توم لي: تقصير MSTR أصبح الخيار المفضل للتحوط من الهبوط في السوق، وقد كشفت هذه الظاهرة عن مشكلات هيكلية أعمق.

في 23 نوفمبر، صرح توم لي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة BitMine، أن MicroStrategy أصبحت الأداة المفضلة للمستثمرين في العملات المشفرة لإدارة المخاطر، وهو ما يفسر جزئيًا سبب انخفاض سعر السهم بنسبة 43% في الشهر الماضي. “قد تكون Strategy هي الأداة الأكثر أهمية للمراقبة في الوقت الحالي، لأنها تعتبر أسهم بيتكوين البديلة، وأيضًا من بين الأصول البديلة الأكثر سيولة،” قال لي في مقابلة مع CNBC يوم الخميس. نظرًا لوجود أدوات محدودة مباشرة للتحوط من خسائر سوق العملات المشفرة، تحول المتداولون المؤسسيون إلى تقصير أسهم Strategy. تمتلك الشركة ما يقرب من 650,000 عملة بيتكوين، مما يجعل سعر سهمها مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأداء البيتكوين. “في رأيي، عندما يحاول المشاركون في سوق العملات المشفرة التحوط من خسائر مراكزهم في بيتكوين وإيثريوم، لا يجدون أي طرق تحوط أخرى سوى تقصير أسهمها البديلة ذات السيولة العالية - و MicroStrategy هي الخيار الأفضل،” أوضح لي. وأضاف أن أدوات التحوط الأصلية مثل مشتقات بيتكوين وإيثريوم تعتبر غير كافية من حيث السيولة للمبالغ الكبيرة من المال، “أي مستثمر يحمل مركز بيتكوين طويل كبير… لديه قدرة محدودة جدًا على التحوط في سوق مشتقات العملات المشفرة.” لكن Strategy قدمت حلاً بديلاً. “يمكن للمستثمرين استخدام سلسلة خيارات Strategy ذات السيولة العالية جدًا للتحوط من جميع مخاطر الأصول المشفرة.” أشار لي، “في الأساس، تقوم Strategy بامتصاص كل ضغط التحوط الذي ينشأ لحماية المراكز الطويلة في الصناعة المشفرة.” كما ذكر لي التأثير المستمر لانهيار السوق في 10 أكتوبر، والذي محى 20 مليار دولار من القيمة السوقية ودمر سيولة التبادل. “لقد أثر ذلك بشكل كبير على صانعي السوق،” واصفًا إياهم بأنهم “البنك المركزي” لسوق العملات المشفرة. ومنذ ذلك الحين، ظلت الشقوق النظامية موجودة، حيث لا تزال سيولة الأصول البديلة مثل العملات البديلة، وأسهم التعدين، وStrategy ضعيفة. في الاتجاه الهبوطي الحالي، تعتبر MSTR واحدة من الأهداف الأكثر تضررًا. يعتقد لي أن هذا ناتج جزئيًا عن تحملها وظيفة “صمام الضغط” في السوق. وأشار إلى أن الهيكل الأساسي لسوق العملات المشفرة لا يزال هشًا، وأن ظاهرة تحول Strategy إلى أداة تحوط تكشف عن مشكلات هيكلية أعمق.