أصدرت UBS مؤخرًا تقريرًا يتحدث عن شيء مثير للاهتمام - المحكمة العليا الأمريكية تنظر في قضية الرسوم الجمركية، وقد تثير ضجة كبيرة.

إذا قضت المحكمة بأن أسلوب ترامب في فرض الرسوم الجمركية غير قانوني، سيتعين على الحكومة إعادة حوالي 140 مليار دولار للمستوردين. ما هو المفهوم؟ هذا يعادل ما يقرب من 8% من عجز الميزانية الفيدرالية للسنة المالية 2025. على المدى القصير، ستؤدي إعادة هذه الأموال إلى ضغط مالي مؤكد.

ومع ذلك، على المدى الطويل، قد لا تكون الأمور سيئة للغاية. إذا حدث هذا حقًا، فقد تعود الولايات المتحدة إلى عصر التعريفات المنخفضة. طالما أن البلدان الأخرى لا تتبع فرض ضرائب انتقامية، فهذا سيكون في الواقع شيئًا جيدًا للاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم.

بالطبع، لن تنتظر الحكومة أيضًا. يعتقد المحللون أنهم سيستخدمون الأدوات الواردة في المادة 201 و301 من قانون التجارة لعام 1974 لإعادة بناء نظام التعريفات، لكن هذه العملية ستستغرق عدة أرباع، وستكون مرونة التنفيذ منخفضة.

ماذا عن السوق؟ ستستفيد تلك الشركات المستوردة من استرداد الأموال، لكن تأثير ذلك على مؤشر S&P 500 ككل محدود - فبعد كل شيء، لم تؤثر تكاليف الرسوم الجمركية سابقًا على توقعات الأرباح. المفتاح الحقيقي هو: مع انخفاض معدل الرسوم الجمركية، يزداد قدرة المواطنين الشرائية، مما يؤدي أيضًا إلى تخفيف ضغوط التضخم.

الأكثر إثارة للاهتمام هو هذا: طالما أن الدول لا تتبادل الانتقام، فإن مساحة تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستفتح. فإن بيئة الضرائب المنخفضة هي إيجابية لسوق الأسهم ودائرة رأس المال المغامر، حيث تخفف من مخاوف التضخم وتخلق ظروفاً لتخفيف السياسة النقدية.

بصراحة، إذا تم الحكم في هذه القضية في ذلك الاتجاه، فإن الألم القصير الأمد قد يتبدل بمصلحة طويلة الأمد، وقد يكون ذلك إشارة جيدة لسوق الأصول ذات المخاطر.