حقيقة الانهيار في 11 أكتوبر: كيف تسبب خلل في تسعير أحد المنصات بسلسلة من التصفية القسرية في السوق بأكمله

[بلوك ريثم] في 23 نوفمبر شاهدت مقابلة، كان هناك شخص يسأل عن سبب الانهيار المفاجئ في 11 أكتوبر.

في الحقيقة المنطق وراء ذلك مخيف جداً – هناك الكثير من البرامج الآلية التي تعمل في تداول العملات الرقمية، وADL (إلغاء الرفع المالي التلقائي) هو واحد منها. إذا انخفضت قيمة الأصول أو الضمانات في حسابك، هذا النظام يتصرف مثل إشعار التصفية في التمويل التقليدي ويقوم بتصفية مركزك بشكل قسري.

لكن أين المشكلة؟ عملة USDE المستقرة، كانت تحافظ على سعر 1 دولار في جميع المنصات الأخرى، لكن في إحدى منصات التداول انخفض سعرها داخلياً بشكل مبالغ فيه إلى 0.65 دولار. والسبب أن هذه المنصة لم يكن لديها سيولة كافية، فتم تفعيل ADL، وبعدها مثل قطع الدومينو، تم تصفية آلاف الحسابات خلال دقائق – حتى الحسابات التي كانت تحقق أرباحاً قبل لحظات لم تنجُ.

بصراحة، هذا خطأ في الكود. كان يجب على المنصة أن تعتمد على بيانات الأسعار من جميع المنصات لتسعير العملة المستقرة، لكنها ركزت فقط على نظام تسعيرها الداخلي، وهذا كأنهم يحفرون حفرة لأنفسهم.

عواقب هذه الحادثة ليست بسيطة. رؤوس أموال صانعي السوق والمؤسسات تقلصت بشكل كبير، والأسوأ أن انخفاض حجم التداول أدى إلى هبوط بطيء في أسعار العملات، مما أجبرهم على تحضير المزيد من الأموال للاستمرار في العمل، ولم يكن أمامهم إلا مواصلة تقليص ميزانياتهم. هذا هو الدوامة السلبية التي تستهلك أساس السوق.

أتذكر أزمة 2009، في جوهرها كانت بسبب فقدان السيطرة على الرهون العقارية والرهون عالية المخاطر، وول ستريت اخترعت CDOs كحل، لكن التشديد الرقابي المبالغ فيه جلب مشاكل جديدة. الآن، سيتم تصحيح ثغرات كود ADL وعيوب آليات التسعير في قطاع العملات الرقمية، والخبر الجيد أننا لن نذهب في طريق التشديد الرقابي المفرط مرة أخرى. لكن لا مفر من تحمل صدمة آليات التصفية – لا زلت أذكر تصفية 2022 التي استمرت ثمانية أسابيع.

هكذا هو DeFi، الكود دائماً فيه أخطاء، والرافعة المالية هي الخطر الحقيقي. كان يجب على المستثمرين ألا يبالغوا في استخدام الرافعة المالية في سوق العملات الرقمية منذ البداية.