لماذا ينهار سوق مجال العملات الرقمية: النظريات التي تؤجج خوف اليوم

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: لماذا يتعرض سوق العملات المشفرة للانهيار: النظريات التي تغذي خوف اليوم الرابط الأصلي: سوق العملات المشفرة عالق في انخفاض مؤلم، والإجابة القصيرة على سبب حدوث ذلك هي: لدى الجميع نظرية — وللأسف، فإن العديد منها سخيف تمامًا وقد يكون أكثر من واحد منها صحيحًا.

شرح ألم سوق العملات الرقمية: من مخاوف DAT إلى أخطاء الأوراكل

لقد حولت الأسابيع القليلة الماضية سوق العملات المشفرة إلى قدر ضغط، ويتسابق المتداولون لشرح سبب قضاء البيتكوين نوفمبر محصورا تحت النطاق النفسي 100,000 دولار مع وجود ارتداد طفيف بالكاد.

ما ظهر هو مزيج من النظريات - بعضها هيكلي، وبعضها مؤامراتي، وبعضها مدعوم جيدًا، وقليل منها يبدو أنه وُلِد من الكافيين النقي وخيال جامح. ولكن عند أخذها معًا، فإنها ترسم صورة لسوق يتعامل مع صدمات متداخلة بدلاً من سرد واحد نظيف.

!

واحد من أكثر العوامل التي نوقشت على نطاق واسع هو تسلسل التصفية في 10 أكتوبر — أكبر عملية مسح ليوم واحد في تاريخ العملات المشفرة. تم تبخير ما يقرب من $19 مليار من المراكز الرافعة في أقل من 24 ساعة بعد إعلان مفاجئ عن رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية. قام صناع السوق، الذين كانوا بالفعل برأس مال ضعيف بسبب أشهر من الانخفاض في الحجم، بالتراجع بشكل حاد. بمجرد أن تتراجع هذه الأقطاب السائلة، يتم تضخيم كل حركة.

أكد توم لي من Fundstrat هذا الأسبوع أن هذا الحدث “أضر حقًا بصانعي السوق”، مما تركهم بقدرة أقل على استقرار تدفق الطلب. السوق التي تفتقر إلى السيولة العميقة هي سوق تنخفض أسرع مما هو متوقع، وهذا بالضبط ما حدث. وقد زادت المراكز الطويلة عبر السوق من حدة الانزلاق.

لزيادة الطين بلة، أشار لي إلى مشكلة في كود جانب التبادل أدت إلى تسعير مستقر بشكل خاطئ عند 0.65 دولار — وهو خلل أدى إلى تنفيذ عمليات تصفية تلقائية عبر عدة منصات. لم يكن فشلًا في البلوكشين. كان فشلًا في الأنظمة، وقد أدى ذلك إلى تسريع عملية الانسحاب.

ثم جاءت الملحمة المتعلقة ببعض منصات التداول الكبرى. حيث أدى خطأ عرض مزعوم أظهر بعض الرموز بسعر “0 دولار” والانفصال المؤقت للأصول مثل USDe و BNSOL و wBETH إلى دفع المنصة لتعويض المستخدمين بمبلغ $283 مليون. بينما أصرت المنصة على أن هذه كانت مشكلة في الواجهة الأمامية وليست هجومًا، يجادل آخرون بأن نافذة الضعف التي أنشأتها ترقية الأوركل القادمة أعطت للممثلين الانتهازيين فرصة لاستغلال نظام التسعير. نظرًا لأن هذه الرموز كانت تستخدم بشكل كبير كضمان، فإن البيع القسري تحول إلى تصفيات جديدة.

نظرية أخرى تكتسب زخماً: هيمنة خزينة الأصول الرقمية (DAT) للشركات. كانت شركات مثل استراتيجية (سابقاً مايكروستراتيجي)، وBitmine، وغيرها من المشترين الرئيسيين في السوق طوال هذه الدورة. لكن إشعار MSCI في أكتوبر الذي يتساءل عما إذا كان يجب تصنيف هذه الشركات كـ “شركات” أو “صناديق” قد أزعج المتداولين، وفقاً لنظرية ران نيوني. يمكن أن تحدد حكم مقرر في 15 يناير ما إذا كانت DATs ستظل مؤهلة لمؤشرات رئيسية. إذا تم إزالتها، فسيتعين على صناديق المعاشات والمتتبعات السلبية التخلص من أسهمها تلقائياً.

