توقف عن التخمين في الاستثمارات – إليك حيلة WACC التي تغير كل شيء

أنت تنظر إلى مشروع يحقق عوائد مغرية. يبدو مربحًا على الورق. لكن إليك الفخ – لا أحد يتحدث عن التكلفة الحقيقية لرأس المال ذلك. أدخل WACC (متوسط تكلفة رأس المال المرجح)، المقياس الذي يميز بين المستثمرين الأذكياء ومحتفظي الحقائب.

ما هو WACC بلغة بسيطة؟

WACC هو أساسًا: “ما تكلفة شركتي لجمع الأموال؟” سواء كان ذلك من الاقتراض من البنوك (ديون) أو أخذ أموال المستثمرين (أسهم)، هناك دائمًا سعر. يقوم WACC بدمج هذين التكلفتين في رقم واحد يخبرك بالعائد الأدنى الذي تحتاجه لكسب المال بالفعل.

فكر في الأمر بهذه الطريقة - إذا كان WACC يبلغ 11%، فإن مشروعك يجب أن يحقق عائدًا أكبر من 11% أو أنك حرفيًا تخسر المال من خلال تكلفة الفرصة.

لعبة الجزءين

تكلفة الدين ( الجزء السهل ): مجرد معدلات الفائدة على القروض. الشركة تقترض بمعدل 7%؟ هذا جزء من حساب WACC الخاص بك.

تكلفة حقوق الملكية ( الجزء الصعب ): ما يتوقع المساهمون كسبه. المخاطر الأكبر = العائد المتوقع الأكبر. إذا كان الناس يشترون أسهمك على أمل تحقيق مكاسب بنسبة 15%، فهذه هي تكلفة حقوق الملكية.

المعادلة (لا ترتبك)

WACC = (D / V × Rd × (1-Tc)) + (E / V × Re)

تفكيك الأمر:

• D/V = الدين كنسبة من إجمالي رأس المال
• Rd = سعر الفائدة على الدين
• Tc = معدل الضريبة على الشركات (محظوظ، الفائدة قابلة للخصم من الضرائب)
• E/V = equity كنسبة من إجمالي رأس المال
• Re = العائد المتوقع الذي يريده المساهمون

الأرقام الحقيقية: شركة XYZ

إليك كيف يعمل:

• رأس المال الكلي: $260M (100M دين + 160M حقوق ملكية)
• نسبة الدين: 38% | نسبة حقوق الملكية: 62%
• تكلفة الاقتراض: 7% سنويًا
• معدل الضريبة: 20%
• العائد المتوقع للمساهمين: 15%

الحساب:

WACC = (0.38 × 0.07 × 0.8) + (0.62 × 0.15) = 0.0214 + 0.093 = ** 11.44٪ **

الحكم: المشروع يتوقع عوائد بنسبة 15%. تكلفة رأس المال المتوسطة المرجحة هي 11.44%. هذا يعني أنك تحصل على 3.56% حافة إضافية - يستحق ذلك.

انخفاض WACC = أفضل (عادةً)

لماذا؟ هذا يعني أن شركتك رخيصة للتمويل. ولكن - وهذا مهم - لا يمكنك مجرد السعي وراء أقل تكلفة لرأس المال. السياق يقتل التحليل الساذج:

• أهمية الصناعة: تتمتع الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا بديناميات مختلفة لتكلفة رأس المال المرجح عن المرافق.
• ملف المخاطر: معدل العائد الموزون لرأس المال المنخفض للغاية في مشروع محفوف بالمخاطر هو فخ
• المزيج الأمثل من رأس المال: الكثير من الديون = خطر الإفلاس. الكثير من الأسهم = التخفيف

ثلاثة أخطاء كبيرة يرتكبها الناس

1. تجاهل التغيرات المستقبلية: تتغير أسعار الفائدة، وتنعكس ظروف السوق. قد تكون تكلفة رأس المال المتوسطة الخاصة بك من الأمس عديمة الفائدة غدًا.

2. نسيان المخاطر: WACC لا يأخذ في الاعتبار المخاطر الخاصة بالمشاريع. WACC منخفض لمشروع فاشل لا يزال رهانًا سيئًا.

3. التشغيل مع WACC فقط: اقترن بها NPV، IRR، وتحليل التدفقات النقدية. مقياس واحد = مقامرة عجلة الروليت

خطوة قوية: استخدم WACC بشكل صحيح

• دمج WACC مع NPV و IRR للحصول على الصورة الكاملة
• إعادة حساب بشكل ربع سنوي مع تغير الأسعار/مستويات الديون
• قارن عوائد المشروع مقابل WACC – إذا تفوقت على WACC بنسبة 3% أو أكثر، فأنت في وضع جيد
• دائماً اسأل: “هل يتناسب هذا الملف الشخصي للمخاطر مع توقعاتي للعائد؟”

الخلاصة

WACC هو فحص واقعك. إنه يجيب على السؤال الذي لا يسأله أحد: “ما هو التكلفة الفعلية لتمويل هذا؟” يستخدمه المستثمرون الأذكياء كمرشح، وليس كصانع قرار. اقترن به مع مقاييس أخرى، وابقَ حاداً على تغييرات السوق، وستكتشف الفرص الحقيقية بينما لا يزال الآخرون يقرؤون منشورات Medium.