الألعاب العصرية والخمر التقليدي: عملة اجتماعية من عصور مختلفة

مؤخراً، أصدرت إحدى بنوك الاستثمار المعروفة تقريراً يقارن بين Labubu الذي يشهد انتشاراً واسعاً وعملاق المشروبات الكحولية التقليدية، في محاولة لاستكشاف ما إذا كان هناك تكرار تاريخي لدورة الاستهلاك وراء هذه الظاهرة، أو أنها تحول عميق في النموذج.

يشير التقرير إلى أنه على الرغم من أن كلاهما له خصائص عملة اجتماعية، إلا أن الخصائص الاجتماعية لـ Labubu تستند بشكل أكبر إلى الاهتمامات والقيم المشتركة بين الشباب، بينما تعتمد الوظيفة الاجتماعية للخمور التقليدية أكثر على السلطة والعلاقات الطبقية. تعكس هذه الفروق الاختلاف الجوهري بين "الاستهلاك الجديد" و"الاستهلاك التقليدي".

يعتقد المحللون أن شركات الألعاب الناشئة تواجه أيضًا تحديات مزدوجة ناتجة عن دورة الملكية الفكرية وخصائص الاستثمار، تمامًا مثل صناعة المشروبات الكحولية التقليدية. إذا كان هناك فجوة طويلة بين الملكية الفكرية الرائجة الحالية ومنتجها الساخن التالي، فقد يتباطأ نمو الشركة العالمي.

علاوة على ذلك، يجب على المستثمرين عدم تجاهل مخاطر التنظيم والاكتظاظ في السوق. تشير التقارير إلى أن الظاهرة الحالية لتدفق رأس المال المركّز إلى "الاستهلاك الجديد" تشبه إلى حد كبير تجمع الأموال في الأسهم الزرقاء، وقد تؤثر هشاشة هذه التداولات المزدحمة بشكل كبير على التقييم.

الفروق بين الأجيال في عملة التواصل الاجتماعي

تعتقد فرق البحث أن Labubu، على الرغم من أن له خصائص عملة اجتماعية مثل البايس التقليدي، فإنه يوجد فرق واضح بين الأجيال. حيث تعكس الوظيفة الاجتماعية للبايس التقليدي أكثر دور أداة إنتاجية ك"مُزلق اجتماعي/تجاري"، بينما يمثل Labubu سعي الجيل الشاب نحو القيمة العاطفية، حيث يوفر للمستهلكين تجربة "دوبامين" فورية ودقيقة وبأسعار معقولة في عصر وسائل التواصل الاجتماعي الرقمية.

أشار المحللون إلى أنه في عالم رقمي يواجه فيه المستهلكون "فقدان المعنى" وزيادة الضغط، تشير Labubu إلى أن الصين تتحول تدريجيًا من نموذج مدفوع بالاستثمار إلى نموذج مدفوع بالاستهلاك. يعتبر البايت التقليدي متجذرًا بعمق في الثقافة التقليدية الصينية، ولا يزال مسار عولمته في مرحلة مبكرة، في حين أن Labubu، التي تتماشى بشكل كبير مع روح العصر العالمية، قد حققت نجاحًا عالميًا كبيرًا.

اختلاف الخصائص الاجتماعية: تعتمد الخصائص الاجتماعية في النبيذ التقليدي بشكل أكبر على السلطة ونظام الطبقات، وتخدم بشكل رئيسي المناسبات التجارية؛ بينما تمثل Labubu الجيل الشاب الذي يعتمد على الاهتمامات والقيم الاجتماعية، مما يبرز القيمة العاطفية والإشباع الفوري.

دوافع الاستهلاك: يمكن أن تُعتبر المشروبات الروحية التقليدية "أداة إنتاجية" (مُزلقات الأعمال)، بينما يلبي Labubu رغبة الشباب في القيم العاطفية والاستهلاك "على طريقة الدوبامين" في بيئة التواصل الرقمي، مما يعكس الاتجاه التحولي للصين من الاقتصاد المدفوع بالاستثمار إلى الاقتصاد المدفوع بالاستهلاك.

العملية العالمية: يزرع النبيذ الأبيض التقليدي في الثقافة التقليدية الصينية، ولا تزال العولمة في مراحلها المبكرة؛ بينما حقق Labubu نجاحًا ملحوظًا على مستوى العالم، بما يتماشى مع الاتجاهات العالمية.

سيف ذو حدين لمخاطر دورة IP وخصائص الاستثمار

بينما تشهد نمواً سريعاً، أشار المحللون أيضاً إلى التحديات المماثلة التي تواجه شركات الألعاب الناشئة مقارنةً بالنبيذ التقليدي، أي الاختبار المزدوج الناتج عن دورة حياة الملكية الفكرية وخصائص استثمار المنتج.

