بعد فقاعة الدورة، كيف يمكن لـ Huma إعادة العائدات إلى منطقة الأمان؟

خلال الأسابيع القليلة الماضية، كشفت حادثتان في DeFi عن ضعف هيكلي كبير في السوق بأكمله:

انهيار xUSD من Stream Finance وتقلبات USDe الحادة. مهما كانت الطريقة التي يتم تغليفها بها، فإن الجوهر يعتمد على نفس الهيكل القديم؛ استخدام الدورة كأداة لزيادة العائدات، لكن دون وضع المخاطر في إطار يمكنه تحمل الضغط!

مشكلة xUSD ليست سوء حظ، بل تكمن المشكلة في أن نفس الأصل يتم رهنه مرارًا وتكرارًا، ويتم اقتراضه مرارًا وتكرارًا، مع وجود الضمانات والديون وتدفقات العائدات مختلطة في نفس المجموعة، طالما أن أي حلقة خارج السلسلة تتعرض للخسارة، فسيتم تضخيم هذه البنية بلا حدود. الفجوة التي تبلغ تسعين مليون دولار انتهت في النهاية إلى تضخمها إلى ما يقرب من ثلاثمائة مليون دولار من الديون المعدومة، وتم إقحام أكثر من عشرة بروتوكولات، وهذا ليس استثنائيًا، بل هي بنية محكومة بالانهيار!

إن حدث 10.11 الخاص بـ USDe يثبت مرة أخرى أنه عندما يتم بناء الدورات على أصول متقلبة، فإنها يمكن أن تضخم العوائد وكذلك الذعر. في نظام يفتقر إلى طبقة عازلة، يكفي تقلب حاد لفتح الهيكل بأكمله.

إذا كانت هذه الحوادث قد أوضحت للسوق مسألة واحدة، فهي أن الدورة ليست السبب الرئيسي، بل الخطر الحقيقي هو أننا لم نصمم الهيكل الصحيح للدورة أبداً!

هُما مختلفة!

ما تحاول Huma حله من خلال مشروع Flywheel هو هذا بالضبط. ليس الهدف هو جعل الدورة أكثر عدوانية، بل جعل الدورة تقف لأول مرة على أساس ثابت. نقطة انطلاق Flywheel هي استخدام أصول مثل PST التي تتميز بالاستقرار، القابلية للتحقق، ومصدرها تدفقات الدفع الحقيقية كأساس للدورة. هذه الأصول لا تعتمد على السوق، وتدفقها النقدي مستدام، ولا تتمزق مثل xUSD خلال بعض التقلبات. هنا، لم تعد الدورة مجرد تراكم للرافعة المالية، بل هي هيكل مركب لتدفق النقد.

لجعل الهيكل قادرًا حقًا على تحمل الظروف القصوى، قدمت Huma PayFi Reserve، التي تحول أكثر الأصول سيولة على Solana إلى وسادة تسوية أصلية. تكمن فشل الدورة التقليدية في عدم تحمل أي شخص لمخاطر الذيل، بينما تجعل Reserve النموذج بالكامل قادرًا على تحمل الضغط للمرة الأولى، مما يمنع الظروف القصوى من التحول إلى حوادث نظامية. بالنسبة للمؤسسات، بدون هذه الطبقة، لن تكون الدورة أبدًا أداة مالية مقبولة.

الحلقة الأخيرة من الهيكل هي Vault، التي تجعل من نمو البروتوكول يتحول بشكل طبيعي إلى طلب على HUMA، مما يشكل حلقة مغلقة بين العوائد، والاحتجاز، وإعادة الشراء، دون الاعتماد على الدعم ولكن من خلال آلية اقتصادية تحافظ على ذلك. إنها تحول التوسع إلى حلقة إيجابية هيكلية، بدلاً من التحفيز المؤقت.

إذا كان انهيار xUSD يمثل نهاية عصر الفقاعات الدورية، فإن مشروع Flywheel يمثل ولادة جديدة بعد العودة إلى جوهر المالية. الدورات ليست لصنع مخاطر أعلى، ولكن لجعل التدفق النقدي المستقر يحقق كفاءة أعلى ضمن هيكل آمن.

قيمة PayFi ليست مضاربة، بل هي تدفق نقدي طويل الأمد، حقيقي، وذو إيقاع. قامت Huma بتقنين هذه الخصائص، ومن خلال التصميم الأساسي المنظم، أعادت العوائد إلى نطاق آمن يسمح للمؤسسات بالمشاركة، وتحمل الضغوط، والاستمرار في التوسع. هذه القدرة الهيكلية هي حقاً السور الدفاعي الحقيقي لبيئة Huma PayFi!

#KaitoYap @KaitoAI #Yap $HUMA @humafinance @humafinance_zh