رئيس بريدج ووتر خرج مرة أخرى ليصب الماء البارد. هذه المرة، ما يركز عليه راي داليو هو "العمليات التقنية" للاحتياطي الفيدرالي (FED) - يقول إنه يوقف QT، ولكن في الواقع يستعد لإعادة تشغيل آلة الطباعة. في نظره، هذا ليس تعديلًا بسيطًا للسياسة، بل هو استمرار في نفخ الفقاعة التي أوشكت على الانفجار.

يجب أن نعرف أن التيسير الكمي في الماضي كان يتم عندما كانت الاقتصاديات على وشك الانهيار لإنقاذ السوق. لكن هذه المرة؟ الأسعار الأصول تتأرجح عند مستويات تاريخية مرتفعة، والعجز المالي غير مسبوق، والتضخم لا يزال عالقاً ولا ينخفض، والنتيجة هي أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) على وشك فتح السدود. دايليو قال بوضوح: هذا يضيف الزيت إلى النار.

جملة باول "سوف نزيد الاحتياطي في الوقت المناسب" تبدو لطيفة، لكنها في الواقع تشير إلى عودة التيسير الكمي، فقط بملابس تقنية جديدة. والأسوأ من ذلك هو المنطق الكامن وراءها - العرض الحالي من الديون في الولايات المتحدة يتجاوز بكثير الطلب، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي (FED) على شراء السندات الحكومية بنفسه، بينما تحاول وزارة المالية تقصير مدة السندات لسد الثغرات. هذا النوع من العمليات، كلما ظهر في التاريخ، كان بمثابة نذير لأزمة ديون. بعبارة أخرى، طباعة الأموال الآن لم تعد لإنقاذ السوق، بل لمسح عجز الحكومة الضخم.

أين ستذهب الأموال التي تتدفق؟ يعتقد داليوا أن الأصول ذات الدورات الطويلة ستبدأ في الارتفاع - مثل الأسهم التكنولوجية والأسهم ذات مفهوم الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الذهب كعملة صعبة مقاومة للتضخم. على المدى القصير، قد تكون هناك جولة أخرى من احتفال السيولة، مشابهة لما حدث قبل انفجار فقاعة الإنترنت في عام 1999، أو في الوقت الذي تم فيه تقديم التيسير الكمي لأول مرة في عام 2010.

لكن المتعة يجب أن تُرد. بمجرد أن يصبح السوق مدمنًا على التحفيز السياسي، إذا عادت التضخم للظهور، سيكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي (FED) التعامل مع الأمر. كلما كانت هذه الموجة من الازدهار أكثر حيوية، كان السقوط في المستقبل أكثر ألمًا. الرسالة التي يريد داليوا إيصالها واضحة جدًا: لا تقتصر على مشاهدة الحشود، يجب أن تفكر في كيفية انتهاء هذه المسرحية.