فهم مضاعف السعر/الأرباح (P/L)

الجوانب الأساسية

• مضاعف السعر إلى الأرباح يكشف عن مدى استعداد المستثمرين لدفعه مقابل كل وحدة نقدية من أرباح الشركة، ويعمل كطريقة سريعة لتقييم ما إذا كان الأصل مبالغًا فيه أو مُقَيم بأقل من قيمته.

• هناك عدة أنواع من مضاعفات السعر إلى الأرباح - مثل التاريخي، والمخطط، والمطلق، والنسبى - التي تقدم وجهات نظر مختلفة، ولكنها جميعها تحتاج إلى سياق، مثل معايير الصناعة وآفاق نمو الشركة.

• لا ينطبق مضاعف السعر إلى الأرباح بشكل مناسب على العملات المشفرة، حيث إن معظمها لا تحقق أرباحًا وتقارير مالية بنفس الطريقة التي تقوم بها الشركات التقليدية. ومع ذلك، يتم تجربة أساليب تقييم مشابهة في بعض قطاعات التمويل اللامركزي (DeFi).

السياق

عند التفكير في شراء الأسهم، من المحتمل أنك واجهت مصطلح مضاعف P/E. إنه اختصار لمضاعف السعر/الأرباح، وهو أداة تستخدم على نطاق واسع من قبل المستثمرين لتحديد ما إذا كانت الأسهم استثمارًا جيدًا. لكن ما هو المعنى الحقيقي لهذا المضاعف وكيف يمكن استخدامه؟

تعريف مضاعف P/L

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تحدد العلاقة بين القيمة السوقية لأسهم الشركة وقدرتها على تحقيق الأرباح. إنها تساعد المستثمرين في تقييم ما إذا كانت أسهم الشركة مبالغ فيها أو منخفضة القيمة أو مسعرة بشكل عادل، من خلال مقارنة السعر الحالي للسهم مع الربح لكل سهم (LPA).

باختصار، يُظهر المضاعف مقدار ما يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل وحدة نقدية من الأرباح التي تولدها الشركة.

حساب P/L

مضاعف السعر إلى الأرباح = (سعر السهم / الأرباح لكل سهم)

يمكن الحصول على ربحية السهم (LPA) عن طريق قسمة إجمالي أرباح الشركة ( بعد الضرائب والأرباح الموزعة المفضلة) على المتوسط المرجح للأسهم العادية المتاحة في السوق خلال فترة معينة.

تباينات مضاعف السعر إلى الأرباح

هناك طرق متعددة لتحليل المضاعف P/E. كل متغير يوفر وجهة نظر مميزة:

• نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية: تستند إلى أرباح الشركة في الأشهر الـ 12 الماضية. إنها النسخة الأكثر شيوعًا وتعكس الأداء الفعلي.

• نسبة السعر إلى الأرباح المتوقع: تستخدم تقديرات الأرباح للـ 12 شهراً المقبلة. تعتمد على توقعات وتحليلات المحللين.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P/L): تتكون من الصيغة الأساسية لمضاعف السعر إلى الأرباح — السعر الحالي للسهم مقسومًا على الأرباح لكل سهم (LPA) الأخيرة — بدون أي مراجع أخرى.

• نسبة السعر إلى الأرباح: تقارن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة ما بمعيار مرجعي، مثل متوسط القطاع أو الأداء التاريخي.

تفسير مضاعف P/L

تتطلب تفسير النسبة السعر إلى الأرباح المتعددة سياقًا. قد تشير النسبة المرتفعة للسعر إلى الأرباح إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا كبيرًا في الأرباح في المستقبل وهم على استعداد لدفع علاوة لذلك. من ناحية أخرى، قد تشير النسبة المنخفضة للسعر إلى الأرباح إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته أو أن الشركة تواجه صعوبات.

ومع ذلك، يمكن أن تختلف تعريفات مضاعف السعر إلى الأرباح "المرتفع" أو "المنخفض" حسب القطاع أو الصناعة. على سبيل المثال، عادةً ما تكون مضاعفات السعر إلى الأرباح في شركات التكنولوجيا أعلى مقارنةً بشركات المرافق العامة، بسبب إمكانياتها للنمو.

أهمية مضاعف السعر إلى الربح (P/E)

نسبة السعر إلى الأرباح هي أداة فعالة للمستثمرين لتقييم قيمة الأسهم بسرعة. إنها مفيدة بشكل خاص لمقارنة الشركات في نفس القطاع. على سبيل المثال، إذا كانت شركتان تعملان في نفس المجال، ولكن واحدة منها لديها نسبة سعر إلى أرباح أعلى بكثير، يمكن للمستثمرين تحليل ما إذا كانت هذه الفجوة مبررة من خلال توقعات أعلى للنمو أو عوامل أخرى.