تحليل يعتبر أنه سواء كانت الأرباح الصافية للشركة الناشئة في عام 2025 تبلغ 8 مليارات يوان أو 10 مليارات يوان، فإن ذلك ليس مهمًا، لأنه يعتمد على سرعة شحن المنتجات الشائعة. على العكس، ما هو مهم هو كيفية تحقيق التوازن بين النمو القريب ودورة حياة الملكية الفكرية.

مخاطر دورة حياة الملكية الفكرية: أثبتت المشروبات الكحولية التقليدية التي تمتلك تاريخًا يمتد لمئة عام وتأييدًا رسميًا قدرتها على تجاوز الدورات الاقتصادية. بينما تاريخ الشركات الناشئة في مجال الألعاب وملكيتها الفكرية الشهيرة لا يتجاوز 15 عامًا و10 سنوات على التوالي، مما يجعل دورة حياة الملكية الفكرية لا تزال تمثل خطرًا أساسيًا.

تعتقد التقرير أنه كمنصة IP، يمكن أن يؤدي تنوع مجموعة IP الخاصة بالشركات الناشئة إلى تقليل المخاطر، لكن IP الشائع الحالي يعد أمرًا حيويًا لنجاحها العالمي. إذا كان هناك فترة طويلة من الفجوة بين IP الشائع والمنتج الناجح التالي، فقد يتباطأ نموها العالمي. بالإضافة إلى ذلك، فإن "التوجه السائد" للثقافات الفرعية قد يدفع النمو، ولكنه قد يخفف أيضًا من الهوية الاجتماعية الفريدة لـ IP الشائع، مما يؤدي إلى إبعاد جمهورها المستهدف.

مزايا وعيوب الخصائص الاستثمارية: تاريخ النبيذ الأبيض التقليدي يشير إلى أن "قابلية الاستثمار" هي سيف ذو حدين، حيث تكون دافعاً خلال فترات الارتفاع، ولكنها قد تصبح مكبرة خلال فترات الانخفاض.

أفاد التقرير أن الشركات الناشئة تدير بنشاط أسعار سوق السلع المستعملة لضمان جاذبيتها للمستهلكين الشباب، ولخلق بيئة مواتية لإصدار IPs ومنتجات جديدة. يُعتبر الانخفاض الأخير في أسعار السلع المستعملة لسلسلة ألعاب المحشوة ذات الشعبية الكبيرة نتيجة لإدارة الشركة النشطة للديناميات بين العرض والطلب.

التنظيمات والأسواق المزدحمة التي لا يمكن تجاهلها

أبرز التقرير في النهاية أن التنظيم والمشاعر السوقية هما عاملان خطران آخران يجب على المستثمرين مواجهتهما.

مخاطر تنظيمية: تواجه المشروبات الكحولية التقليدية دائمًا تأثيرات السياسات مثل ضبط الأسعار والحملة ضد الفساد. وبالمثل، فإن شركات الألعاب الناشئة ليست في منطقة فراغ تنظيمي. وقد حذرت مقالات وسائل الإعلام الرئيسية مؤخرًا من المخاطر المرتبطة بالسوق. ومع ذلك، يعتقد المحللون أنه مع تنوع مجموعة المستهلكين للشركات الناشئة، فإن "التوجه السائد" يقلل من تعرضها لمخاطر القاصرين في السوق الصينية. كما أن الأعمال المتزايدة في الخارج (التي من المتوقع أن تساهم بأكثر من نصف الإيرادات بحلول عام 2025) تساعد أيضًا في التحوط من مخاطر التنظيم في سوق واحد. لكن هذه المخاطر لا تزال قد تؤثر سلبًا على الأساسيات للشركة، أو تسبب "ضوضاء عناوين" تؤدي إلى تقلبات في سعر السهم.

"هشاشة" تجارة "التجمع": قد يظهر "تجارة مكتظة" مهيمنة في كل دورة من دورات السوق المالية. من 2016 إلى 2021، تدفق رأس المال نحو الأسهم الزرقاء الاستهلاكية التي تمثلها النبيذ التقليدي، يشبه إلى حد كبير تركيز الأموال الحالية على مسار "الاستهلاك الجديد" الذي يركز على شركات الألعاب الناشئة. يمكن أن تؤثر التغيرات في تدفق الأموال والمراكز بشكل كبير على التقييم - كان معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي للنبيذ التقليدي قريباً من 60 مرة في أوائل عام 2021، بينما هو حالياً فقط 18-19 مرة. على الرغم من أن التغيرات الأخيرة في تدفق الأموال قد وضعت ضغطاً معيناً على أسهم "الاستهلاك الجديد" مثل شركات الألعاب الناشئة، إلا أن التقرير يعتقد أنه في ظل ندرة أهداف الاستثمار عالية الجودة، قد تستمر هذه الحالة "المكتظة" لفترة من الوقت. قد لا تأتي النقطة الحاسمة الحقيقية حتى تظهر بيانات السوق الخارجية عالية التردد نقطة تحول ذات مغزى، أو عندما توفر انتعاشة قوية للاقتصاد الصيني المزيد من الخيارات للمستثمرين.

!7378492