع الأموال عندما تكون أسعار الأسهم مرتفعة، ثم استخدام المال لشراء عملة، مما يدفع كمية البيتكوين المقابلة لكل سهم للارتفاع. طالما أن السوق مستعد لتقديم لك علاوة، يمكن أن تستمر هذه الدورة إلى الأبد. ولكن ماذا يحدث عندما تختفي العلاوة، أو حتى تنخفض دون القيمة الصافية؟ حينها يجب إعادة كتابة قواعد اللعبة.

لي أكد أن هذا مجرد "الوسيلة الأخيرة"، وأشار بشكل خاص إلى أنه "لا أريد أن أكون ذلك الشخص الذي يبيع العملة". لكن بالعودة إلى الموضوع، عندما تتعارض الانضباط المالي والعواطف، فإن الشركات المعلنة عادة ما تختار الأولى. خاصة عندما تزداد ضغوط المدفوعات الثابتة، على المستثمرين أن يعتادوا على أنه لا توجد استراتيجية تبقى ثابتة إلى الأبد.