#美国非农就业数据表现优于预期 عاصفة السوق تقترب: الغموض المالي لشركة إنفيديا يثير اضطرابات عالمية في الأصول، كيف ستسير $BTC ؟

شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا موجة من الهزات العنيفة. الانهيار الذي حدث يوم الجمعة الماضي فاجأ العديد من المستثمرين - حيث سجلت سوق العملات المشفرة تراجعًا كبيرًا، وانخفضت أسهم التكنولوجيا بشكل جماعي، ولم تنجُ أسواق الأسهم الصينية من ذلك أيضًا. وكانت الشرارة التي أشعلت هذه العاصفة هي شركة إنفيديا العملاقة، التي تتجاوز قيمتها السوقية 30 تريليون يوان، والتي تم التشكيك في وجود شبهة تلاعب مالي.

ماذا حدث بالضبط؟ دعنا نفكك النقاط الثلاث الكبرى المثارة في السوق.

**تشكيك في صحة العائدات**
وقعت شركات التكنولوجيا مثل إنفيديا ومايكروسوفت وأوبن إيه آي وأوراكل عددًا كبيرًا من اتفاقيات الشراء، وعلى السطح، فإن مبلغ العقد مذهل، لكن طريقة الدفع الفعلية مثيرة للاهتمام - حيث تتداول نفس الأموال بين عدة شركات، وكل منها تسجلها كإيرادات. تظهر البيانات أن إيرادات إنفيديا المعلنة والتي تبلغ 57 مليار دولار تشمل حسابات دائنة تصل إلى 33.4 مليار، مما يمثل ما يقرب من 60 بالمائة. بينما تكبدت أوبن إيه آي خسائر سنوية بلغت 5.6 مليار دولار، حيث جاءت بعض الديون من قروض إنفيديا. هذه العملية "اليد اليسرى تدفع اليد اليمنى" تجعل المرء يشكك في كمية التدفق النقدي الفعلية.

**تناقض الزيادة الكبيرة في المخزون**
تؤكد إنفيديا باستمرار أن طلبات رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها تفوق العرض، وأن الطلبات ممتلئة حتى العام المقبل. ومع ذلك، تظهر البيانات المالية أن مخزون الشركة قد وصل إلى 19.8 مليار دولار، وارتفع بنسبة 32% خلال ثلاثة أشهر. إذا كانت الطلبات في السوق قوية للغاية كما يُزعم، فلماذا تخزن كل هذه الكمية من البضائع؟ هذا التباين الكبير بين الادعاءات والواقع أصبح نقطة أخرى تثير الشكوك في السوق.

**نسبة تحويل التدفقات النقدية منخفضة**
جودة الأرباح غالباً ما تكون أكثر أهمية من أرقام الأرباح. أعلنت إنفيديا عن صافي ربح قدره 19.3 مليار دولار، لكن التدفق النقدي التشغيلي الفعلي كان فقط 14.5 مليار، بمعدل تحويل حوالي 75%. بالمقارنة، تتراوح هذه النسبة عادةً حول 95% في الشركات المماثلة. وهذا يعني أن جزءًا كبيرًا من الأرباح قد يكون مجرد أرقام على الورق، بينما الأموال التي تصل فعليًا أقل بكثير، ومخاطر الديون السيئة تتزايد.

إذا تم تأكيد هذه الشكوك، فقد تكون العواقب خطيرة للغاية. قد تنخفض التقييم المعقول لإنفيديا بشكل كبير، وقد يتعرض سعر سهمها للنصف، مما يؤدي إلى تراجع نظامي في جميع قطاعات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، مما يؤثر على عشرات الآلاف من مليارات الدولارات من الأصول العالمية.

**لماذا يتأثر سوق التشفير؟**
لا يمكن التقليل من تأثير هذه الاضطرابات على العملات المشفرة. وفقًا للإحصاءات، هناك عدد كبير من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء العالم تستخدم البيتكوين كضمان، بحجم تمويل يبلغ حوالي 26.8 مليار دولار، حيث تعتمد أعمال هذه الشركات بشكل كبير على دعم الأجهزة من إنفيديا. إذا استمر سعر أسهم إنفيديا في الانخفاض بنسبة 40%، فقد تواجه الشركات المعنية انهيارًا كبيرًا، مما سيجبر المؤسسات مثل البنوك على بيع البيتكوين المرهونة. ويعتقد بعض المحللين أن هذا قد يؤدي إلى انخفاض سعر $BTC إلى نطاق 50,000 دولار.

المنطق الأساسي للسوق الحالي هو: شكوك مالية في إنفيديا → تزعزع ثقة الأسهم التقنية → ضغط تمويل على الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي → بيع الضمانات → ضغط قصير الأجل على العملات المشفرة. هذه سلسلة من ردود الفعل، وكل خطوة تؤثر على أسعار الأصول العالمية.

تتغير السوق بسرعة، والمخاطر كبيرة أيضًا. لا يزال من الضروري مراقبة ما إذا كانت هذه الجولة من التعديلات هي مجرد ذعر قصير الأجل أو بداية اتجاه طويل الأجل.