مؤخراً، أطلق أحد أبرز التبادلات منتج ترميز الأصول للأسهم الأمريكية، ويزعم أنه يمكن المستثمرين التجزئة من شراء الأسهم الأمريكية والهونغ كونغ مباشرة. لقد قمت بدراسة شاملة واكتشفت بعض الأمور التي لا تبدو صحيحة.

لنبدأ بالحديث عن الأسهم التي يمكن إدراجها على السلسلة؟ الأسهم الشائعة مثل تسلا وآبل موجودة بالفعل في القائمة، لكن عندما تبحث عن بيركشاير هاثاواي أو جي بي مورغان، تلك الأسهم ذات القيمة الحقيقية؟ لا يوجد منها شيء. هل هي مصادفة؟ لا أعتقد ذلك. العلاقة المتقاطعة بين هذه الشركات الكبرى لم تعد سرًا - آبل تمتلك سندات جوجل، ومايكروسوفت تشتري خيارات ميتا، وميزانيات الشركات الرائدة متشابكة مع بعضها البعض. تذكرني هذه الطريقة بما كان يحدث قبل أزمة الرهن العقاري في عام 2008، ولكن في ذلك الوقت كان اللعب يتعلق بسندات الرهن العقاري، والآن تم استبدالها بتوكنات الأسهم التكنولوجية.

من المثير للاهتمام أيضا إلقاء نظرة على تصرفات ماسك. يزدهر مشروع RWA التابع لشركة SpaceX ، ويتم شحن أعمال Starlink على مستوى العالم ، ويقال إن أمر إطلاق الصاروخ من المقرر حتى عام 2030. لكن ماذا عن تسلا؟ في السوق الصينية ، اضطرت BYD إلى الاختناق بدرجة كافية ، واستمرت حصتها في السوق في الانخفاض. أي جودة أصول أصعب يمكن أن يراها أي شخص بعين مميزة. فيما يتعلق بترميز الأصول ، لا يزال الجوهر يعتمد على ما إذا كان الأصل الأساسي نفسه لديه القدرة على جني الدم ، بدلا من الاعتماد على المضاربة ورفع بعضهما البعض للحفاظ على التقييم.

في النهاية، يجب النظر إلى قصة ربط الأصول الأمريكية بسلسلة الكتل من جانبين. إن الابتكار التكنولوجي يمكن أن يكسر الحواجز التقليدية في التمويل، مما يسمح لمزيد من الناس بالمشاركة في تخصيص الأصول العالمية. ولكن في الوقت الحالي، فإن تقييمات الأسهم التكنولوجية نفسها في أعلى مستوياتها التاريخية، ولم يتم حل المخاطر النظامية الناتجة عن التملك المتبادل، ومع ذلك، يتعجل البعض لنقلها إلى السلسلة، مما يعطي انطباعًا بأن سوق العملات المشفرة يُعتبر خزانًا.

تبدو مسارات RWA واعدة حقًا، لكن يجب أن نكون واضحين بشأن أيها الأصول عالية الجودة الحقيقية، وأيها مجرد استغلال للمفاهيم. المشاريع مثل ONDO التي تركز على بناء البنية التحتية الأساسية، أصبحت الآن تستحق الاهتمام بعد تصحيح التقييم. في الاستثمار، يجب أن ننظر إلى جوهر الأمر - هل يمكن للأصل نفسه أن يستمر في توليد التدفق النقدي، وليس كيف تبدو التعبئة والتغليف.