مجال العملات الرقمية الانهيار كان نتيجة خلل تقني، وليس ذعر، يقول خبير

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: انهيار العملات الرقمية كان بسبب خلل تقني، وليس ناتج عن الذعر، وفقًا للخبراء الرابط الأصلي: قد تكون أسواق العملات الرقمية قد تعرضت لاهتزاز لسبب لم يتوقعه أحد — ليس بسبب البيع الذعر، ولا عناوين الماكرو، ولا أخبار ETF، ولكن بسبب خلل أدى إلى انهيار تاريخي.

النقاط الرئيسية:

• يعتقد توم لي أن الانهيار الأخير للعملات المشفرة تم تحفيزه بواسطة خلل تقني في التسعير، وليس مشاعر السوق.
• زعم أن خطأً بسيطاً في تسعير العملات المستقرة تسبب في تصفية تلقائية أثرت على حوالي 2 مليون حساب.
• تلاشت السيولة حيث تراجع صانعو السوق، مما أدى إلى تمديد الانخفاض لفترة طويلة بعد الخطأ الأولي.

هذه هي النظرية التي اقترحها توم لي، مدير الأبحاث في فاندسترات، الذي يعتقد أن الانخفاض لم يتصرف مثل تصحيح طبيعي على الإطلاق.

هل هو انهيار ناتج عن خطأ في التسعير؟

يقول لي إن ما بدا كرفض واسع للأصول الرقمية كان، في الواقع، نتيجة لعطل تقني حدث مرة واحدة. في حوالي 10 أكتوبر، فقدت عملة مستقرة في أحد منصات التداول لفترة قصيرة ربطها. بدلاً من الاستقرار بالقرب من 1 دولار، سجلت 0.65 دولار، ليس لأن مُصدرها انهار — ولكن لأن السيولة على تلك الزوج التجاري المحدد قد جفّت مؤقتًا.

لم يكن هذا الخطأ الذي يبدو غير ضار على الإطلاق غير ضار.

قامت الأنظمة الآلية بالباقي

يُدعي لي أن السعر الخاطئ تم إدخاله مباشرة في محرك التخفيف الآلي الداخلي للبورصة، الذي أخذ الرقم الخاطئ كواقع وبدأ في تصفية المراكز تلقائيًا. في دقائق، أصبح المتداولون الرابحون معسرين على الورق. وانتشر الصدمة إلى ما هو أبعد من البورصة الأصلية حيث أشعلت cascades التصفية في أماكن أخرى.

تقديره: تم إغلاق حوالي 2 مليون حساب تشفير قسراً خلال تلك السلسلة من التفاعلات.

تبادل رأس معين وUSDe تم الإشارة إليهما كمركز الأحداث

بينما لم يتم تسمية البورصة بشكل رسمي في البث، أشار لي إلى أن الحدث نشأ من سوق USDe لبورصة معينة، والتي تتضمن العملة المستقرة USDe الصادرة عن Ethena Labs. ويقول إن فراغ السيولة اللحظي في ذلك الزوج التجاري عمل مثل الشرارة التي أشعلت القش الجاف.

الأضرار الحقيقية جاءت لاحقًا

وفقًا لي، لم يكن الأثر الحقيقي هو الانخفاض الأولي — بل كانت العواقب. لقد تأثرت صانعي السوق، الذين يعملون كمهندسي سيولة للمنظومة الكريبتو بأكملها، بشدة. بمجرد أن تضررت مراكزهم بسبب خطأ السعر، اضطروا إلى تقليل المخاطر بشكل كبير لاستقرار دفاترهم.

مع تراجع السيولة بشكل كبير، استمرت الأسعار في الانخفاض لأسابيع على الرغم من أن الشرارة نفسها استمرت لبضع ثوان فقط.

انهيار بلا شرير

وجهة نظر لي تقلب السرد التقليدي للذعر في السوق: لم يكن الانخفاض مدفوعًا بالسيكولوجيا، بل بالميكانيكا. في تفسيره، يعكس الانخفاض ضعف نظام حيث تتفاعل التداولات الآلية بشكل أسرع من الحكم البشري — وحيث يمكن أن يتصرف خطأ في التسعير كأنه محفز للأزمة.

سواء كان المحلل على حق أم لا، فإن وجهة نظره تثير سؤالًا غير مريح للصناعة: هل العملات المشفرة مستعدة لعالم يمكن أن تؤدي فيه خطأ واحد في بورصة واحدة إلى تصفية السوق بأسره؟