“المال الذكي” رأى هذا الخطر على الفور، تستنتج نظرية نيونر — ولم ينتظر الحكم.

تشير المؤشرات الفنية إلى شيء أكثر غرابة: مخطط البيتكوين يومض ببعض من أقصى القراءات الهيكلية التي تم تسجيلها على الإطلاق. تشير التحليلات إلى انخفاض جديد على الإطلاق في MACD اليومي، وRSI قريب من 21، وبيع بأسلوب تدفق قسري يبدو أنه مؤرخ بشكل ميكانيكي — كل ذلك بينما ينخفض البيتكوين فقط حوالي 33% من أعلى مستوى له على الإطلاق. عادة ما تظهر هذه المؤشرات بعد انخفاضات تتراوح بين 50% إلى 70%، وليس تراجعات معتدلة.

!

لقد غذى هذا التباين اعتقادًا متزايدًا بأن شخصًا ما — أو عدة كيانات — تقوم بتفكيك المخاطر في سوق رقيقة مع تنفيذ مكسور. إنه يتناسب مع الإيقاع: نوافذ بيع متطابقة، انكسارات سيولة رقيقة، ونقص في سلوك الارتداد الطبيعي. بالإضافة إلى الطيف الواسع من نظريات انهيار السوق، هناك مخاوف مشروعة بشأن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي (AI)، وانفجار السندات طويلة الأجل في اليابان، وحرب التجارة التي يخوضها ترامب، وتصحيح سوق الأسهم وركود قادم في الولايات المتحدة.

!

ورغم الفوضى، إلا أن ليس كل شيء يشير إلى الهلاك. لقد ارتفعت تدفقات USDC، مما يشير إلى أن رأس المال الجديد يستعد للشراء. لقد استوعب الحاملو الدائمون عشرات الآلاف من البيتكوين في ستة أسابيع. تظل تدفقات صندوق سولانا المتداول (ETF) خضراء يوميًا، ويستمر اعتماد المؤسسات بهدوء في الخلفية. حتى على الجبهة الكلية، تذكر المقارنات التاريخية للبيتكوين المتداولين أن الانخفاضات الحادة في منتصف الدورة أمر طبيعي - فقد انتهى الانخفاض بنسبة 55% في عام 2021 إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 69,000 دولار.

ببساطة: تصادمت قوى هابطة متعددة في آن واحد. لكن الطلب الهيكلي على المدى الطويل لم يختف، وسرد البائع المجبَر يعني شيئًا واحدًا — عندما تنتهي عملية التفكيك، قد يكون الانتعاش عنيفًا.

أسئلة رئيسية

لماذا انهار سوق العملات الرقمية في أكتوبر؟ حدث تصفية ضخمة في 10 أكتوبر، مدعومًا بأخبار الرسوم الجمركية، والسيولة الضعيفة، والبيع الآلي.

هل جعلت الأعطال الفنية الانهيار أسوأ؟ من المحتمل — يُزعم أن مشكلة تسعير مرتبطة بالعملة المستقرة وفقدان الارتباط المؤقت قد تسببت في بيع قسري إضافي.

لماذا يشعر المتداولون بالقلق بشأن شركات DAT؟ يعتقد ران نيونر أن حكمًا في يناير قد يقرر ما إذا كانت DATs ستظل مؤهلة للمؤشرات الرئيسية، مما قد يجبر الصناديق السلبية الكبيرة على الخروج.

هل لا يزال من الممكن التعافي؟ تظهر بيانات Cryptoquant أن تدفقات USDC، وتراكم حاملي المدى الطويل، وطلب ETF جميعها تشير إلى تحسن الظروف بمجرد انتهاء البيع القسري.