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) متعددة القيمة أيضًا لـ:

• الفرز: يمكن للمستثمرين استخدام مضاعف P/E لتحديد الأسهم التي قد تكون مقيمة بأقل من قيمتها.

• تحليل الاتجاهات التاريخية: مقارنة مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي لشركة مع قيمها السابقة يمكن أن تشير إلى كيفية تطور إدراك السوق بمرور الوقت بالنسبة لتلك الشركة.

• المعايرة: مقارنة مضاعف P/E بمتوسط القطاع أو السوق ككل يساعد على فهم السياق وما إذا كانت الأسهم مسعرة بشكل عادل.

قيود مضاعف P/L

على الرغم من أن مضاعف السعر إلى الأرباح مفيد، إلا أنه ليس معصومًا من الخطأ ولا ينبغي استخدامه بشكل منفرد. هناك بعض القيود التي يجب أخذها في الاعتبار:

• لا ينطبق على الأرباح السلبية. إن مضاعف السعر إلى الأرباح غير قابل للتطبيق عندما تكون الشركة تعمل بخسارة.

• لا تكشف عن اختلافات في معدلات النمو. يمكن أن يكون مضاعف السعر إلى الأرباح الأعلى طبيعياً للشركات التي تشهد توسعاً سريعاً، في حين يمكن توقع مضاعف أقل لشركة أكثر نضجاً ذات أرباح مستقرة. السياق هو الأساس.

• يمكن التلاعب به. قد تقوم بعض الشركات بتغيير الطريقة التي تبلغ بها عن الأرباح لتقديم نتائج أكثر ملاءمة.

• تجاهل العوامل الأخرى. لا يأخذ مضاعف السعر إلى الأرباح في الاعتبار الديون، أو التدفق النقدي، أو العناصر الأساسية الأخرى.

لذا، على الرغم من أنها أداة قيمة، فمن الضروري أيضًا تحليل مؤشرات أخرى، مثل الإيرادات، وهوامش الربح، ومستوى ديون الشركة.

مقارنة مضاعفات السعر إلى الأرباح بين القطاعات

يمكن أن تختلف مضاعفات السعر إلى الأرباح (P/L) بشكل كبير اعتمادًا على نوع الشركة. لذلك، من المهم مقارنة الشركات في نفس القطاع. على سبيل المثال:

• قطاع التكنولوجيا: عادةً ما تظهر مضاعفات P/E أعلى بسبب توقعات النمو السريع.

• قطاع الخدمات العامة: عادة ما يكون لديهم مضاعفات ربحية منخفضة متعددة، حيث أن لديهم أرباح مستقرة وقابلة للتوقع.

مقارنة مضاعف السعر إلى الأرباح لشركة تكنولوجيا مع شركة خدمات عامة دون النظر في السياق قد يؤدي إلى استنتاجات خاطئة.

مضاعفات الربح والخسارة والعملات المشفرة

قد تتساءل عما إذا كان مضاعف P/E ينطبق على البيتكوين أو العملات المشفرة الأخرى. الجواب المختصر هو: ليس بالضبط. يُستخدم مضاعف P/E للشركات التي تقدم تقارير واضحة عن الأرباح، حيث يعتمد الحساب على تلك الأرباح. معظم العملات المشفرة لا تُصدر تقارير عن الأرباح بنفس الطريقة التي تقوم بها الشركات التقليدية.

في الوقت نفسه، يستخدم بعض المحللين مفاهيم مشابهة في مجالات معينة من قطاع العملات المشفرة - مثل منصات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تولد إيرادات من الرسوم. على سبيل المثال، يمكنهم تقييم سعر عملة مشفرة من خلال النظر في مقدار ما تجنيه المنصة من هذه الرسوم. لا تزال هذه الأساليب تجريبية وقليلة الانتشار، لكنها تشير إلى كيفية محاولة المتخصصين تكييف المفاهيم المالية التقليدية مع عالم العملات المشفرة.

التأملات النهائية

نسبة السعر إلى الأرباح (P/L) هي مقياس يُستخدم على نطاق واسع يوفر رؤية لقيمة السهم، من خلال ربط سعره الحالي بأرباح الشركة. يساعد هذا المستثمرين في تحديد الأسهم المُسعّرة بشكل عادل بناءً على إمكاناتها في تحقيق الأرباح. نسبة السعر إلى الأرباح ليست مثالية - ولا ينبغي استخدامها بمفردها - لكنها نقطة انطلاق ممتازة لتقييم الأسهم.